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　　制度不健全 規定不明確

　　“防止內幕交易首先要防內幕信息源，堵住源頭�！狈治鋈耸糠Q(chēng)，目前各方保密制度不健全，存在嚴重漏洞，這是內幕交易存在的一個(gè)基本前提。

　　據悉，為了防止內幕交易，深交所于11月24日發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠信建設指引》，要求上市公司建立完善的內幕信息知情人登記制度，嚴控內幕交易行為。12月9日，證監會(huì )和深交所又再次單獨為創(chuàng )業(yè)板劃定了包括內幕交易在內的“四大禁區”。

　　在上述分析人士看來(lái)，目前，雖然監管層在制度上嚴禁內幕交易，但它沒(méi)有明確和具體說(shuō)明如何打擊內幕交易行為，因此“嚇�！钡某煞制�多。此外，他認為，上市公司的內幕消息源沒(méi)能有效防止重大信息泄密，這是市場(chǎng)存在內幕交易的最直接原因�！爸袊�中期前實(shí)際控制人劉潤紅借內幕減持就是個(gè)很好的例子，其重大內幕消息在公布前，就已經(jīng)在小道上鬧得沸沸揚揚�！�

　　相關(guān)報道分析，劉潤紅近兩年原本一直減持不斷，卻在中國中期重組前幾個(gè)月突然停止減持，似乎是在“有意識等待隨后的重大資產(chǎn)重組公告的發(fā)布”。果不其然，就在中國中期發(fā)布重組公告、股價(jià)大漲的前后，劉潤紅突然又再次啟動(dòng)大幅減持。

　　更讓人瞠目結舌的是，就是在重組公告發(fā)布后，伴隨著(zhù)劉潤紅減持的，是中國中期不斷地釋放利好，股價(jià)也“似乎是在有意釋放出來(lái)的利好”的推動(dòng)下，逆勢大漲，劉潤紅順利快速完成脫身……

　　實(shí)際上，早在9月底，股吧里就有自稱(chēng)中國中期知情人大喊：9月30日是中國中期最后建倉機會(huì )，公司將有重大重組內幕公布，股票將停牌。

　　股吧里老早就有人喊出來(lái)了，作為公司實(shí)際控制人，如此重大內幕消息豈能不知道？這極有可能是劉潤紅精心組織策劃的有預謀的減持，減持過(guò)程中不斷有利好發(fā)布，股價(jià)不跌反而大漲，這顯然有大股東在幕后操縱，為自己減持開(kāi)路的嫌疑。

　　懲罰過(guò)于輕 處理不透明

　　“A股對內幕消息處罰不嚴，對違規減持的處罰就更少，懲罰太輕，一些不嚴重的問(wèn)題僅僅采取內部解決的方式�！� 國金證券財富管理中心分析師張兆偉認為，今年以來(lái)市場(chǎng)比較好，機會(huì )比較多，因此很多人借此獲利，但卻只有很少的人受到處理，這是違規頻發(fā)的一個(gè)重要原因。

　　對于張兆偉的觀(guān)點(diǎn)，劉楊也表示贊同。但他同時(shí)認為，其實(shí)管理層對違規查處也有尺度，有很多事情實(shí)際上已經(jīng)內部處理了，而且也采取了沒(méi)收所得等各種處罰措施，只是監管機構出于某種目的，這些處罰結果都沒(méi)有公開(kāi)，同時(shí)，監管層對違法違規行為的打擊力度松一陣緊一陣的，沒(méi)有很好地起到打擊的效果和作用。

　　其實(shí)，張兆偉和劉楊的觀(guān)點(diǎn)是有事實(shí)做依據的。拿任淮秀案來(lái)說(shuō)，相關(guān)的調查情況至今為止仍然杳無(wú)音信，而且，記者根據已經(jīng)有的資料判斷，任淮秀可能已經(jīng)被內部處理了，只是沒(méi)有公開(kāi)而已。

　　記者查閱了中國人民大學(xué)的網(wǎng)站，發(fā)現從2008年9月起，任淮秀就已經(jīng)不是財金學(xué)院副院長(cháng)了。而網(wǎng)上關(guān)于任淮秀的最新簡(jiǎn)歷也可以得到佐證，他現在的身份是中國投資學(xué)會(huì )常務(wù)理事、副秘書(shū)長(cháng)。

　　此外，一些激進(jìn)的分析人士認為，違法案件頻繁，和我國A股市場(chǎng)的環(huán)境和不良風(fēng)氣有關(guān)，但更重要的是，內幕交易違規分子之所以如此猖獗，和監管打擊力度不夠，沒(méi)能給違法違規分子足夠的警示作用有關(guān)。

　　“強烈建議監管層甚至是司法介入到西飛國際的案件調查中來(lái)，查清事實(shí)，給投資者一個(gè)交代，也給不法分子一個(gè)強烈的警示�！痹摲治鋈耸空f(shuō)。

　　以上所指的西飛國際案件相信投資者已經(jīng)十分熟悉。12月10日，西飛國際自查公告抖出原廣東韶關(guān)副市長(cháng)、中航飛機副總經(jīng)理李健，在西飛國際重組前買(mǎi)賣(mài)西飛國際股票，短短11個(gè)交易日內獲利17萬(wàn)余元。除了李健外，包括重組發(fā)起方、參與方和中介方在內的37人也有類(lèi)似行為。

　　次日此事經(jīng)媒體曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市長(cháng)”的稱(chēng)號，其背后的一系列疑云也被坊間普遍認為其存在內幕交易的嫌疑(詳見(jiàn)本報12月17日5版《“股神市長(cháng)”說(shuō)“辭”背后的六大疑云》一文)。

　　“專(zhuān)業(yè)機構券商的分析準確率都只有47%，‘最牛散戶(hù)’劉芳、‘明星股神’陳好等這些人，他們真的那么神嗎？”上述分析人士認為，這些人身上有極大的內幕交易嫌疑，而有關(guān)部門(mén)卻對此充耳不聞。

　　“李健、劉芳、陳好這些問(wèn)題人士不查，會(huì )壯了那些接觸內幕消息人的膽，有姑息養奸的后患�！痹摲治鋈耸坎粺o(wú)擔憂(yōu)地指出。

　　在前不久的第八屆中國公司治理論壇上，監管層明確表示要將內幕交易納入監管重點(diǎn)，其中，中國證監會(huì )上市公司監管部并購處處長(cháng)毛寒松表示，在我國，因為決策鏈條比較長(cháng)，所以涉及的人員也比較多。每一個(gè)并購重組可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人們對內幕交易的認識還沒(méi)有到一定的程度，在市場(chǎng)或者在社會(huì )上大家覺(jué)得知道點(diǎn)消息不是大事，而實(shí)際上知道這個(gè)消息并利用這個(gè)消息進(jìn)行交易的時(shí)候已經(jīng)進(jìn)入了違法甚至犯罪的門(mén)檻。他表示：“利用內幕消息獲利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的領(lǐng)導，這些例子說(shuō)明我們面臨的問(wèn)題比較多�！�

　　整治內幕交易的三劑猛藥

　　頻繁的內幕交易案例被曝光，激起了投資者的極大憤慨。

　　“別低估了網(wǎng)民、股民的智商！”面對西飛國際和“股神市長(cháng)”的說(shuō)辭，一網(wǎng)名叫可樂(lè )lyf的投資者在網(wǎng)上發(fā)帖稱(chēng)。

　　“賺了錢(qián)還喊冤，那我們這些受害者的苦上哪說(shuō)去�！币晃蛔苑Q(chēng)西飛國際的受害者稱(chēng)，這完全就是黃鼠狼吃完了雞后，反而還在雞面前喊冤，可雞的冤上哪喊去？

　　可以看出，網(wǎng)民和投資者對內幕交易恨之入骨，但更多的卻是顯得十分無(wú)奈。

　　面對如此猖獗的內幕交易，又該如何治理，才能達到有效的監管效果呢？