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　　家電

　　龍頭企業(yè)受益最明顯

　　家電行業(yè)2009年總體來(lái)說(shuō)獲得“家電下鄉”、“以舊換新”、“節能補貼”、“出口退稅”四大項政策扶持。

　　一、“家電下鄉”由來(lái)已久，從2007年12月開(kāi)始，到2008年12月1日，家電下鄉試點(diǎn)范圍擴大到內蒙古、遼寧、黑龍江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、陜西等12個(gè)省(區、市)，補貼產(chǎn)品增加洗衣機。從實(shí)施情況來(lái)看，成效顯著(zhù)。家電下鄉產(chǎn)品成為農民購買(mǎi)家電產(chǎn)品的首選，受到農民的廣泛歡迎；2008年先期試點(diǎn)三省家電銷(xiāo)量增長(cháng)40%；農村家電銷(xiāo)售服務(wù)體系得到明顯加強改善。不僅實(shí)現了惠農的政策目標，還取得了穩定家電行業(yè)發(fā)展、均衡內外貿等多重政策效果。

　　二、2009年6月，國務(wù)院批準鼓勵家電“以舊換新”實(shí)施方案，2009年安排財政資金20億元，在北京、天津、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、福州、長(cháng)沙等9省市，開(kāi)展電視機、電冰箱、洗衣機、空調、電腦等5類(lèi)家電產(chǎn)品“以舊換新”試點(diǎn)，對交售補貼范圍內舊家電并購買(mǎi)新家電的消費者，按新家電銷(xiāo)售價(jià)格的10%給予補貼，分品種確定最高補貼額度。

　　三、2009年5月，國家發(fā)展改革委公布消息稱(chēng)，將在今明兩年財政補貼高效能空調、冰箱等10大類(lèi)產(chǎn)品。 根據國家發(fā)改委“節能空調惠民工程”具體思路，中央財政從6月1日起開(kāi)始通過(guò)補貼方式加大節能空調的推廣力度，購買(mǎi)節能空調將可獲得國家最高850元/臺(套)的政府補貼。

　　四、2009年6月，財政部再次將家電出口退稅全線(xiàn)提高，除家用電風(fēng)扇、抽油煙機、燃氣熱水器、干衣機、洗碗機等產(chǎn)品調至15%外，多數家電整機的出口退稅率都調高至17%。

　　冰箱仍是重頭，彩電提升明顯。1-9月家電下鄉的各類(lèi)產(chǎn)品中，冰箱的銷(xiāo)售占比最大達56.87%，銷(xiāo)售金額220.76億元。其他依次為空調56.02億元、彩電52.61億元、洗衣機29億元等。隨著(zhù)冰箱、空調銷(xiāo)售額的下降，彩電、洗衣機等產(chǎn)品銷(xiāo)售的上升。除冰箱、空調外的各類(lèi)產(chǎn)品占比都出現了不同程度的上升，特別是彩電、熱水器的銷(xiāo)售額增長(cháng)迅速，而電磁爐、微波爐由于基數小增速也非常大。

　　龍頭企業(yè)受益最大。從9月份家電下鄉的分企業(yè)銷(xiāo)售情況來(lái)看，各產(chǎn)品的龍頭企業(yè)延續前期的格局仍是家電下鄉的最大受益者，銷(xiāo)售占比遠高于一般企業(yè)。從銷(xiāo)售情況來(lái)看，受益較大的企業(yè)有海爾、美的、格力、長(cháng)虹、海信等。

　　有機構投資報告建議，家電下鄉對上市公司業(yè)績(jì)的提升作用較大，今年家電行業(yè)的上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)確定，估值水平不高，格力電器、美的電器、海信電器、九陽(yáng)股份等值得投資者關(guān)注。

　　農林牧漁

　　政策扶持引發(fā)投資新主題

　　從1982年至2009年間，中央階段性承接著(zhù)發(fā)布11個(gè)扶持“三農”改革的“一號文件”，對農業(yè)發(fā)展、農村興盛、農民增收等進(jìn)行了全方位的指導。其中，1982年至1986年連續發(fā)布的5個(gè)“一號文件”，對農業(yè)和農村改革發(fā)展作出了戰略部署，為推進(jìn)農產(chǎn)品流通體制的改革，調整農村產(chǎn)業(yè)結構，發(fā)展鄉鎮企業(yè)和建設小城鎮打造了小序曲，同時(shí)激勵了農民生產(chǎn)積極性，為農民增收創(chuàng )造了新局面。而2004年至2009年中央再連續發(fā)布6個(gè)“一號文件”聚焦“三農”問(wèn)題，重心落在了促進(jìn)農民增收，提高農業(yè)綜合生產(chǎn)能力、推動(dòng)農村建設、發(fā)展現代農業(yè)基礎建設，同時(shí)強調：“城市支持農村、工業(yè)反哺農業(yè)，實(shí)施城鄉統籌的戰略決策和‘多予、少取、放活’的方針”。兩個(gè)階段農民的收入分別由年均增長(cháng)17.71%提高到19.9%和由4.8%提高到9%。使得農民充分享受政策扶持所帶來(lái)的利好。全面取消農業(yè)稅、牧業(yè)稅、農業(yè)特產(chǎn)稅和屠宰稅；制定直補農民種糧先河，逐步實(shí)現了糧食直補、農資綜合直補、良種補貼和農機具購置補貼等制度；放開(kāi)糧食市場(chǎng)購銷(xiāo)價(jià)格等都給予了農民莫大的扶持。

　　中信證券發(fā)布的研究報告認為，除溫和通脹預期外，主導農業(yè)板塊投資邏輯的，還有農業(yè)政策。從農業(yè)政策對板塊的支持預期來(lái)看，四季度一般是我國農業(yè)政策發(fā)布的密集期，市場(chǎng)的投資重點(diǎn)也有望為此而轉向農業(yè)板塊。

　　目前，部分子行業(yè)景氣已觸底回升，國內如食糖、皮棉、種子、飼料、豬肉等產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢較為明確，而以冷凍水產(chǎn)品為主的食品加工、家具、木地板等出口市場(chǎng)也在全球經(jīng)濟回暖的過(guò)程中，呈現出了緩慢恢復的態(tài)勢。預計下半年在通脹預期與政策扶持之下，行業(yè)景氣有望持續回升。此外，低利率水平貢獻的費用率同比下降也將提升公司下半年的業(yè)績(jì)水平。

　　中金公司A股農業(yè)板塊四季度投資策略認為，回顧近兩年年末行情，農產(chǎn)品價(jià)格上漲和政府支農惠農政策成為誘因。而近期國內主要農產(chǎn)品價(jià)格表現令我們擔心四季度國內食品CPI 或將持平甚至轉正，并可能于明年二季度達到未來(lái)一年同比漲幅的頂峰。因此，農產(chǎn)品價(jià)格上漲預期有望再次點(diǎn)燃今年A股農業(yè)板塊年末行情。按照價(jià)格同比漲幅預期排序，未來(lái)一年國內七大農產(chǎn)品中生豬和大豆價(jià)格同比漲幅可能最大，其次是棉花，稻谷、小麥、玉米和食糖價(jià)格將保持溫和通脹。

　　在投資機會(huì )方面，中金公司認為，具有獨立價(jià)格波動(dòng)周期，且價(jià)格正處于上升階段的行業(yè)：包括生豬產(chǎn)業(yè)鏈(羅牛山、新希望、正虹科技、天邦股份、正邦科技、通威股份、高金食品和雙匯發(fā)展)、制糖業(yè)(南寧糖業(yè)、華資實(shí)業(yè))和海珍品養殖業(yè)(好當家、獐子島)；因國內出現減產(chǎn)并有望帶動(dòng)國內外價(jià)格同步上揚的農產(chǎn)品：棉花(新農開(kāi)發(fā)、新賽股份)；原料或產(chǎn)品價(jià)格受?chē)�際價(jià)格主導，并將受益于海外輸入型通脹的企業(yè)：包括大豆壓榨(廣州冷機)、啤麥種植和銷(xiāo)售(亞盛集團)；對于成本推動(dòng)型的北大荒和種業(yè)公司而言，雖然業(yè)績(jì)通常會(huì )在通脹時(shí)期受損，但因北大荒是農業(yè)板塊標桿且業(yè)績(jì)穩定，所以板塊行情來(lái)臨時(shí)北大荒一般都會(huì )有不俗表現；而對于種業(yè)公司中的登海種業(yè)和敦煌種業(yè)而言，因兩家公司都與先鋒成立合資公司，先鋒種子產(chǎn)品優(yōu)勢明顯、議價(jià)能力強，容易擺脫成本上漲壓力，所以我們將上述三家公司一并納入到了我們的推薦股票池中。( 張曉峰 沈 明)