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　　長(cháng)城基金：后危機時(shí)代市場(chǎng)震蕩概率較大

　　長(cháng)城基金在年度投資策略報告中指出，2010年全球將進(jìn)入后危機時(shí)代，其主要特征是：全球經(jīng)濟復蘇，進(jìn)入再平衡階段；危機時(shí)期的刺激政策逐步退出；經(jīng)濟復蘇、全球流動(dòng)性過(guò)剩下通脹可能超預期；多元國際貨幣體系加快進(jìn)程；國際資本由發(fā)達國家重新流向新興市場(chǎng)國家。對于2010年市場(chǎng)走勢，長(cháng)城基金持謹慎樂(lè )觀(guān)的看法，認為市場(chǎng)震蕩概率較大。

　　長(cháng)城基金判斷，2010年市場(chǎng)整體將呈現震蕩格局。一方面，不斷上調的市場(chǎng)預期開(kāi)始接受考驗，市場(chǎng)擴容下整體估值難以進(jìn)一步提升，經(jīng)濟繼續復蘇導致政策的逐漸退出和市場(chǎng)流動(dòng)性減弱，市場(chǎng)整體難有單邊系統性機會(huì )。另一方面，來(lái)自于經(jīng)濟復蘇的持續性、盈利增長(cháng)的確定性等基本面因素同時(shí)又使得市場(chǎng)調整的空間有限。

　　看好的投資主線(xiàn)有經(jīng)濟進(jìn)入擴張期下的主導行業(yè)、通脹預期加強下的投資機會(huì )、經(jīng)濟結構調整下的消費類(lèi)、出口復蘇的投資機會(huì )。

　　中�；�金：行業(yè)配置和投資主題并舉

　　中�；�金推出的2010年的投資策略為，行業(yè)配置和投資主題并舉�；�于對經(jīng)濟擴張期各行業(yè)盈利增長(cháng)狀況的分析和受益于通脹，經(jīng)濟結構調整的投資主題的篩選。建議的2010年行業(yè)配置策略如下：

　　第一，建議對CPI彈性大和2010年盈利成長(cháng)居于市場(chǎng)最前列的行業(yè)增加配置：鋼鐵，航運，農林牧漁子行業(yè)，旅游景點(diǎn)，化學(xué)纖維。配置窗口觀(guān)測指標為油價(jià)、物價(jià)指數、鋼價(jià)等。此外，對市場(chǎng)一致預期有可能大幅上調的行業(yè)保持關(guān)注擇機增加配置，主要是能源、金融和出口相關(guān)。

　　第二，對于投資主題建議自下而上選擇優(yōu)秀個(gè)股，貫穿全年，如戰略性新興經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)和兼并重組概念；對于通脹和人民幣升值預期，區域振興和優(yōu)化相關(guān)，與中西部消費相關(guān),建議在觸發(fā)催化劑時(shí)點(diǎn)之際增大配置。

　　諾安基金：宏觀(guān)經(jīng)濟面臨五大不確定性

　　諾安基金指出，2010年宏觀(guān)經(jīng)濟和政策面臨著(zhù)五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預期的可能性，二是消費能否持續超預期，三是出口重回增長(cháng)的幅度和凈出口的貢獻有多大，四是貨幣供給和政策調控，五是大宗商品價(jià)格會(huì )否不僅僅因美元因素而上漲。

　　預計明年A股整體盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分點(diǎn)，上市公司盈利可能創(chuàng )歷史新高，上市公司凈資產(chǎn)收益率將繼續回升。在市場(chǎng)估值方面，A股整體估值水平合理，但從估值結構上來(lái)看，存在結構性泡沫，小盤(pán)股估值指標達到階段性高位，存在風(fēng)格轉換機會(huì )。

　　在市場(chǎng)流動(dòng)性和擴容方面，2010年資金活期化的趨勢明顯，限售股解禁量同比下降46.7%，預計明年股市融資需求為9000億左右，而實(shí)際的融資規模估計在5000億左右。對于明年可能推出的融資融券和股指期貨，諾安基金認為，從預期到推出，市場(chǎng)短期內將面臨“適應期”，可能增加波動(dòng)，長(cháng)期內從估值體系、投資邏輯以及風(fēng)險管理手段上來(lái)說(shuō)都有助于市場(chǎng)健康發(fā)展。(楚怡俊)