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　　其中關(guān)鍵在于政府要引導市場(chǎng)對人民幣匯率形成穩定預期。未來(lái)人民幣匯率水平，還是要逐漸過(guò)渡到人民幣相對于一攬子貨幣來(lái)決定，增加人民幣兌總體貨幣的彈性，這其中美元當然也是重要的組成部分。

　　貝哲民：我認為，當前就是特殊匯率形成機制退出的適當時(shí)機。中國經(jīng)濟已經(jīng)復蘇，關(guān)注重點(diǎn)應當轉向中期問(wèn)題，而非短期問(wèn)題。中國經(jīng)濟結構調整的步伐必須加快，以支持可持續的中期經(jīng)濟增長(cháng)。當然，退出當前特殊的匯率政策將會(huì )在短期內造成失業(yè)上升的情況，但是，從中期而言，隨著(zhù)從制造業(yè)轉向服務(wù)業(yè)的投資重新平衡，這也造就了其他就業(yè)機會(huì )。

　　吳國�。憾⒆∶涝�的匯率機制形成于“四萬(wàn)億”經(jīng)濟刺激政策之前，所以應該和此政策沒(méi)有太大關(guān)系。人民幣在過(guò)去幾年一直是升值的，不過(guò)在過(guò)去兩年時(shí)間內暫時(shí)放緩了步伐，但看趨勢，它一定會(huì )升值的。匯率問(wèn)題并不是中美兩國利益的核心問(wèn)題，在博弈的過(guò)程中，隨著(zhù)兩國之間實(shí)力的消長(cháng)，會(huì )出現一個(gè)很有趣的發(fā)展。

　　現在中國的通脹水平比較低，所以中國還能夠鎖住人民幣與美元之間的匯率。不過(guò)目前大部分觀(guān)點(diǎn)都認為人民幣是被低估的。如果人民幣不升值，就會(huì )帶來(lái)升值的預期，大量的熱錢(qián)為了博人民幣的升值會(huì )涌進(jìn)中國，熱錢(qián)進(jìn)入中國之后必然會(huì )轉換成人民幣進(jìn)行釋放，這就會(huì )造成中國市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)性過(guò)大，這必將導致通脹。

　　要想降低通脹，就必須要把錢(qián)收回去。因為美元的利率很低，中國不能升息，一升息，就會(huì )吸引更多熱錢(qián)流入，所以就采取其他的辦法收緊流動(dòng)性。比如提高存款準備金率，但是我認為提高存款準備金率只是“紙老虎”，它并不能收回多少流動(dòng)性。

　　假設目前有50萬(wàn)億的存款總量，那么0.5個(gè)百分點(diǎn)相當于2500億人民幣，調整2次相當于5000億人民幣；但是我們的新增貸款有20000億，在1到2個(gè)月內可創(chuàng )造30000～40000億的新貨幣，相比之下，回收的5000億就顯得少了。收緊流動(dòng)性最好的方法就是升息，但是我預期未來(lái)央行還會(huì )繼續提高存款準備金率，因為升息將導致更多的熱錢(qián)流入。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，中國目前的匯率政策被“綁架”了。

　　熱錢(qián)流入應防范

　　上海證券報：如何看待中國經(jīng)濟“擴內需、調結構”的努力，與“出口持續上升、大量貿易順差”之間的沖突？同時(shí)，2010年是否會(huì )出現大量海外“熱錢(qián)”涌入中國內地的情形？

　　湯敏：市場(chǎng)熱議的人民幣匯率問(wèn)題其中一個(gè)非常重要的問(wèn)題就是關(guān)系著(zhù)熱錢(qián)，在目前的形勢下，人民幣匯率一動(dòng)，市場(chǎng)將會(huì )產(chǎn)生預期，認為它將會(huì )繼續升值，這就會(huì )產(chǎn)生更多的熱錢(qián)。當然我們可以阻止一部分，但是實(shí)踐證明，它不是那么簡(jiǎn)單，所以我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題一定要非常謹慎。

　　沈明高：從國外角度來(lái)看：目前美國國內就此問(wèn)題的焦點(diǎn)集中于人民幣與美元掛鉤之上，而對于兩者一旦脫鉤之后，人民幣需要升值多少、速度多快等仍有不確定性，但升值與否是關(guān)鍵。而從國內角度來(lái)說(shuō)：如果人民幣升值過(guò)快，國內經(jīng)濟復蘇就會(huì )承受不住這種壓力；而且人民幣升值過(guò)快，會(huì )擾亂市場(chǎng)預期，影響中國出口企業(yè)等。

　　如果人民幣采取漸進(jìn)升值方式，會(huì )給出口企業(yè)、市場(chǎng)形成穩定預期，一方面能夠幫助出口企業(yè)來(lái)判斷是繼續經(jīng)營(yíng)出口，還是調整份額、方向，或者采取其他措施；另外一方面，人民幣升值本身并不能解決外貿順差、經(jīng)濟結構不平衡等問(wèn)題，但人民幣升值會(huì )增加國內經(jīng)濟結構調整的壓力，甚至有可能成為國內經(jīng)濟結構調整的動(dòng)力，從這個(gè)角度上來(lái)講，人民幣升值還是有它的必要性。

　　此外，人民幣升值與否，會(huì )影響流入中國內地熱錢(qián)的數量。另一方面，市場(chǎng)預期很重要，如果人民幣升值之后政府并未給出任何信號，那么市場(chǎng)可能預期人民幣以后會(huì )升值更多，進(jìn)而造成更多熱錢(qián)流入。換而言之，如果人民幣與美元實(shí)現脫鉤，且政府同時(shí)向市場(chǎng)傳遞人民幣升值只能是漸進(jìn)的清晰信號，其效果會(huì )大不相同，熱錢(qián)流入量也會(huì )相較于“一次性升值3%-5%”的預期下少很多。

　　在中國經(jīng)濟體實(shí)現從小到大的發(fā)展階段，我們要防范熱錢(qián)短期內涌入過(guò)快，另一方面，也需要對它進(jìn)行規范、建立起一些機制，以穩定資金流動(dòng)，使之能夠有利于中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展。