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　　4 美元是否帶來(lái)通脹的風(fēng)險？

　　程度非常有限。

　　一方面，美元并非如此脆弱，在之前最新一輪降低風(fēng)險中尤是如此。在過(guò)去9個(gè)月中雖然有大幅貶值，但高盛認為這在全球金融市場(chǎng)中是正常的。根據美聯(lián)儲主要貿易加權指數，目前美元確實(shí)略高于過(guò)去兩年的平均水平。

　　此外，與規模相對較小的貿易部門(mén)相比，貨幣對美國的通貨膨脹而言不那么重要了。因此，盡管美聯(lián)儲官員一定會(huì )考慮其對財務(wù)狀況的影響，匯率變動(dòng)對通貨膨脹的影響已經(jīng)相當小了。根據一般規律，加權美元貿易10%的貶值僅能提高消費物價(jià)指數水平的0.25%。因此，為了對進(jìn)口的通貨膨脹的壓力敲響警鐘，這將需要一個(gè)非常大的貶值。

　　5 就業(yè)招聘會(huì )復蘇？

　　是的。

　　但高盛只期望到第二季度社會(huì )每月僅能創(chuàng )造出約10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。這對高居不下的失業(yè)率幾乎沒(méi)有什么影響。有分析人士認為，因為普遍擔心經(jīng)濟衰退將勢頭不止，美國企業(yè)的裁員情況也比產(chǎn)能下降時(shí)更為嚴重。

　　照此情況，它可能意味著(zhù)就業(yè)機會(huì )或將大幅反彈。

　　不過(guò)，支持“過(guò)多裁員”說(shuō)的證據很少。高盛研究了薪資與GDP增長(cháng)關(guān)系�？瓷先ツ壳昂颓皟蓚�(gè)商業(yè)周期類(lèi)似，只是兩個(gè)數據線(xiàn)在本次商業(yè)周期內都下滑更明顯。自上世紀80年代以來(lái)，競爭的日趨激烈使公司在雇人時(shí)更加謹慎。之前兩次就業(yè)復蘇顯示，GDP增長(cháng)所推動(dòng)的就業(yè)似乎越來(lái)越弱。

　　6 通脹率將進(jìn)一步下降？

　　很可能是的，至少目前的“核心”指標表明有此趨勢。

　　高盛最新的全面研究表明，無(wú)論是總水平還是經(jīng)濟的各個(gè)部分，疲軟都是最好的預警。而疲軟是普遍的，不僅僅體現在失業(yè)救濟和工業(yè)產(chǎn)能利用率這些的數據上。疲軟能夠對通貨膨脹產(chǎn)生更大壓力的一個(gè)具體領(lǐng)域是實(shí)際和估算的租金。在租賃的閑置率和租金通脹的速度之間有一個(gè)清晰的反比關(guān)系。由于史無(wú)前例的租賃閑置，高盛預計年租金的通貨膨脹將大幅下降，直至負數。

　　7 資產(chǎn)購買(mǎi)的結束將使財政狀況收緊？

　　可能，但具有高度的不確定性。

　　在過(guò)去12個(gè)月中，美聯(lián)儲已凈購入1.3萬(wàn)億美元的國債息債券、機構債券和機構抵押貸款支持證券，約占這些市場(chǎng)凈發(fā)行總額的3/4。而購買(mǎi)現在已逐漸減少并可能在2010年第一季度末終止。這意味著(zhù)非美聯(lián)儲買(mǎi)家將需要吸納高得多的“流動(dòng)供應證券”。

　　這可能會(huì )給長(cháng)期利率帶來(lái)上升的壓力。但高盛認為有兩點(diǎn)是值得注意的。首先，高盛債券策略師的模型沒(méi)有找到任何關(guān)于美國國庫的錯誤估計。如果這意味著(zhù)資產(chǎn)購置對收益率水平?jīng)]有大的影響，這也暗示結束采購有可能不會(huì )產(chǎn)生重大影響。其次，大概與此有關(guān)，資產(chǎn)購置政策的轉向備受關(guān)注，大量的市場(chǎng)參與者對聯(lián)邦償付能力的前景感到消極�；�于此，對美聯(lián)儲的采購結束的期望中，一個(gè)相當大的利率市場(chǎng)的短期基礎已經(jīng)建立起來(lái)。這意味著(zhù)在目前的利率水平下結束資產(chǎn)購置的大部分影響可能已經(jīng)大打折扣。