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　　提防熱門(mén)股票

　　“人多的地方不要去，”這是眾多股民經(jīng)歷市場(chǎng)牛熊轉變后的一個(gè)深刻教訓。提防熱門(mén)股票——在投資大師安東尼·波頓的建議中，這也是成功投資的一個(gè)重要原則。

　　我的一個(gè)同事曾經(jīng)講過(guò)，投資時(shí)可以用簡(jiǎn)單的話(huà)總結出來(lái)：首先要明確投資目標，對比一下投資價(jià)格和銷(xiāo)售價(jià)格，同時(shí)關(guān)注公司的真實(shí)價(jià)值，而不是相信公司自己說(shuō)的價(jià)值。

　　隨著(zhù)時(shí)間的推移，你自己鎖定的投資對象可能會(huì )發(fā)生變化，由好變成不好。另外你對投資機會(huì )要進(jìn)行非�？陀^(guān)的界定。

　　股票市場(chǎng)就像一個(gè)晴雨表，跟投票機制類(lèi)似，如果大家認為股票好，會(huì )跟風(fēng)買(mǎi)，這有一個(gè)情感因素。

　　有一些基本理念可以讓我們界定這家公司股票到底如何。對于單純的某一只股票，有人看好，有人不看好，但無(wú)論如何看待，投資者都必須采取慎重態(tài)度。

　　特別當大家都看好一只股票時(shí)，要尤為慎重。因為如果對這家公司不進(jìn)行評估，很難保證他今天優(yōu)秀，明天也依然優(yōu)秀，所以一定要把積極面和消極面因素都進(jìn)行充分的考慮才行。

　　不要看重指數

　　看大盤(pán)炒股，這是眾多股民的一個(gè)根深蒂固的習慣。而在投資大師眼中，指數卻并不可靠，更可靠的是股票的估值。

　　我從來(lái)不看重指數，當然我知道指數在投資中占的權重非常大，但我并不單純相信指數。

　　我在操作基金時(shí)有自己的一套系統，因為所有參數都是動(dòng)態(tài)的。某些情況下，大家不看好的時(shí)候你可以重倉買(mǎi)入這家公司，此時(shí)正是投資者獲得高額回報之時(shí)。而當一家公司披露時(shí)，可能這些消息會(huì )左右大家的情感。但如果你第一個(gè)了解這個(gè)信息，并在投資組合中做出調整，就可能會(huì )獲得回報。人人都會(huì )犯錯誤，在五次投資中可能會(huì )犯兩次錯誤，但只要不犯大錯就能勝出。

　　股票估值、市盈率是比較普遍的方法，但我還會(huì )看稅前收入、周期價(jià)格、資本回報率和各種各樣的參數。把這些參數匯集起來(lái)能對這個(gè)公司進(jìn)行評價(jià)。要比較公司的增長(cháng)率和市盈率，我更傾向于增長(cháng)率高，市盈率低的公司。估值不能單純看一個(gè)公司的現在，而要看公司的歷史，這一點(diǎn)非常重要。

　　低風(fēng)險收獲高回報

　　高風(fēng)險才有高回報？在投機如山丘般古老的市場(chǎng)中，這似乎是至理名言。不過(guò)，中國市場(chǎng)剛剛推出的創(chuàng )業(yè)板，伴隨的是高風(fēng)險，帶來(lái)的卻不是高回報，而是短短幾個(gè)交易日就套牢了300億傻錢(qián)。在大師的眼中，只有低風(fēng)險，才有高回報。

　　投資人的優(yōu)秀與否就看他對風(fēng)險的把握。

　　投資風(fēng)險越低，犯的錯誤越少越說(shuō)明你是好的投資人。我在進(jìn)行風(fēng)險分析時(shí)，只要根據資產(chǎn)負債表的情況，在股票投資中降低風(fēng)險就可以了。

　　在任何一個(gè)國家和經(jīng)濟實(shí)體，投資者都會(huì )面臨同樣的問(wèn)題：公司中有不好的資產(chǎn)。解決的辦法是：干脆賣(mài)掉。對于國家、公司乃至個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資就有風(fēng)險，有了風(fēng)險只要把風(fēng)險剝離即可。

　　股價(jià)出現波動(dòng)并不是很大的風(fēng)險。一些人在投資時(shí)，往往股票下跌就止損賣(mài)出，但可能沒(méi)有看到問(wèn)題的本質(zhì)。在我看來(lái)，如果一個(gè)公司的業(yè)務(wù)非常糟糕或者管理層不好，才是非常致命的問(wèn)題。

　　未來(lái)幾年投資中國

　　AH股部分股票價(jià)格倒掛，原因是什么？從投資大師的分析中不難得出部分結論。當國際資金涌入中國市場(chǎng)之時(shí)，牛市將會(huì )再現泡沫。不過(guò)，A股投資者值得注意的是，投資中國，并不意味著(zhù)投資A股，而有可能是H股、S股以及B股，也有可能并非二級市場(chǎng)。

　　牛市的第一階段將是非常有力的增長(cháng)階段。目前市場(chǎng)估值仍然具有吸引力，但不同領(lǐng)域股票的增長(cháng)有所不同。

　　西方國家的增長(cháng)將非常有限，而中國這樣的新興經(jīng)濟體增長(cháng)會(huì )非常突出。對于那些受大宗商品或者出口影響不太厲害的國家，今后兩三年的增長(cháng)速度會(huì )超過(guò)西方國家。

　　在資產(chǎn)配置方面，一些西方投資者的配置是不合理的，比如英國投資者80%的資產(chǎn)是在發(fā)達國家的股票市場(chǎng)，只有20%在發(fā)展中國家的股票市場(chǎng)。在今后幾年中，投資者應該把投資放在新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的市場(chǎng)以及其他的投資市場(chǎng)。預計會(huì )有大量的資金從西方國家轉到中國這樣的發(fā)展經(jīng)濟體，因為這是一個(gè)新興的值得投資的領(lǐng)域。

　　我認為，現在是進(jìn)入高科技股一個(gè)非常好的時(shí)機。當然這方面也有風(fēng)險。我覺(jué)得西方國家的增長(cháng)會(huì )非常緩慢，這是因為杠桿率特別是政府的國債、消費者的債務(wù)非常高，所以政府要逐漸降低稅收以便改善情況。但由于這樣的情況，經(jīng)濟對利率的上升或者降息都非常敏感。

　　我偏向高科技股票、周期性股票和價(jià)值性股票。這是牛市的初始階段，明年年初會(huì )出現增長(cháng)。領(lǐng)先市場(chǎng)增長(cháng)的將會(huì )是成長(cháng)型、價(jià)值型股票，這些股票會(huì )非常有吸引力，估值也會(huì )提高，而且這些股票有可預見(jiàn)的增長(cháng)潛力。

　　在金融危機過(guò)后，對于金融股而言，需要好幾年才能走出低谷。投資人對于大宗商品和工業(yè)周期股應當比較謹慎，我并不認為從現在投資大宗商品和工業(yè)周期股會(huì )是最好的選擇。兩三年前，幾乎每個(gè)經(jīng)濟體都在超水平增長(cháng)，特別是工業(yè)發(fā)展能力方面更是如此，大宗商品出現了史無(wú)前例的泡沫�，F在情況有所不同，就大宗商品而言，中國主要是購買(mǎi)國，但是像能源這些大宗商品不能只依賴(lài)中國和印度這類(lèi)國家的需要，也依賴(lài)其他國家的需求，而西方這些需求并不突出。

　　安東尼·波頓公司

　　價(jià)值考察六要素

　　1、關(guān)注公司的動(dòng)態(tài)，主要是指公司核心競爭優(yōu)勢的穩定性。波頓說(shuō)，他曾經(jīng)有過(guò)一次失敗的投資案例。一家英國的化學(xué)產(chǎn)品公司，我們投資后發(fā)現這家公司在匯率穩定的情況下，非常具有競爭優(yōu)勢，可以和德國及其他一些歐洲公司有很好的競爭實(shí)力。但是，當匯率發(fā)生變化時(shí)，它的競爭優(yōu)勢就變得不那么強了。我可以得出結論，這家公司是一個(gè)受外部影響比較大的公司，這樣的公司不適合投資。

　　2、管理層的狀況。在現代企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者分開(kāi)的制度下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的道德素質(zhì)對企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞有決定性影響。管理層是否會(huì )買(mǎi)入公司股權就是顯示管理層工作狀況的一個(gè)很好的信號。如果可能的話(huà)，與公司管理層正面的接觸對掌握公司狀況將會(huì )更有幫助。

　　3、對公司財務(wù)狀況的了解。另外，公司在市場(chǎng)上的估值情況、并購方面的前景以及市場(chǎng)的追捧度，也是投資一家公司所需關(guān)注的要素。

　　4、分析技術(shù)面，選擇在一個(gè)有利的技術(shù)時(shí)機買(mǎi)入更有利于獲得大的收益。

　　5、關(guān)注估值水平，尤其是那些被低估了的股票。

　　6、關(guān)注行業(yè)大環(huán)境。這個(gè)行業(yè)里是否處于一個(gè)并購者關(guān)注或金融投資者如PE看好的行業(yè)。(記者 丁文亞)