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　　除了協(xié)調刺激經(jīng)濟，G20倫敦峰會(huì )的另一個(gè)突出亮點(diǎn)就是明確金融監管改革意愿。如今，五個(gè)多月時(shí)間過(guò)去了，經(jīng)濟刺激政策初見(jiàn)成效，金融監管改革卻仍在規劃之中——匹茲堡峰會(huì )召開(kāi)在即，歐美圍繞高管薪酬及資本充足率等問(wèn)題的爭吵聲愈發(fā)刺耳。中國社科院世經(jīng)政所國際金融研究室副主任張明22日接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在改革監管問(wèn)題上的先發(fā)劣勢決定了歐美在諸多問(wèn)題上的立場(chǎng)難以調和，因此整體監管框架大修的幾率不大，但有可能在若干領(lǐng)域取得重要突破。

　　現有努力：方向正確但舉步維艱

　　實(shí)事求是地說(shuō)，倫敦峰會(huì )后歐美在改革金融監管方面的努力有目共睹。歐盟出臺并通過(guò)了泛歐金融監管改革方案，提出成立一個(gè)泛歐系統性風(fēng)險理事會(huì )負責宏觀(guān)監管，同時(shí)在微觀(guān)層面成立分管銀行、證券、保險行業(yè)的監管委員會(huì )。美國總統奧巴馬則于6月17日發(fā)布金融監管改革白皮書(shū)，建議在賦予美聯(lián)儲監管重權的同時(shí)成立跨部門(mén)的金融服務(wù)監管委員會(huì )，并就加強衍生產(chǎn)品、場(chǎng)外交易及保護消費者金融服務(wù)等方面提出了具體的監管改革方案。目前這一方案仍在等待國會(huì )批準。

　　張明認為，到目前為止歐美的改革意愿和努力方向可圈可點(diǎn)。歐元區由多個(gè)主權國家組成，此前各國偏重于內部監管，而金融全球化發(fā)展和資本跨境流動(dòng)的現實(shí)決定了各家自?huà)唛T(mén)前雪的現狀必須改變，否則將很難及時(shí)識別乃至控制跨區域系統性風(fēng)險。所以，歐洲改革的重心是整合金融市場(chǎng)，建立超主權監管機構。難點(diǎn)在于各國力量博弈不可避免，監管者和宏觀(guān)政策制定者的目標也不一致，因此整合框架持續的時(shí)間可能會(huì )比較長(cháng)。

　　美國方面，奧巴馬的金融改革藍圖雄心勃勃，針對本次危機暴露出來(lái)的系統性風(fēng)險提出了系統性的預防和解決方案。其重心在于結束政出多門(mén)的局面，并全方位填補監管漏洞。但最終能否通過(guò)或者以怎樣的形式通過(guò)是一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題。至少有兩個(gè)挑戰不容忽視：一是提案勢必遭到來(lái)自華爾街和國會(huì )等既得利益集團的反對；二是如果其他國家不能同步加強監管，那么金融機構的監管套利行為將不利于美國金融業(yè)的發(fā)展。

　　峰會(huì )期待：協(xié)同監管知易行難

　　歐美內部監管改革的實(shí)施已經(jīng)困難重重，要讓這兩個(gè)原本經(jīng)濟發(fā)展理念和金融監管歷史存在諸多差異的陣營(yíng)在監管步調上取得一致，其難度可想而知。大家都明白加強全球監管勢在必行，但誰(shuí)先行動(dòng)，誰(shuí)就要付出更多成本。這就決定了歐美在監管問(wèn)題上的分歧事實(shí)上無(wú)處不在，只不過(guò)高管薪酬和資本充足率分別觸及雙方最敏感要害，因此也更引人關(guān)注。

　　在資本充足率上，美國多為大規模銀行，基礎雄厚；歐洲各國則金融發(fā)展程度參差不齊，以中小銀行居多，大幅提升資本充足要求可能會(huì )嚴重削弱其競爭力。特別是在本次危機中所受沖擊較小的德國，其國內大量資本充足率偏低的州立中小銀行并沒(méi)有出現歐美大銀行陷入的困境，因此其改變現狀的意愿也不強。

　　在薪酬問(wèn)題上，英國出于“兩害相權取其輕”原則站在了歐洲盟友一邊，但事實(shí)上英美兩國都是傾向于以高薪招攬高端人才的激勵體系，并將其視為各自金融行業(yè)的核心競爭力，因此主張由市場(chǎng)來(lái)決定高管薪酬。張明認為，對于英美而言，如果連高管薪酬都不能由市場(chǎng)決定，那將意味著(zhù)自由市場(chǎng)資本主義已經(jīng)到了崩潰的地步，其象征意義不容忽視。