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　　經(jīng)歷了漫長(cháng)的等待，以及一次次期待和失望后，中國股市投資者終于迎來(lái)了“準信”——股指期貨和融資融券這兩個(gè)資本市場(chǎng)的新生事物將于2010年亮相中國。1月8日收盤(pán)后，證監會(huì )正式對外宣布，國務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　一石激起千層浪。對于這一消息，經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)家表示，股指期貨和融資融券的推出，對于中國資本市場(chǎng)的發(fā)展建設具有里程碑意義，雙向交易機制將開(kāi)啟A股新的時(shí)代，有人甚至將之比喻為“成人禮”。 而這兩個(gè)A股創(chuàng )新金融事物的準生，最大的意義是讓近20歲的A股市場(chǎng)將真正進(jìn)入做空時(shí)代。那么，這兩項金融創(chuàng )新制度對于中國的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)究竟意味著(zhù)什么？又會(huì )帶來(lái)什么影響呢？

　　綜 述

　　做空時(shí)代：雙向交易平衡減震

　　對于中國股市，股指期貨、融資融券并不是“新聞”。為推進(jìn)包括股指期貨在內的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，中國早在2006年9月8日就成立了中國金融期貨交易所。2008年12月1日，《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》的正式實(shí)施，以及證券監管部門(mén)開(kāi)始受理融資融券業(yè)務(wù)申請，也讓投資者一度以為融資融券“箭在弦上”。

　　而這兩個(gè)A股創(chuàng )新金融事物的準生，最大的意義是讓近20歲的A股市場(chǎng)將真正進(jìn)入做空時(shí)代。

　　一直以來(lái)，由于缺少做空機制，在A(yíng)股市場(chǎng)中，機構只能通過(guò)不斷做多，才能在股市上漲中獲利；而當市場(chǎng)到達高位時(shí)，又只能通過(guò)大量拋售來(lái)回避風(fēng)險，此種制度缺陷是導致我國股市“長(cháng)期資金短期化、機構散戶(hù)化”怪象的根本原因。而對于中小投資者來(lái)說(shuō)，在買(mǎi)漲才能賺錢(qián)的效應下，盲目地追漲殺跌是絕大多數人的操作常態(tài)，“投機”取代“投資”已成為炒股的真正代名詞。

　　有了股指期貨，多空雙方可以平等表達市場(chǎng)預期，在股市非理性上漲時(shí)，投資者能夠通過(guò)期指做空來(lái)平衡股價(jià)，在股市非理性下跌時(shí)，又能通過(guò)期指做多給予市場(chǎng)支撐，從而通過(guò)“對沖平衡”來(lái)降低或消除系統性風(fēng)險。不過(guò)，期貨交易具有高杠桿性，風(fēng)險往往被放大，這時(shí)，融資融券將發(fā)揮作用，使得股指期貨交易者在預測到市場(chǎng)上漲或者下跌走勢后，在多空兩個(gè)方向的操作上都能游刃有余，幫助投資者更好地規避市場(chǎng)風(fēng)險。業(yè)內人士分析認為，作為2010年中國資本市場(chǎng)最為重要的制度創(chuàng )新，股指期貨的對沖平衡機制有望改變“單邊市”頑疾。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍表示：“股指期貨與融資融券兩者配套推出，代表中國資本市場(chǎng)又向前邁了一大步。由于增加了賣(mài)空機制，將使得中國投資者在投資上有了新的選擇，這將對市場(chǎng)和投資者產(chǎn)生深遠的影響�！倍鴩鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松還指出：“這將在真正意義上開(kāi)啟一個(gè)金融產(chǎn)品創(chuàng )新的時(shí)代�！�

　　事實(shí)證明，融資融券與股指期貨對股市的大起大落著(zhù)實(shí)具有穩定作用。統計顯示，在最近的全球金融危機中，已推出股指期貨的22個(gè)市場(chǎng)，股市平均跌幅為46.9%，而沒(méi)有推出股指期貨的市場(chǎng)平均跌幅為63%，其中我國A股同期跌幅超過(guò)70%。

　　從證監會(huì )的表態(tài)來(lái)看，股指期貨上市前的準備工作需要3個(gè)月。但是分析人士指出，融資融券應該會(huì )先于股指期貨推出。