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　　商品價(jià)格處于合理水平

　　同樣的情形也發(fā)生在商品市場(chǎng)，能源、食品、金屬到一般的農業(yè)產(chǎn)品，在過(guò)去一兩年都經(jīng)歷了跟股市差不多的周期。

　　過(guò)去147元/桶的原油太高，是泡沫�，F在七八十元/桶的是不是合理？他表示，長(cháng)期來(lái)說(shuō)這個(gè)水平是比較合理的。原油從金融危機最低點(diǎn)一直上升到80元，背后是跟全球經(jīng)濟水平有關(guān)，全球經(jīng)濟增長(cháng)從西往東、從發(fā)達國家到發(fā)展中國家，發(fā)展中國家每年的增量都超過(guò)發(fā)達國家。

　　增量背后的因素是什么？他分析，發(fā)展中國家要用比較多的資源，因為其相對資源效率比較差。中國生產(chǎn)一美元價(jià)值的東西所用的能源是日本的8倍，即同樣大家是增長(cháng)一塊錢(qián)，中國做需要比日本多8倍的能源。這樣的話(huà)，相對全球資源需求會(huì )增長(cháng)，資源價(jià)格回落的條件不具備。

　　還有一個(gè)品種值得關(guān)注的是黃金，黃金不只是商品，黃金本身是金融產(chǎn)品。當前投資者如果是長(cháng)線(xiàn)投資，黃金是最保險的。從長(cháng)遠來(lái)說(shuō)，黃金每盎司價(jià)格是1300美元還是2000美元不好說(shuō)，我們看法是，明年國際金價(jià)平均是1500-1200美元左右，后年可能是1300美元左右。

　　現場(chǎng)互動(dòng)

　　明年中國或加息2次股市仍會(huì )朝上走

　　讀者提問(wèn)：展望明年很多大型機構預測多會(huì )加息，在這個(gè)時(shí)段個(gè)人投資者是持貨等到低位再投資，還是繼續持有？因為之前有人認為無(wú)論是成熟還是新興市場(chǎng)會(huì )有調整，可能會(huì )到20%左右，您對明年的趨勢有什么預測和評判？

　　關(guān)家明：流動(dòng)性情況對全球投資環(huán)境是有一個(gè)比較明顯的影響，往后的話(huà)肯定只會(huì )往上走不會(huì )往下。我自己的看法是歐美他們根本沒(méi)條件加息。美國的房市、樓市穩定以后，一般借款人收入有一定的增長(cháng)，儲蓄率提升，然后是美國銀行把他們的壞資產(chǎn)沖消，到某一個(gè)程度可以重新放貸，沒(méi)有這兩個(gè)條件的話(huà)他們無(wú)法提高利息，所以明年我們看不到歐美加息。

　　新興市場(chǎng)方面，我們估算明年1月左右開(kāi)始會(huì )在韓國、印尼、印度，也有可能包括中國加一點(diǎn)，但是可能加的只是1-2碼，1碼的意思就是平均加的幅度。中國基本每次加就是0.27個(gè)點(diǎn)。

　　加息可能對股市短時(shí)間內有壓力，因為市場(chǎng)不知道政府怎么加�？傮w上現在市場(chǎng)沒(méi)有完全恢復，用加息手段并不妥當。所以最好的手段不是利率，而是有針對性的措施，比如銀行對貸款的調整，這樣可能會(huì )比加利息更厲害。比如明年可能會(huì )有某些指令，某些股票的供應會(huì )增加，這個(gè)可能對股票市場(chǎng)影響更厲害。

　　全球股市會(huì )不會(huì )有大回落，我覺(jué)得不一定�，F在股市只是恢復性的，從年頭到現在增長(cháng)差不多一倍，整個(gè)全球還需要股市慢慢恢復上升。中國的情況我認為不會(huì )大幅回落，有可能是上升，但不像今年初升得那么厲害。

　　看好金融機構，不好看公用事業(yè)

　　讀者提問(wèn)：我經(jīng)�？吹礁酃珊芏啾P(pán)面顯示50周最高價(jià)、52周最低價(jià)，往往它們在市盈率估值偏低時(shí)股票表現平淡，因此你對這個(gè)現象是怎么理解的？港股的操作能否運用到A股中？

　　關(guān)家明：股市通過(guò)50周線(xiàn)作為判斷的話(huà)，我會(huì )比較小心。50周相當于一年，一年宏觀(guān)層面上幾個(gè)因素都會(huì )改變。比如明年信貸全年可能是7.5億，總體貸款增長(cháng)會(huì )從30%回到18%-20%，資金鏈改變會(huì )影響股票總體的運營(yíng)情況。

　　明年哪些行業(yè)會(huì )發(fā)展得快？首先是比較大型的，明年雖然說(shuō)不會(huì )恢復到很好的水平，但是會(huì )有恢復。內需也有不同，國家已經(jīng)對某一些行業(yè)做了規范，希望貸款投資在某些方面需要改，所以同樣的方面在明年和以后還會(huì )不一樣，行業(yè)上也要注意。

　　H股和港股和A股之間，里面有沒(méi)有可能用同樣的方法，我覺(jué)得要很小心，香港市場(chǎng)里現在大概一半是國企，另外還有一半是其他企業(yè)，相對指數影響還是比較重要。比如有一個(gè)匯豐銀行占比例還是比較重，所以說(shuō)指數走勢和國際走勢肯定有一定差別。明年從終端層面我們比較看好幫助中國企業(yè)到海外的金融機構，因為中國需要把資金放到海外投資。內需這方面仍是增長(cháng)的主要動(dòng)力。相對一些衰退的工業(yè)比如說(shuō)公用事業(yè)，我們不太看好。(王梅麗)