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　　CPI連超4%時(shí)可考慮加息

　　交行金融研究中心研究員熊鵬認為，適度寬松貨幣政策的退出將是一個(gè)漸進(jìn)的調整過(guò)程，不宜迅速大幅收緊。在這一過(guò)程中，包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、準備金率在內的數量型工具仍應首先擔當主要角色，年內法定存款準備金率還可小幅上調。

　　熊鵬認為，國內利率政策或將根據美國貨幣政策、國內物價(jià)、經(jīng)濟增長(cháng)及資產(chǎn)價(jià)格等綜合考慮而決定，“如果CPI連續兩三個(gè)月超過(guò)4%，可以考慮加息�！�

　　-信貸數據

　　央行昨天發(fā)布的數據顯示，1月份人民幣各項貸款增加1.39萬(wàn)億元。此數據雖不及去年同期的1.62萬(wàn)億元，但仍處于歷史高位。市場(chǎng)分析人士認為，1月份的信貸規模不可持續，全年信貸或可控制在7.6萬(wàn)億元左右。

　　>>信貸增量 規模在市場(chǎng)預期之中

　　1月份我國廣義貨幣供應量(M2)余額為62.51萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.98%，環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。而同期狹義貨幣供應量(M1)余額為22.96萬(wàn)億元，同比增長(cháng)38.96%。1月份本外幣貸款增加1.46萬(wàn)億元，其中人民幣貸款增加1.39萬(wàn)億元，外幣貸款增加94億美元。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，1月信貸數據表明：年初實(shí)體經(jīng)濟對信貸的需求依然旺盛，雖然信貸總量較大，但結構明顯趨于好轉，反映了經(jīng)濟運行狀態(tài)良好。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，1月份的信貸增量在意料之中。受春節長(cháng)假因素的影響，2月份企業(yè)對貸款的需求將弱化，信貸增量可能會(huì )下降到1萬(wàn)億元以?xún)�。社科院�?jīng)濟學(xué)博士付立春預測，今年全年的信貸不會(huì )超過(guò)7.6萬(wàn)億元，將低于市場(chǎng)預期，銀行業(yè)績(jì)的增長(cháng)將從規模依賴(lài)轉向利差依賴(lài)。

　　分析人士認為，1月份M2增速雖仍處于較高水平，但較此前幾個(gè)月明顯回落，表明整體流動(dòng)性有所收緊。

　　>>貸款分布 居民中長(cháng)期貸款超預期

　　從新增貸款的分布來(lái)看，1月份居民戶(hù)中長(cháng)期貸款增加3433億元，同比多增2840億元，環(huán)比多增1531億元；企業(yè)中長(cháng)期貸款增加7521億元，同比多增2292億元，環(huán)比多增4872億元；票據融資減少1809億元，而去年同期為增加6239億元。

　　國泰君安分析師王晗指出，上述數據顯示出2009年積累的居民住房按揭貸款及企業(yè)項目貸款快速釋放，銀行因規模不足而加大了壓縮票據的力度。東方證券銀行業(yè)分析師王鳴飛也認為，1月份個(gè)人中長(cháng)期貸款增長(cháng)之所以略超預期，估計是去年底積壓下的部分房貸于今年初投放所致。

　　連平認為，上述數據中有兩點(diǎn)值得關(guān)注：首先是1月份票據融資減少了1800多億元，即實(shí)質(zhì)性的融資高達1.57萬(wàn)億元，同比提高約5700億元，這說(shuō)明經(jīng)濟已經(jīng)在較好的基礎上走向回升；其次是1月份企業(yè)短期貸款增加了3000多億元，表明企業(yè)的流動(dòng)資金貸款需求明顯增加，更進(jìn)一步表明經(jīng)濟活動(dòng)趨于活躍，這是一個(gè)好現象。

　　>>存款數據 居民儲蓄重現“活化”

　　數據顯示，1月份人民幣各項存款增加1.510萬(wàn)億元，同比少增42億元。其中，居民戶(hù)存款增加2415億元，遠低于去年12月份的增加額(6774億元)。

　　分析人士指出，M1的急升和居民戶(hù)存款增加額的急跌，反映出居民儲蓄重新出現“活化”趨勢，其中主要可能流向了包括股市在內的資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　此外，東方證券銀行業(yè)分析師王鳴飛表示，1月份的存款增長(cháng)相對貸款增長(cháng)來(lái)說(shuō)比較慢，銀行新增存貸款的存貸比超過(guò)90%，這可能與假期因素有關(guān)。(記者 馬文婷 高晨)