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　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調明年將繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，消息即出足以給股市吃上“定心丸”，但由于猜測和觀(guān)望心態(tài)漸濃，上證綜指并沒(méi)能乘勝追擊逼近今年反彈高點(diǎn)3478點(diǎn)，反而在會(huì )議結束后連續兩天出現1%以上回調。

　　不過(guò)，短期的震蕩并不意味著(zhù)長(cháng)期趨勢的改變，接受本報采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍認為，中央經(jīng)濟工作會(huì )議釋放了調整信貸機構、促進(jìn)消費以及淘汰過(guò)剩產(chǎn)能方面的信號，依據這些信號，一幅穩健而清晰的虎年炒股路線(xiàn)圖已經(jīng)擺在投資者面前……

　　趨勢把握

　　兩政策：

　　市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕

　　由于中央經(jīng)濟工作會(huì )議對于市場(chǎng)擔心的問(wèn)題“回答”略顯“含糊”，資本市場(chǎng)在會(huì )議結束后兩天里并沒(méi)有較好的表現。數據顯示，會(huì )議結束次日，上證指數下跌1.06%，收于3296.66點(diǎn)。昨日，上證指數再次下跌1.89%，收于3234.40點(diǎn)。

　　不過(guò)，細心的投資者可以發(fā)現，令市場(chǎng)擔憂(yōu)的收緊財政政策和貨幣政策的舉措并沒(méi)有出現，根據中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，下一步，全國經(jīng)濟工作的重心是加大經(jīng)濟結構調整力度，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益。

　　其中，幾個(gè)關(guān)鍵的利好因素在于：要繼續以擴大內需特別是增加居民消費需求為重點(diǎn)，以穩步推進(jìn)城鎮化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，努力使經(jīng)濟結構調整取得明顯進(jìn)展。擴大居民消費需求，增強消費對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用；要加大國民收入分配調整力度，增強居民特別是低收入群眾消費能力。

　　在北京大學(xué)中國金融業(yè)研究中心副主任呂隨啟看來(lái)，增強居民收入、提高財產(chǎn)性收入，對居民投資股市有一定的促進(jìn)作用。

　　銀河證券研究所策略研究總監秦曉斌認為，前期出于對政策面的擔憂(yōu)，市場(chǎng)呈現大幅震蕩格局，穩增長(cháng)、調結構、促消費，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等措施和宏觀(guān)政策思路明朗后，股指震蕩上行是大趨勢。

　　中金公司研究所認為，隨著(zhù)政策基調的明朗化，股市中期震蕩上行趨勢不變。

　　不過(guò)，也有人士表示，金融危機之后，全球購買(mǎi)能力大幅下降，需要較長(cháng)時(shí)間才能得以恢復，即便恢復，也不代表所有資金都流向資本市場(chǎng)。流動(dòng)性過(guò)于充足已經(jīng)導致泡沫過(guò)大，如果再給資本市場(chǎng)“放水”，恐怕實(shí)體經(jīng)濟獲得資金支持的難度會(huì )加大。

　　兩部門(mén)：

　　把握信貸方向整合資源

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議落幕后，近來(lái)相關(guān)政府部門(mén)在學(xué)習會(huì )議精神后迅速制定了下一步的工作方案。在市場(chǎng)人士眼中，略顯“含糊”的政策正逐漸以清晰的形象示人。

　　其中最受關(guān)注的當屬央行及銀監會(huì )對今后工作的安排。值得注意的是，兩部門(mén)不約而同地將“把握明年信貸投放方向”列為工作重點(diǎn)。

　　央行行長(cháng)周小川表示，2010年，央行將立足提高宏觀(guān)調控水平，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，根據新形勢新情況著(zhù)力提高政策的針對性和靈活性，重點(diǎn)把握好政策實(shí)施的力度、節奏和重點(diǎn)，把握好貨幣信貸增長(cháng)速度，加大信貸政策對經(jīng)濟社會(huì )薄弱環(huán)節、就業(yè)、戰略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉移等方面的支持，在鞏固和增強經(jīng)濟回升向好勢頭的同時(shí)，支持發(fā)展方式轉變，推進(jìn)結構調整。

　　銀監會(huì )主席劉明康也表示，今后銀監會(huì )要引導銀行業(yè)保持信貸政策的連續性和穩定性，進(jìn)一步加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度，同時(shí)提高政策的針對性和靈活性，發(fā)揮信貸對調整經(jīng)濟結構的促進(jìn)作用。要密切跟蹤國內外經(jīng)濟形勢變化，把握好信貸政策的力度、節奏和重點(diǎn)，加大信貸政策對小企業(yè)和“三農”等薄弱環(huán)節的支持，有效緩解小企業(yè)和“三農”融資難的問(wèn)題，要防止信貸集中度風(fēng)險。

　　“明年信貸與今年的不同之處在于，信貸投放的速度不會(huì )再像今年這樣快，有可能適當放慢，投放結構將繼續優(yōu)化，急需資金的企業(yè)將迎來(lái)機遇，但不一定只局限在創(chuàng )業(yè)板。從目前的情況看，A股的創(chuàng )業(yè)板更像是準中小板，是和A股市場(chǎng)趨同的板塊。因此即便政策對其有利，它也很難快速走出獨立行情�！眳坞S啟表示。

　　與此同時(shí)，銀監會(huì )表態(tài)，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，著(zhù)力提高信貸質(zhì)量和效益。比如鋼鐵行業(yè)，沒(méi)有必要去維護鋼產(chǎn)量世界第一。對鋼鐵上市公司來(lái)說(shuō)，都不在淘汰范疇之列，市場(chǎng)可以重新排座次。

　　在抑制過(guò)剩產(chǎn)能方面，國家發(fā)改委有關(guān)負責人日前明確指出，當前，在保增長(cháng)的同時(shí)，必須把結構調整放到更加突出的位置。為此，發(fā)改委將盡快修訂發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》，從宏觀(guān)政策方面對產(chǎn)業(yè)結構的調整加以引導。

　　兩“烏云”：

　　通脹、加息出現可能性大

　　由于經(jīng)濟復蘇的趨勢已經(jīng)確立，股市上漲空間明顯，加上全球性質(zhì)的金融危機也不會(huì )在3年內出現兩次，明年經(jīng)濟向好成為大概率趨勢，股市基本面也會(huì )轉好。

　　市場(chǎng)人士分析，明年存在加息可能，加息可對股市造成短期結構性調整，要防范這個(gè)風(fēng)險。整個(gè)經(jīng)濟領(lǐng)域泡沫過(guò)多，要防通脹，但不改長(cháng)期趨勢。在資源類(lèi)股票中，投資者在參與黃金、石油等板塊時(shí)應該警惕。復蘇會(huì )增大需求，但黃金價(jià)格已經(jīng)達到歷史高位，美元指數下跌的空間有限，黃金上漲的空間也有限。美國經(jīng)濟復蘇，美元會(huì )逐漸升值，黃金價(jià)格就會(huì )跌，不會(huì )大漲。而鋼鐵板塊主要方向是滿(mǎn)足內需，不會(huì )受太大的外在影響。

　　相比之下，銀行與地產(chǎn)板塊目前最不被市場(chǎng)所看好。對于銀行來(lái)說(shuō)，加息成為大家普遍擔心的事情，銀行業(yè)相關(guān)分析師認為，經(jīng)濟工作會(huì )議精神將逐漸滲透，不排除明年年中貨幣政策出現調整的可能性，如果加息變成事實(shí)，那么無(wú)論是27個(gè)基點(diǎn)、還是54個(gè)基點(diǎn)，都意味著(zhù)寬松的貨幣政策暫告段落，首當其沖的就是銀行板塊。即便政策未改，今年的大量放貸也會(huì )使銀行業(yè)壞賬頻出，而銀行為補充資本充足率采取的各種措施，都會(huì )影響到股東的權益。同樣，如果加息或銀行壞賬大量爆發(fā)，信貸增速將被強行減速，與銀行股一同受沖擊的一定是地產(chǎn)板塊，“如果房?jì)r(jià)再瘋漲50%，管理層就不可能不插手控制房?jì)r(jià)，目前很多政策是進(jìn)是退，管理層也在觀(guān)察，也在等待調控的時(shí)機�！睂Υ�，私募基金經(jīng)理吳國平表示。

　　另有業(yè)內人士認為，中央經(jīng)濟工作會(huì )議本身與資本市場(chǎng)的聯(lián)系并不算大，資本市場(chǎng)應該有屬于它自身的定價(jià)機制，不應該僅僅是政策調控的“神經(jīng)末梢”。不過(guò)，鑒于歷年來(lái)中央經(jīng)濟工作會(huì )議對資本市場(chǎng)的指導意義，明年值得投資的板塊已經(jīng)被劃定，投資風(fēng)險也被政策所提示，投資者只要借鑒這些政策，并控制好投資節奏，在明年的資本市場(chǎng)中取得收益并非難事。