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　　A股創(chuàng )業(yè)板千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，卻仍然“猶抱琵琶半遮面”，發(fā)展勢態(tài)充滿(mǎn)懸念。隨著(zhù)前面三批29家上市公司陸續進(jìn)入申購程序，在眼下A股上下徘徊的尷尬的境地中，創(chuàng )業(yè)板走勢懸念橫生。

　　看上去很美：華麗出場(chǎng)

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟初期，由于上市公司少，質(zhì)量相對較高，且概念多多，頗受資金熱捧，不少投機客也乘機推波助瀾，于是股價(jià)被迅速推高。在美國納斯達克上市的公司中，首日漲幅最高的是網(wǎng)絡(luò )類(lèi)個(gè)股，而在香港創(chuàng )業(yè)板上，首日漲幅最高的則是能源類(lèi)個(gè)股。

　　美國納斯達克被稱(chēng)為“美國高新技術(shù)企業(yè)的搖籃”，成就了微軟這一類(lèi)最優(yōu)秀的IT公司。據統計，納斯達克網(wǎng)絡(luò )公司股票初始發(fā)行的首日溢價(jià)平均為65%，最高網(wǎng)絡(luò )個(gè)股達470%，遠高于美國歷年來(lái)一般公司12%的首日平均溢價(jià)。

　　香港創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)1999年成立之初，情景之火爆，令人難忘。最新發(fā)售的浩倫農業(yè)(8011)國際配售超4.3倍，公開(kāi)發(fā)售超58.7倍；松景科技(8013)國際配售超9.5倍，公開(kāi)發(fā)售66倍；亞洲訊息(8025)公開(kāi)發(fā)售超384倍；而上實(shí)醫藥(8018)更是表現搶眼，國際配售獲超額認購57倍，公開(kāi)發(fā)售超465倍，凍結資金344億港元，僅利息收入就達1000萬(wàn)港元。創(chuàng )業(yè)板個(gè)股在上市首日“開(kāi)門(mén)紅”，前5只首發(fā)的股票在上市首日的收盤(pán)價(jià)較招股價(jià)平均升幅達47%，平均成交金額2.7億港元。而相比同期(1999年11月)主板上市的6家企業(yè)，首日跌破招股價(jià)的有一家(跌幅12%)，持平的一家，另4只股票漲幅最大的也僅有51.6%。

　　中國市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)板同樣很美，首批公開(kāi)招股的10家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)，平均市盈率為52.73倍，較之主板和中小板高出許多，但仍獲得超過(guò)100至200多倍的超額認購。

　　創(chuàng )業(yè)板魔咒：暴漲暴跌

　　理財周報綜合各方采訪(fǎng)發(fā)現，目前相當一部分的資金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板目的很明確，并非要進(jìn)行價(jià)值投資，而是押寶首日暴漲，短期低買(mǎi)高賣(mài)，暴跌之前，抽身走人。這類(lèi)混水摸魚(yú)的資金不少，加劇了暴漲暴跌的風(fēng)險。

　　而縱觀(guān)全球主要創(chuàng )業(yè)板成立初期，暴漲暴跌的現象屢見(jiàn)不鮮，原因是“非理性的繁榮”———科技與網(wǎng)絡(luò )泡沫，當泡沫破滅以后，創(chuàng )業(yè)板終要回歸理性的經(jīng)濟基本面。

　　高科技、互聯(lián)網(wǎng)、新興行業(yè)、創(chuàng )新，令創(chuàng )業(yè)板題材十足。1985年底，納斯達克市值為2873美元，1999年底達到52046億美元，增長(cháng)17.1倍。2000年3月，納斯達克市價(jià)總值最高時(shí)一度突破66000億元，相當于全球股票市值總值的1/5。市場(chǎng)的高估值吸引了大批網(wǎng)絡(luò )公司“蜂擁”

　　至納斯達克市場(chǎng)，但大量的公司都是微利甚至沒(méi)有盈利的，許多海外公司是美國投資者根本沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的。

　　廣發(fā)證券分析師李太勇在研報中認為，經(jīng)濟基本面是影響創(chuàng )業(yè)板走勢的最主要因素。以美日英港韓的創(chuàng )業(yè)板為例，美國在1971年2月開(kāi)設納斯達克市場(chǎng)之時(shí)美國經(jīng)濟正處于擴張時(shí)期，產(chǎn)能利用率處于高位，英國和韓國分別在1995年和1996年開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板時(shí)，全球經(jīng)濟正處于美國經(jīng)濟所帶來(lái)的紅利期，而日本和香港開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板時(shí)，正好處于2000年網(wǎng)絡(luò )泡沫破滅的時(shí)期。因而美英韓創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)以上漲開(kāi)啟，而日本和香港創(chuàng )業(yè)板開(kāi)始不久后便大幅下挫。

　　神話(huà)總是虛幻的，當科技網(wǎng)絡(luò )泡沫破裂時(shí)，市場(chǎng)必然出現深幅調整，投資者必然要回到現實(shí)中來(lái)。從指數來(lái)看，納斯達克在2000年3月創(chuàng )出歷史高點(diǎn)5046.9點(diǎn)后急轉直下，釀成一場(chǎng)百年不遇的股災�？偸兄翟�18個(gè)月內縮水近3/4，納斯達克綜合指數“9·11”事件發(fā)生時(shí)跌到1200多點(diǎn)。從個(gè)股看，80%的股票跌幅超過(guò)80%，近40%的股票被迫或自愿退市。而已運作10年的香港創(chuàng )業(yè)板也深陷沉疴，仙股成堆，據理財周報記者統計，截至10月15日，香港創(chuàng )業(yè)板176只股票中，收盤(pán)價(jià)高于(或等于1港元)的股票僅30個(gè)。