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　　此外，國內亦面臨通脹壓力。馬駿稱(chēng)，歷史上，貨幣和信貸增長(cháng)速度如果超過(guò)名義G D P增長(cháng)速度4個(gè)百分點(diǎn)左右，C PI上漲幅度一般在可控范圍內，如3%以?xún)�。但是，目前M 2的同比增長(cháng)幅度超過(guò)今年前三季度名義G D P增速23個(gè)百分點(diǎn)，信貸增速超過(guò)名義G D P增速27個(gè)百分點(diǎn)，表明國內流動(dòng)性明顯過(guò)剩。

　　值得注意的一個(gè)細節是，央行公布的貨幣信貸數據顯示：“居民存款搬家”又迎來(lái)了一個(gè)小高潮。與上半年單月存款動(dòng)輒增加上萬(wàn)億的勢頭截然不同的是，繼7、8月份居民戶(hù)存款分別減少436億元、439億元之后，10月份居民戶(hù)存款減少2507億元。導致居民存款減少的最主要誘因是我國目前正處于低利率時(shí)期，這又和美國采取的低利率政策有一定的關(guān)聯(lián)性。

　　對此，馬駿認為，中國對國際流動(dòng)性泛濫的問(wèn)題沒(méi)有太大影響力，但可以通過(guò)G 20和雙邊磋商表示我們對美政策過(guò)度寬松的擔憂(yōu)，并通過(guò)IM F等多邊渠道對美國施加壓力，要求其不要過(guò)度延緩退出擴張性政策的時(shí)間。

　　呼吁中國先于美國加息

　　如果中國提前于美國加息，導致熱錢(qián)流入怎么辦？分析人士稱(chēng)，對此不必過(guò)分擔心。

　　馬駿以海外投資者在中國投資地產(chǎn)為例介紹：他們更多的是考慮投資所獲得的地產(chǎn)價(jià)格升值潛力，如每年10%左右的房地產(chǎn)價(jià)格上升。再以海外投資者投資于中國股市為例，由于中國流動(dòng)性持續過(guò)剩，許多人認為三五個(gè)月內股價(jià)可能繼續上漲20%，這才是其投資的主要誘因。人民幣利率如果上調0.54到1.08個(gè)百分點(diǎn)，存款利息上升帶來(lái)的收益遠小于地產(chǎn)或股票價(jià)格上升的幅度，所以利息變化并不是其投資沖動(dòng)的主要來(lái)源。相反，由于利率提高，可以減緩地產(chǎn)和股價(jià)上升的幅度，反而可能減少這部分熱錢(qián)流入的壓力。

　　“對于熱錢(qián)問(wèn)題應該加強監管，而不是為防止熱錢(qián)涌入調整貨幣政策，這將是一種本末倒置的做法�！敝行陪y行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明同樣認為，實(shí)施怎樣的貨幣政策最終還是要看供給需求。預測央行加息最早的時(shí)間可能出現在明年下半年。

　　社科院中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝告訴記者，美聯(lián)儲加息時(shí)間是否推遲與我國貨幣政策不構成直接關(guān)系。同時(shí)，加息未必一定會(huì )造成熱錢(qián)涌入�！罢嬲�的熱錢(qián)是追求資產(chǎn)泡沫，樓市、豪宅、股票的快進(jìn)快出，這才是主要目的。套息的情況不多�！贝送�，他也預計，美國在2010年之前實(shí)施經(jīng)濟刺激退出機制極為艱難。

　　劉煜輝稱(chēng)，此次危機，通脹和資產(chǎn)泡沫首先將會(huì )從新興市場(chǎng)開(kāi)始。因此，這些國家將率先面臨資產(chǎn)價(jià)格、物價(jià)上漲的壓力。

　　“目前的CPI指數應包含更廣泛的物價(jià)意義水平。我國早應該實(shí)施從緊的貨幣政策(圖3、4、5)�！眲㈧陷x表示，我國從第三季度開(kāi)始政策已經(jīng)開(kāi)始微調。政策調整中的結構性調整等包括合理地退出含義，只是官方在用詞方面盡量避免該詞的使用。目前我國貨幣政策決策層已決定將“調結構”作為重點(diǎn)，但這是一個(gè)長(cháng)期的問(wèn)題，受內外環(huán)境干擾程度大，推進(jìn)不是很順利。即將于月底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )重點(diǎn)討論貨幣政策，但具體內容，現在還不好猜測。

　　“貨幣政策是否調整要根據經(jīng)濟發(fā)展的需要�！眳坞S啟認為，我國經(jīng)濟增長(cháng)很快，通脹預期增加，央行加息時(shí)間，絕不可能出現在美聯(lián)儲加息之后，年底貨幣政策可能繼續微調，明年調整的幅度可能會(huì )更大。