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　　聚焦 3 投資者慎防成為風(fēng)險轉移的“接手者”

　　在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，權威專(zhuān)家和機構均表示，作為金融創(chuàng )新產(chǎn)品，融資融券與股指期貨在擴大市場(chǎng)容量的同時(shí)，也將不可避免地衍生出新的市場(chǎng)風(fēng)險，普通投資者仍需把規避風(fēng)險作為第一選擇。

　　據了解，融資融券與股指期貨均對參與者設定了最低門(mén)檻，這實(shí)際上已經(jīng)把多數中小散戶(hù)投資者拒之門(mén)外。以股指期貨為例，按照之前擬議的相關(guān)交易規則，即便只參與一手期貨合約交易所需資金也要15萬(wàn)至18萬(wàn)元。因此，未來(lái)市場(chǎng)做空機制在實(shí)際上將向機構投資者傾斜。

　　至于股指期貨的風(fēng)險從何而來(lái)？金瑞期貨分析師王志超對此解釋稱(chēng)，股指期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險，是由期貨高杠桿特性和金融市場(chǎng)本身性質(zhì)決定的。期貨市場(chǎng)作為風(fēng)險管理市場(chǎng)，一部分人利用股指期貨合約進(jìn)行套期保值，規避股票現貨市場(chǎng)風(fēng)險；而另一部分人甘愿冒市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險進(jìn)行期貨的投機交易。由此看來(lái)，股指期貨在規避股票現貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險的同時(shí)，產(chǎn)生了新的風(fēng)險，實(shí)質(zhì)是在不同的市場(chǎng)主體之間風(fēng)險發(fā)生了轉移、分散。

　　中國人民大學(xué)金融與證券所所長(cháng)吳曉求表示，考慮到股指期貨產(chǎn)品擁有的風(fēng)險，投資不慎的話(huà)會(huì )以杠桿的效率加快或者加大風(fēng)險，所以中小投資者對股指期貨應該還是要有心理準備，不要過(guò)分去參與。

　　“有了股指期貨后，投資者不光要關(guān)注股票的現貨市場(chǎng)，還要同時(shí)關(guān)注期貨市場(chǎng)的變化。這樣，投資者如果用股指期貨來(lái)做套期保值，所面臨的風(fēng)險敞口不變。相反，如果投資者僅用股指期貨來(lái)投資或投機，就會(huì )面臨較大的風(fēng)險敞口�！崩畲笙稣f(shuō)，投資者參與股指期貨的條件，是要有足夠的財力和風(fēng)險承受能力，同時(shí)要有足夠的經(jīng)驗和知識。否則，普通投資者不要急于參與其中，最后等到條件成熟的時(shí)候再行動(dòng)不遲。

　　中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征也認為，股指期貨及期權都是一種風(fēng)險管理工具，個(gè)人及機構投資者不應僅把股指期貨作為投資工具。曹遠征指出，正因市場(chǎng)上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價(jià)格才能平衡，進(jìn)而起到平衡收益的作用。如果出現單邊看漲或者看跌的極端情況，股指期貨會(huì )放大市場(chǎng)的波動(dòng)�！肮芍钙谪洸荒軉钨I(mǎi)，它是一個(gè)衍生產(chǎn)品，單買(mǎi)就會(huì )大賠或者大賺，要和基本投資(股票市場(chǎng)投資)相匹配�！辈苓h征表示。

　　聚焦 4 4月初股指期貨將亮相

　　“對于國內股市來(lái)說(shuō)，融資融券和股指期貨的獲批具有里程碑意義。此前十多年間，由于股權分置和過(guò)度投資行為的存在，A股市場(chǎng)一直不具備融資融券和股指期貨推出的條件�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強如此向《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　早在1993年3月10日，海南證券報價(jià)交易中心就推出了以深圳綜合指數、深圳A(yíng)股指數為標的的股指期貨，其交易活躍程度超乎想象。而那時(shí)深圳上市的公司很少，除了深發(fā)展還算得上如今概念上的藍籌股，連萬(wàn)科的市值都很小。當時(shí)股指期貨的投機色彩很濃厚，所以維持了一年就關(guān)掉了。

　　隨后股指期貨經(jīng)歷一段時(shí)間空白期。直到1999年，上海期貨交易所正式開(kāi)始股指期貨的研究；2000年至2002年完成了上證50和上證180股指期貨的方案設計、論證、規則制定和技術(shù)準備，之后進(jìn)行過(guò)小范圍的模擬交易；2006年9月，中國金融期貨交易所正式成立，當年10月滬深300股指期貨仿真交易開(kāi)始。但始于2008年的金融危機使得股指期貨再度被擱淺。

　　2009年4月，中國證監會(huì )啟動(dòng)了股指期貨投資者適當性制度。同年9月，證監會(huì )公布實(shí)施了《期貨公司分類(lèi)監管規定(試行)》。2009年底，最后一批62家期貨公司順利上線(xiàn)統一開(kāi)戶(hù)系統。

　　2010年1月8日下午，中國證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，國務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種�！澳壳扒捌诘母黜棞蕚涔ぷ饕呀�(jīng)基本就緒。證監會(huì )將統籌股指期貨上市的各項準備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間業(yè)務(wù)介紹和中國金融期貨交易所接受投資者開(kāi)戶(hù)等工作。上述工作預計需3個(gè)月左右�！�

　　據此，業(yè)界普遍預期，在今年4月初左右，股指期貨可望正式亮相�？紤]到做空機制引入等方面因素，融資融券試點(diǎn)可能更早一些。國金證券宏觀(guān)策略分析師徐煒指出，目前銀行面臨資本充足率的困擾，同時(shí)流動(dòng)性進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟和房地產(chǎn)領(lǐng)域會(huì )產(chǎn)生通脹的隱憂(yōu)。因此，發(fā)展資本市場(chǎng)、擴大直接融資、吸收流動(dòng)性是大的方向，而且目前總體震蕩平衡的市場(chǎng)格局也符合推出的條件。 (張漢青)