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　　策略回顧

　　基金上半年操作策略曝光：追蹤熱點(diǎn)+持股待漲

　　殊途同歸！在2009年上半年單邊上漲的小牛市行情中，兩種操作策略的基金在上半年均大獲成功。小盤(pán)基金取得高收益靠的是頻繁調倉換股，跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，而大盤(pán)基金取得高收益則靠的是“低倉位、低換手、高行業(yè)集中度”的低換手策略。

　　記者發(fā)現，這種持股待漲的投資策略在上半年大獲成功，多只上百億規模的基金上半年業(yè)績(jì)大幅提升。

　　兩策略上半年大放異彩

　　近期，基金半年報的陸續披露，基金換手率數據再次成為坊間關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。

　　記者粗略計算了幾只明星基金上半年的換手率后發(fā)現，用上半年基金的交易總額除以報告期內的基金平均凈資產(chǎn)(期初和期末資產(chǎn)凈值的算術(shù)平均值)，一些業(yè)績(jì)搶眼的基金上半年換手率高得離譜，交易成本非常高。

　　計算數據顯示，位列開(kāi)放式股基業(yè)績(jì)第一名的中郵優(yōu)選換手率約為317.3%，而排名靠前的中郵成長(cháng)換手率約為270.1%，友邦價(jià)值增長(cháng)和興業(yè)社會(huì )責任換手率更是分別高達497.2%和515.8%。

　　也就是說(shuō)，上述4只基金在取得高收益的同時(shí)，還要支付不低的交易費用。數據顯示，中郵優(yōu)選和中郵成長(cháng)上半年的交易費用分別為6017.74萬(wàn)元和8867.96萬(wàn)元，加上管理費和托管費，兩只基金的運作費用分別約多達1.72億元和2.8億元。

　　與之相比，在上半年單邊暴漲的市場(chǎng)中，規模上百億的大盤(pán)基金的成功就要顯得“簡(jiǎn)單”得多。低換手、重倉集中配置金融地產(chǎn)煤炭等主流行業(yè)，大盤(pán)基金就實(shí)現了業(yè)績(jì)的大豐收。

　　以長(cháng)城品牌為例，該基金上半年換手率為32.5%，期間凈值增長(cháng)率為61.63%，上半年交易費用只有682萬(wàn)元，占基金平均規模約0.05%，即使加上管理費、托管費等，其運作費用仍很低。

　　下半年投資策略顯露雛形

　　股市中從來(lái)就沒(méi)有一種投資法則可以常勝，任何一種策略都要隨著(zhù)市場(chǎng)趨勢的變化而相應改變。

　　曾經(jīng)2007年大牛市，中郵系因三高策略(高倉位、高換手、高分紅)規模和業(yè)績(jì)雙豐收，華夏大盤(pán)因高換手和重倉小盤(pán)股策略而聲名遠揚，東方精選因超配ST股和股改股成為當年不折不扣的黑馬，光大保德信系和廣發(fā)系因 “高倉位和高行業(yè)集中度”而大賺暴賺。

　　而到2008年單邊下跌的大熊市，高倉位、高行業(yè)集中度、低換手的多頭基金損失慘重。

　　下半年以來(lái)，A股頻頻出現大跌，基金又要以哪種策略來(lái)指導投資呢？

　　一家深圳的小基金公司投資總監表示，從上輪牛市和熊市看，行業(yè)配置和倉位控制只能給基金業(yè)績(jì)帶來(lái)短時(shí)間的貢獻，這兩大策略不能持久，一只基金長(cháng)期回報應該來(lái)自于個(gè)股選擇。

　　長(cháng)城品牌基金經(jīng)理楊毅平表示，未來(lái)將適度改變持股待漲的投資策略，加大交易力度，利用市場(chǎng)的波動(dòng)獲取超額收益。因為經(jīng)歷了上半年的大幅上漲后，市場(chǎng)的上漲動(dòng)力將有所減弱，個(gè)股的分化將加劇，同時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)幅度也將有所加大，該基金將在行業(yè)配置上尋找確定的獲利機會(huì )。