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　　市場(chǎng)目前處于何種階段？投資人該如何觀(guān)察企業(yè)？哪些領(lǐng)域具有增長(cháng)潛力？與眾多專(zhuān)家學(xué)者只知縱論通脹的宏觀(guān)預測不同，安東尼·波頓此次北京之行不僅公開(kāi)宣稱(chēng)牛市階段已經(jīng)來(lái)臨，并且直接透露了他的投資方向�！敦數馈窞槟�展示投資大師原汁原味的觀(guān)點(diǎn)和論述。

　　投資核心：企業(yè)

　　什么是投資人最應該關(guān)注的？是市場(chǎng)波動(dòng)，還是宏觀(guān)形勢？是貨幣政策還是通脹預期？都不是。與巴菲特和彼得·林奇這些投資大師相同，安東尼·波頓對于政策和宏觀(guān)毫不關(guān)心，只有企業(yè)本身，以及企業(yè)的管理是他關(guān)注的核心。

　　我不關(guān)注經(jīng)濟前景。我們遇到了史無(wú)前例的金融危機，同時(shí)也看到政府采取了前所未有的救市措施。宏觀(guān)預測在眼下這一特殊時(shí)期對投資并無(wú)太大幫助。

　　在看股票和估值之前，要先看公司具體情況，包括公司的具體業(yè)務(wù)是什么，什么樣的因素可以影響公司的業(yè)務(wù)，公司發(fā)展的軌跡如何。

　　我們投資公司首先是為了收回成本，因此要看公司發(fā)展的軌跡。同時(shí)看公司搞的業(yè)務(wù)是否復雜，業(yè)務(wù)越復雜，風(fēng)險越大。除了看公司業(yè)務(wù)，還要看公司管理。管理實(shí)際上是非常重要的，如果我們只看管理層的某一個(gè)人的情況肯定不行，要從歷史嚴格看管理層的情況，每個(gè)季度或者年度都要關(guān)注管理層的具體情況。

　　我們最關(guān)注的是企業(yè)的首席執行官，如果他做得很好，可以解決很多問(wèn)題。比如是否有長(cháng)遠的發(fā)展目標，是否使企業(yè)具有很強的競爭力，他是如何對待產(chǎn)品的定價(jià)和制定公司發(fā)展戰略。

　　接下來(lái)關(guān)注的是財務(wù)狀況，這就要看首席財務(wù)官。有些情況首席執行官不一定都了解，但首席財務(wù)官必須把這些問(wèn)題都搞清，否則就要出問(wèn)題了。另外公司要有非常好的管理聲譽(yù)。我們會(huì )看這家公司的業(yè)績(jì)，如果這家公司的股票經(jīng)常被拋售或經(jīng)常出現動(dòng)蕩也是問(wèn)題。管理層、首席執行官、首席財務(wù)官都非常重要，在投資時(shí)我們必須注意這些情況，包括企業(yè)交易的情況。

　　全球股市現牛市初期

　　全球股市正處于什么階段？牛市初期。見(jiàn)證了30年來(lái)最悲觀(guān)的市場(chǎng)情緒之后，安東尼·波頓發(fā)出了明確預測。事實(shí)上，對于A(yíng)股而言，牛市已經(jīng)來(lái)臨，并已在眾多投資者懷疑和猶豫之時(shí)悄悄走過(guò)了一年。那么，跨越了30年來(lái)多個(gè)牛熊周期的投資大師又是如何把握時(shí)機的呢？

　　抓住時(shí)機非常重要，所有人都想低買(mǎi)高賣(mài)。

　　不過(guò)眾人都看好、都要買(mǎi)的時(shí)候，你不一定要買(mǎi)。在市場(chǎng)上一定要用經(jīng)濟學(xué)和邏輯排除法。大家都在做的時(shí)候你可以做，但也不一定都要做，要做經(jīng)濟預測。有人跟我說(shuō)最近的股票市場(chǎng)怎么這么缺乏理性呢？我說(shuō)如果它非常理性的話(huà)大家都知道該做什么了，股票市場(chǎng)不理性是好事，我正是利用這種不理性從中獲益。在某些時(shí)候，人們會(huì )認為市場(chǎng)不理性，但某些時(shí)候一定會(huì )回歸理性，在大家都買(mǎi)的時(shí)候我不買(mǎi)，大家都不買(mǎi)的時(shí)候我買(mǎi)，相對來(lái)說(shuō)，風(fēng)險會(huì )低于回報。

　　我們今天處于什么樣的情況呢？今年年初的時(shí)候，我看到了30年來(lái)最悲觀(guān)的情緒�，F在，人們已經(jīng)從謹慎轉向樂(lè )觀(guān)。

　　我們這次的衰退和過(guò)去的經(jīng)濟蕭條不一樣。這是第一次在世界范圍內，企業(yè)的CEO們都在降低資本項目支出和庫存。2008年第四季度全球經(jīng)濟非常不好，今年一季度經(jīng)濟也不好，但現在企業(yè)的CEO們開(kāi)始感到局勢有所轉變，明年的一季度勢頭可能會(huì )轉變。這正是我們的機會(huì )。

　　再比較一下美國的貨幣市場(chǎng)資金規模與股票市場(chǎng)資金總額。上世紀80年代，貨幣市場(chǎng)總金額是股票市場(chǎng)的24%左右，90年代開(kāi)始降至20%左右，到90年代晚期再次探底至10%左右，2002年升到22%，經(jīng)濟危機出現時(shí)跌到了13%的比例。貨幣市場(chǎng)的資金為什么會(huì )這么多？因為股票市場(chǎng)上的回報太低，這些資金因為擔心虧損，不愿意投資到股票市場(chǎng)中。

　　歷史上全球的股票價(jià)格與賬面價(jià)值比較，現在股票價(jià)格確實(shí)相對比較便宜。從另類(lèi)的角度來(lái)評估，熊市時(shí)，最便宜的股票與最貴的股票間的差價(jià)會(huì )增加，而牛市中差價(jià)會(huì )減少�，F在市場(chǎng)差價(jià)正在減少，最便宜的股票與平均股票價(jià)格的差價(jià)在3月份時(shí)達到了最高點(diǎn)，現逐漸趨于正常。

　　所以，現實(shí)很糟的時(shí)候應該保持樂(lè )觀(guān)的精神，危機會(huì )帶來(lái)新一輪牛市。