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　　盡管有跡象顯示亞洲資產(chǎn)泡沫正在形成，但美聯(lián)儲對美元的跌勢，仍視而不見(jiàn)。美聯(lián)儲一位官員周三表示，如果美聯(lián)儲遵循此前兩次經(jīng)濟衰退后的應對模式，那么利率會(huì )在2012年之前一直保持在當前水平不變。

　　美元的貶值有利于美國，提高其企業(yè)獲利、改善出口有助于經(jīng)濟重歸平衡。但流動(dòng)性泛濫造成對全球大宗商品價(jià)格上漲的預期，從而推高中國CPI。受訪(fǎng)學(xué)者呼吁中國先于美國加息，即使導致熱錢(qián)流入，也不必過(guò)分擔心。

　　美聯(lián)儲：兩年內可能不加息

　　通脹問(wèn)題非當前最大風(fēng)險，中國經(jīng)濟面臨的真正風(fēng)險是資產(chǎn)泡沫正在形成的可能性。

　　據《華爾街日報》報道稱(chēng)，美聯(lián)儲官員、美圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)布拉德周三稱(chēng)，假定此輪衰退已于今年夏季結束，那么加息日期或將在很久之后，美聯(lián)儲可能會(huì )采取此前兩次經(jīng)濟衰退時(shí)的做法，即在經(jīng)濟衰退結束后的兩年半至三年內上調利率(圖1、2)。

　　但布拉德警告稱(chēng)，這種做法并不是既定選擇，因為美聯(lián)儲官員會(huì )考慮到低利率水平保持太長(cháng)時(shí)間可能造成的錯誤。

　　“美聯(lián)儲制定貨幣政策的根本在于物價(jià)水平和經(jīng)濟增長(cháng)速度�！蹦Ω�大通中國投行副主席龔方雄表示，美國第三季度G D P環(huán)比折年率上升3.5%，顯示經(jīng)濟正在緩慢復蘇之中。但美國勞工部最新公布的就業(yè)數據顯示，10月份失業(yè)率觸及26年高點(diǎn)10.2%，是無(wú)就業(yè)的復蘇。

　　龔方雄稱(chēng)，IMF預測美國經(jīng)濟2010年將增長(cháng)1.5%，未來(lái)美國經(jīng)濟復蘇的強度和可持續性主要取決于應對三大政策挑戰：繼續穩定經(jīng)濟和金融體系；制定適時(shí)、有序的經(jīng)濟刺激措施“退出策略”并收縮美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表；應對公共、家庭和金融資產(chǎn)負債表的長(cháng)期失衡。

　　“如果美國經(jīng)濟在2010年變得很好，那很可能會(huì )將加息時(shí)間提前，防止通脹�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟說(shuō)。

　　他舉例說(shuō)，今年上半年外界普遍對美國經(jīng)濟復蘇擔憂(yōu)，但下半年各國已開(kāi)始商討刺激計劃的退出時(shí)機，美國今年三季度的經(jīng)濟恢復折合成全年水平已達到3.5%，這是在金融危機發(fā)生以前都未必能有的速度。因此，美聯(lián)儲加息時(shí)間要視具體情況而定。

　　流動(dòng)性泛濫造成大宗商品價(jià)格上漲預期

　　今年以來(lái)美元的貶值有利于美國，提高其企業(yè)獲利、改善出口并有助于經(jīng)濟重歸平衡。但流動(dòng)性泛濫造成對全球大宗商品價(jià)格上漲的預期。

　　美元兌一籃子貨幣已經(jīng)自3月所創(chuàng )高位下滑15%。與此同時(shí)，美國原油期貨則從年初每桶30美元左右的低點(diǎn)反彈，在近幾周一舉升破80美元。若美元兌歐元進(jìn)一步跌向1.60美元，有可能推動(dòng)油價(jià)升破100美元。

　　“在經(jīng)濟復蘇還脆弱不堪的時(shí)候，這足以令經(jīng)濟陷入困境�！钡乱庵俱y行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，流動(dòng)性泛濫造成的對全球大宗商品價(jià)格上漲的預期的因素，主要來(lái)源是美國實(shí)行零利率和十分寬松的數量擴張政策。世界各國的投資者在擔心通脹的同時(shí)，利用極低的美元利率，借美元來(lái)做各種“套利”交易。一些廣義的套利交易包括借美元來(lái)炒作石油、金屬和農產(chǎn)品，從而推高這些產(chǎn)品的期貨價(jià)格。而實(shí)體經(jīng)濟中的供給商和貿易商看見(jiàn)期貨價(jià)格上漲，又會(huì )開(kāi)始惜售和囤積這些產(chǎn)品，從而推高現貨價(jià)格。國際大宗商品價(jià)格的上升必然會(huì )從貿易和預期等渠道反映到國內的PPI和CPI上來(lái)。