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　　貝哲民：我認為2010年熱錢(qián)將繼續流入中國。然而，市場(chǎng)認為人民幣被低估幅度在10%—30%之間。因此，無(wú)論中國人民銀行選擇“人民幣升值”與否，其結果都將是相同的，即：增加資本流入。在理論上而言，為遏制資本流入，中國人民銀行可能不得不將人民幣“升值”20%左右。但是，由于這將對出口部門(mén)造成巨大打擊，因此，上述方式是根本不可能使用的。

　　我認為，未來(lái)一段時(shí)間，或許5年左右，即便資本賬戶(hù)盈余仍保持高位，中國國內需求也將增加。中國不可能在一夕之間完成經(jīng)濟結構調整。這也意味著(zhù)，未來(lái)5年，政策制定者將面臨非常具挑戰性的經(jīng)濟改革。

　　人民幣國際化怎么走？

　　上海證券報：近些年來(lái)，中國外匯儲備迅速擴大，進(jìn)而引發(fā)外儲投資多元化等問(wèn)題。當然，放慢外儲積累、或者減少外匯儲備是解決方案之一，然而這可能也意味著(zhù)中國需要實(shí)現人民幣升值。您怎么看待中國這個(gè)“兩難處境”，如何突破它？

　　湯敏：這個(gè)觀(guān)點(diǎn)在理論上而言是對的，但從實(shí)踐的角度來(lái)看，它可能會(huì )造成更大的問(wèn)題。因為市場(chǎng)是會(huì )就此進(jìn)行炒作的，連美國、英國、歐洲都頂不住，我們憑什么能夠頂得住。國際熱錢(qián)的威力是非常大的，熱錢(qián)的大進(jìn)大出必然會(huì )對一國經(jīng)濟造成沉重打擊，所謂放開(kāi)就是要讓熱錢(qián)大進(jìn)大出，我覺(jué)得放開(kāi)在目前來(lái)看是一個(gè)“哥德巴赫猜想”，可能對也可能不對，但是我們能用中國經(jīng)濟和13億人的財富來(lái)賭這個(gè)嗎？

　　如果真要減少外儲，我們有更好的辦法，我們?yōu)槭裁床荒芗哟筮M(jìn)口呢？近幾年來(lái)，出國回來(lái)的人都有一個(gè)強烈的感覺(jué)，外國的東西比國內便宜多了。甚至那些“Made in China” 的產(chǎn)品，國外的價(jià)格都比國內便宜。這種現象不但出現在人均收入遠遠高于我們的美國、歐洲，也出現在人均收入跟我們差不多的，甚至低于我們的泰國、菲律賓、印尼等國。

　　按這個(gè)現象分析，人民幣不是應該升值，而是應該貶值才對�；蛘哒f(shuō)，應該有大量的國外商品進(jìn)口到國內來(lái)。我認為，要真的做到貿易平衡，要使中國人能更多地享受到我們自己創(chuàng )造出來(lái)的財富，有關(guān)部門(mén)就要重視進(jìn)口的問(wèn)題，好好地找出為什么進(jìn)口不足的真正原因。

　　沈明高：人民幣升值為國內結構調整增加壓力，我的看法是應當“雙管齊下”。國內結構調整，其核心是國內要素價(jià)格的改革，包括土地、勞動(dòng)力、資金、環(huán)境、能源、大宗商品等價(jià)格改革。如果上述調整實(shí)現了，國內經(jīng)濟也就不會(huì )過(guò)度依賴(lài)出口，也就不會(huì )出現整體經(jīng)濟不平衡、外儲劇增等現象。人民幣升值與國內要素價(jià)格調整基本上需要同步進(jìn)行。

　　貝哲民：中國減緩或降低其外匯儲備的唯一根本解決方式是，通過(guò)一個(gè)更強勢的人民幣、或者推動(dòng)更強勁的國內需求來(lái)完成。外匯儲備投資多元化僅僅是一個(gè)短期解決方案，它也給政策制定者帶來(lái)了許多挑戰，尤其是伴隨外儲增加，中國人民銀行必須為此進(jìn)行對沖、注入更多流動(dòng)性。

　　上海證券報：人民幣國際化是中國金融市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展和開(kāi)放的必然選擇。在中國經(jīng)濟規模日益擴大、為人民幣國際化提供經(jīng)濟支持的同時(shí)，中國需要貨幣和財政方面更多努力，包括提高匯率靈活性、貨幣可兌換性、利率市場(chǎng)化、發(fā)展國內債券市場(chǎng)、以及向外國參與者進(jìn)一步開(kāi)放國內金融市場(chǎng)等。我們應當如何安排好上述人民幣改革的時(shí)間表和步驟？

　　沈明高：當下最重要的是提高匯率靈活性，同時(shí)推動(dòng)國內經(jīng)濟結構調整，這兩項應當同步進(jìn)行。在此基礎之上，利率市場(chǎng)化就變得比較重要，利率也是結構調整的一個(gè)部分。而接下來(lái)第三步，就是發(fā)展國內債券市場(chǎng)。當匯率靈活性增加、利率市場(chǎng)化程度提高，且隨著(zhù)中國經(jīng)濟增速保持合理水平、中國經(jīng)濟占全球經(jīng)濟比重越來(lái)越高，發(fā)展中國國內債券市場(chǎng)，既有助于國內企業(yè)增加中長(cháng)期融資工具，也為國外投資者持有人民幣提供投資渠道。

　　做好上述事項之后，接下來(lái)才是人民幣可兌換性，然后再考慮資本賬戶(hù)開(kāi)放。而對外國投資者開(kāi)放國內金融市場(chǎng)，是貫穿上述整個(gè)過(guò)程的。此外，我還想強調，國內金融市場(chǎng)不僅要向外國投資者開(kāi)放，也要向國內投資者開(kāi)放，包括增加更多投資品種和渠道、使更多國內企業(yè)和個(gè)人參與其中。

　　人民幣國際化的過(guò)程非常重要，一方面取決于經(jīng)濟基本面，另一方面取決于市場(chǎng)開(kāi)放度、產(chǎn)品豐富度、定價(jià)機制等。(記者 唐真龍 石貝貝)