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　　資本雄厚券商將成最大贏(yíng)家

　　——訪(fǎng)銀河證券融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)負責人

　　融資融券即將開(kāi)閘，各大券商正緊鑼密鼓地備戰試點(diǎn)資格。銀河證券融資融券業(yè)務(wù)負責人25日在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前該公司已基本完成各項前期準備工作。他預計，融資融券推出后，資本規模雄厚的券商將成為最大贏(yíng)家。

　　建立資本貨幣市場(chǎng)融通渠道

　　中國證券報：融資融券的推出對證券市場(chǎng)將帶來(lái)怎樣的影響？

　　銀河證券：宏觀(guān)來(lái)看，這項業(yè)務(wù)是加強我國資本市場(chǎng)基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場(chǎng)功能，繼續夯實(shí)市場(chǎng)穩定運行的內在基礎，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的重要舉措。

　　具體來(lái)說(shuō)，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券交易，增強市場(chǎng)流動(dòng)性。還可以將更多的信息融入證券的價(jià)格，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，有助于形成證券市場(chǎng)內在的價(jià)格穩定機制。此外，融資融券為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種有效規避市場(chǎng)風(fēng)險的工具。

　　值得注意的是，融資融券交易的推出，還將建立資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)間的資金融通渠道，促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調發(fā)展，完善貨幣政策傳導機制。資本市場(chǎng)近年來(lái)的快速發(fā)展使其在我國貨幣政策傳導中的作用愈發(fā)重要，但我國資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的長(cháng)期分割影響了該傳導途徑的效率。作為聯(lián)系資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的橋梁，融資融券業(yè)務(wù)的推出將有助于建立這兩個(gè)市場(chǎng)之間的資金聯(lián)系，打破兩個(gè)市場(chǎng)之間的割裂狀態(tài)，讓資金在各市場(chǎng)間流動(dòng)，提高資金使用效率，在促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)均衡發(fā)展的同時(shí)，也將進(jìn)一步完善我國的貨幣政策傳導機制。

　　大券商將成大贏(yíng)家

　　中國證券報：銀河證券針對融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)做了哪些前期籌備工作？該項業(yè)務(wù)的推出將對整個(gè)行業(yè)造成怎樣的影響？

　　銀河證券：我們公司針對融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)做了兩年多的努力，基本完成制度修訂、流程設計、系統構建和人員準備等開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)所必需的前期工作，并且具備開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的條件。得知國務(wù)院批復融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，為保萬(wàn)無(wú)一失，又專(zhuān)門(mén)組織了“查漏補缺”工作。

　　對于開(kāi)展這個(gè)業(yè)務(wù)對證券行業(yè)會(huì )造成怎樣的影響，我們對世界主要國家和地區的歷史經(jīng)驗做過(guò)詳實(shí)的統計，發(fā)現證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息收入是公司的一個(gè)重要收入來(lái)源，在公司的凈收入或總收入中的比重為15%-30%。但在日本，這一比例僅為0.5%-3%，主要是因為日本上個(gè)世紀90年代以來(lái)長(cháng)期執行低利率甚至是負利率政策。在日本和臺灣，融資融券交易額占市場(chǎng)總交易額的比例為16%-20%。

　　目前，我國通過(guò)融資融券全網(wǎng)測試的券商共有11家，對融資融券業(yè)務(wù)為各家券商帶來(lái)的新增股票交易金額、傭金收入和利息收入進(jìn)行測算和比較后發(fā)現，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段，由于規模的限制，新增傭金收入和利息收入對試點(diǎn)券商的業(yè)績(jì)影響甚微，各公司之間的新增業(yè)務(wù)收入差距也并不明顯，但資本雄厚的券商可以通過(guò)自有資金規模優(yōu)勢在試點(diǎn)期間搶占較大的市場(chǎng)份額，為以后業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎。以已實(shí)現轉融通的臺灣市場(chǎng)為例，2004年至2007年，富邦證券融資融券規模占凈資產(chǎn)的比重就從66.38%上升至78.69%。

　　因此，我們預計，隨著(zhù)業(yè)務(wù)的全面開(kāi)展，以及轉融通的推出，融資融券規模的上限將逐步放寬，融資融券帶來(lái)的業(yè)務(wù)收入在各家券商之間的差距也顯著(zhù)擴大，資本規模雄厚的券商將會(huì )成為融資融券業(yè)務(wù)的最大贏(yíng)家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業(yè)務(wù)領(lǐng)域迅速占據領(lǐng)頭羊地位。(記者 蔡宗琦)