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　　估值漸具吸引力

　　不過(guò)，對價(jià)值投資者而言，A股的估值在不斷下跌中越來(lái)越具備吸引力，“我們把本輪調整看作一次換擋。一輛開(kāi)得太快的車(chē)，適當地換擋減速更有利于降低風(fēng)險”。交銀施羅德投資副總監周煒煒說(shuō)，回調并未影響未來(lái)股指繼續向上的大趨勢，反而可能帶來(lái)了更好的投資機會(huì )�！笆袌�(chǎng)大趨勢基本沒(méi)有改變，從宏觀(guān)經(jīng)濟、估值和企業(yè)盈利增長(cháng)等多方面因素來(lái)看，我對未來(lái)三個(gè)季度內的股市繼續保持向上走勢都較為樂(lè )觀(guān)�！�

　　在市場(chǎng)出現恐慌情緒之際，大家將目光聚集到了權重股的表現上，這對于后市走勢將起到重要風(fēng)向標的作用，尤其是一些A股相對H股又有折價(jià)的個(gè)股，可能會(huì )率先于大盤(pán)企穩。此前大盤(pán)暴風(fēng)驟雨般的下跌中，基金重倉持有的權重板塊跌幅驚人，金融、煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色的跌幅領(lǐng)先其他板塊，食品飲料、生物醫藥等弱周期板塊則成為了避風(fēng)港。Wind數據顯示，從8月4日調整起至9月3日，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)指數跌幅高達34.34%，煤炭下跌28.51%，有色下跌24.74%，跌幅遠超過(guò)大盤(pán)，而生物醫藥、食品飲料分別僅下跌2.24%、7.32%。

　　在連續下跌后，這些大盤(pán)藍籌股的估值已漸具吸引力，同H股比較來(lái)看，A/H股溢價(jià)已縮小至2009年1月7日以來(lái)的最低水平，而宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)效益的環(huán)比改善趨勢并沒(méi)有發(fā)生逆轉。周煒煒說(shuō)，“如果按市場(chǎng)對2009年盈利增長(cháng)平均預期是17%來(lái)計算的話(huà)，那么目前滬深300的市盈率不到20倍；按2010年盈利增長(cháng)平均預期20%左右計算，滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率更低，按照這個(gè)盈利預估，目前的估值是有吸引力的，市場(chǎng)未來(lái)應該有上行空間�！�

　　新基金自然也更加樂(lè )于看到市場(chǎng)的下跌，正在發(fā)行的交銀180公司治理ETF擬任基金經(jīng)理屈樂(lè )偉表示，他的建倉策略便是以倒金字塔形買(mǎi)入，以批量建倉的方式優(yōu)先建倉被市場(chǎng)低估的成份股，大跌大買(mǎi)。而對于流動(dòng)性好的股票，將會(huì )參與波段操作，盡可能獲取收益，從而充分利用當前市場(chǎng)調整所創(chuàng )造的“時(shí)間窗口”。

　　申萬(wàn)巴黎基金進(jìn)一步指出，就短期而言，下周即將公布的8月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍將左右下階段的市場(chǎng)運行，但從9月份開(kāi)始，固定資產(chǎn)投資的旺季將重新到來(lái)，商品需求會(huì )有明顯改善，8月份的經(jīng)濟數據可能略偏負面，但是對9月份的經(jīng)濟以及行情都不應太悲觀(guān)。在確信經(jīng)濟復蘇的前提下，需要等待經(jīng)濟數據的明朗和政策的清晰。

　　具體到投資策略上，機構普遍認為，流動(dòng)性推動(dòng)的行情已告一段落，而改由業(yè)績(jì)推動(dòng)，在市場(chǎng)逐步消化投資者心態(tài)波動(dòng)的沖擊之后，基本面的繼續好轉將成為市場(chǎng)再度向上的新動(dòng)力。因此，投資人在下階段應關(guān)注企業(yè)的盈利增長(cháng)，未來(lái)半年國內宏觀(guān)經(jīng)濟可能會(huì )在高增長(cháng)、低通脹的環(huán)境下運行，在此背景下，內需板塊、中游制造業(yè)和出口復蘇主題可能成為受益對象。（記者 徐國杰）