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　　編者按：

　　牛年的上證綜指走出了一波出人意料的“小�！毙星�，最高漲至3478點(diǎn)，將券商、公募基金、私募以及市場(chǎng)名嘴們狠狠地戲弄了一把。他們中沒(méi)有一人認為牛年的上證綜指能夠超越3000點(diǎn)。如今虎年臨近，上證綜指能否如愿虎虎生威，《國際金融報》記者日前走訪(fǎng)了券商、投行、散戶(hù)、名嘴、私募、基金等相關(guān)人士，聽(tīng)聽(tīng)他們的觀(guān)點(diǎn)。多數券商預測，虎年上證綜指最高點(diǎn)的區間或在4200點(diǎn)至4500點(diǎn)間。

　　基金觀(guān)點(diǎn)

　　行情受困多重壓力

　　從估值方面來(lái)看，A股估值難有大的提升。從流動(dòng)性上來(lái)看，2010年的總體流動(dòng)性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年，因此，2010年將是整固的一年

　　公募基金由于龐大的資金量，在資本市場(chǎng)擁有非常大的話(huà)語(yǔ)權。去年年末，在對2010年度的展望中，多數基金都表達了謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。華夏基金預計2010年上半年中國經(jīng)濟和股市都處于整固和調整期。交銀施羅德也表示2010年將是整固的一年。博時(shí)基金則認為市場(chǎng)蓄勢整理，未來(lái)可能震蕩向上。興業(yè)全球和新華基金判斷，2010年市場(chǎng)整體將呈現震蕩格局。東吳基金預計2010年中國經(jīng)濟將溫和回升，A股市場(chǎng)整體仍然存在投資機會(huì )。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的市場(chǎng)波動(dòng)，面對持續震蕩的A股，基金經(jīng)理們的態(tài)度日趨謹慎。大部分基金認為，在多重壓力的制約下，A股震蕩將成常態(tài)。

　　首先，從估值方面來(lái)看，A股估值難有大的提升。國投瑞銀基金公司股票投資部副總監袁野表示，之前的股市已經(jīng)充分反映了上市公司盈利的增長(cháng)，預計2010年GDP的增速會(huì )逐季下降，上市公司的盈利也會(huì )呈現“前高后低”的走勢，A股估值水平難有大的提升。

　　申萬(wàn)巴黎首席策略師章錦濤認為，由于市場(chǎng)正處于經(jīng)濟復蘇期，估值水平不會(huì )超過(guò)歷史均值，只有重新在經(jīng)濟趨向過(guò)熱以后才能提高估值。目前，A股除金融外行業(yè)歷史均值是30倍，已略微偏高。

　　此外，華夏基金認為，市場(chǎng)趨勢性行情受到制約，將維持震蕩格局。除股指期貨的推出對大盤(pán)股產(chǎn)生長(cháng)期的正面影響外，小盤(pán)股票IPO的持續加大與“大小非”減持套現將成為增加小盤(pán)股供給、壓低小盤(pán)股估值的長(cháng)期因素。

　　而從流動(dòng)性上來(lái)看，2010年的總體流動(dòng)性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年。章錦濤認為，從資金供給與需求、儲蓄增長(cháng)、IPO及增發(fā)配股等因素來(lái)看，今年新增資金供需相對寬松，但需警惕緊縮信貸以后的大小非因素，而且儲蓄搬家對市場(chǎng)的拉動(dòng)效應越來(lái)越小。博時(shí)平衡配置基金認為，中國有可能先于全球進(jìn)入一個(gè)新的加息周期。

　　私募觀(guān)點(diǎn)

　　重要的已不是指數

　　今年A股的動(dòng)態(tài)市盈率將在15倍-20倍之間波動(dòng)，對應上證綜指是2800點(diǎn)至4000點(diǎn)。如果股指跌到2600點(diǎn)，這是一個(gè)非常好的機會(huì )

　　2010年開(kāi)局很慘，上證指數今年1月以來(lái)大跌10.25%。而農歷虎年的到來(lái)能否為A股添點(diǎn)“虎氣”。私募基金作為資本市場(chǎng)的“輕騎兵”，其判斷也頗為重要。

　　作為海派私募的代表，朱雀投資認為，從政策環(huán)境看，未來(lái)政策有收縮傾向，2010年流動(dòng)性或較2009年緊張。從估值角度看，經(jīng)過(guò)2009年的大幅上漲之后，市場(chǎng)的整體估值處于相對較高的水平。2010年的市場(chǎng)不具備條件創(chuàng )造出像2009年這樣大的投資機會(huì )，而可能呈現震蕩格局。

　　匯利資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監何震指出，2009年從1600點(diǎn)漲到3400點(diǎn)已經(jīng)翻倍�！叭绻�說(shuō)2009年是一個(gè)股市投資的大年，那么今年肯定是一個(gè)小年，小年要稍微樂(lè )觀(guān)。如果股指跌到2600點(diǎn)，我個(gè)人非常高興，這是一個(gè)非常好的機會(huì )�！�

　　“若在3000點(diǎn)下方進(jìn)一步下跌，操作可能就要激進(jìn)一些�！眲P石投資總經(jīng)理陳繼武也表達了同樣意愿。

　　重陽(yáng)投資管理有限公司首席投資官李旭利則從藍籌股中看到了機會(huì )。他認為，主要大行業(yè)的市場(chǎng)估值還是處于合理狀態(tài)，作為中流砥柱的大股票決定了市場(chǎng)風(fēng)險不是很大，在操作上反而可以更積極一些。

　　尚雅投資總經(jīng)理石波認為，經(jīng)歷了2008年的大落、2009年的大起之后，今年指數活躍的空間不會(huì )特別大，但賺錢(qián)的機會(huì )仍然存在。深圳武當投資董事長(cháng)田榮華也表示，盡管不像2007年及2009年那樣全面，但今年仍存在比較確定的結構性機會(huì )。

　　廣東新價(jià)值投資總監羅偉廣與凱石投資的楊華初則更喜歡用數字說(shuō)話(huà)。羅偉廣預計，今年A股的動(dòng)態(tài)市盈率將在15倍-20倍之間波動(dòng)，對應上證綜指是2800點(diǎn)至4000點(diǎn)。楊華初則預計，2010年市場(chǎng)的估值中樞可能在3200點(diǎn)左右。