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　　期指逐漸成為先行指標麻煩很大

　　王利敏

　　如果說(shuō)，上周五絕大多數投資者對于期指上市對股市會(huì )產(chǎn)生什么樣的影響還不以為然的話(huà)，那么本周期現高度聯(lián)動(dòng)格局則不能不讓眾多只做股票的投資者大吃一驚。

　　本周一，滬深股市出現了近8個(gè)月來(lái)的最大跌幅。究其原因，雖有上周五美股大跌、房地產(chǎn)新政等利空，但不能不視而不見(jiàn)的則是剛剛開(kāi)設的股指期貨當日出現6%以上的大跌；而隨后兩日，大盤(pán)迅速企穩并急速反彈，期指迅速空翻多則功不可沒(méi)。第一個(gè)提振多方信心的是周二14點(diǎn)，主力合約幾分鐘內從先前的跌20多點(diǎn)飚升至漲30多點(diǎn)，50多點(diǎn)的力挽狂瀾無(wú)疑使多方從被動(dòng)挨打轉入了主動(dòng)進(jìn)攻。次日更是穩步推升，主力合約當日又大漲50個(gè)點(diǎn)，正是期指上多方的揚眉吐氣使得現貨上的股指也節節走高；而后兩個(gè)交易日都是因為期指尾盤(pán)晚節不保，造成大盤(pán)低位報收。

　　通過(guò)本周交易我們不得不坦率地說(shuō)，期指不但已經(jīng)成為股市不可輕視的新元素，甚至可以說(shuō)，很大程度上正在成為大盤(pán)先行指標！

　　按理說(shuō)，期指應該看300指數的眼色行事，然而本周人們看到的恰恰相反，原因正是在于作為市場(chǎng)主力的基金群體，不作為、甚至反向作為的緣故。人們注意到，相當長(cháng)一段時(shí)間來(lái)，多數基金對于手中重倉的權重股只唱多、不做多，眾多大藍籌逐漸成了“燙手山芋”。上周五期指開(kāi)張首日，4個(gè)期指合約都出現高開(kāi)，按理說(shuō)基金群體完全可以順勢將大藍籌往上做一把，但多數基金乘機出貨，造成大盤(pán)跳空低開(kāi)，形成了“期指上市日，權重大跌時(shí)”的尷尬局面。于是，原本很可能現貨引導期指格局如今顛了個(gè)個(gè)。

　　一旦期指成為先行指標，市場(chǎng)麻煩很可能會(huì )越來(lái)越大。首先是造成了少數人指揮多數人的市場(chǎng)格局。目前炒作期指的只有近萬(wàn)人，而參與大盤(pán)交易的則有幾千萬(wàn)人。一旦近萬(wàn)人能夠指揮幾千萬(wàn)人，市場(chǎng)風(fēng)險到底是增大了還是減小了？而且據說(shuō)近萬(wàn)人中多數是原先炒作商品期貨的短線(xiàn)客，一旦占絕大部分的長(cháng)線(xiàn)客命運由短線(xiàn)客來(lái)主宰，市場(chǎng)會(huì )怎么樣？其次是一旦基金群體失去話(huà)語(yǔ)權，后果很難設想。如果說(shuō)基金近半年來(lái)在爭奪“二八”主導權上連吃敗戰，造成小盤(pán)股題材股長(cháng)期唱大戲、藍籌股沒(méi)完沒(méi)了的“搭臺”的話(huà)，它們畢竟還能期待期指推出后的熱點(diǎn)“翻盤(pán)”。那么如今期指已經(jīng)推出，藍籌不但不漲反而加速下跌，很可能造成藍籌群體被徹底“邊緣化”的局面。(本文作者為著(zhù)名市場(chǎng)分析人士)

　　股指期貨作用很大？

　　文興

　　4月19日(周一)滬深股市大跌，大跌主要是由基本面變化引起的，也有人認為股指期貨交易也是元兇之一。其實(shí)就算沒(méi)有股指期貨，遇到高盛事件和房地產(chǎn)新政這樣的影響金融板塊和房地產(chǎn)板塊的重大消息，想必股指也是會(huì )大跌的。但正是由于股指期貨的推出，使人們不得不懷疑股指期貨對利空消息的放大作用。試想打壓股指期貨，反手暗中吸納現貨，畢竟從估值水平來(lái)看，大盤(pán)權重股還是處于估值的合理區間，甚至有些板塊被低估。筆者認為這種看法有合理之處，但無(wú)法驗證。因為筆者同樣也聽(tīng)說(shuō)另一個(gè)說(shuō)法，股指期貨目前的主要參與者還是以商品期貨投資者為主，股市投資者為輔。而且股指期貨的投資者根本不參與現貨交易即不買(mǎi)賣(mài)A股，只是在股指期貨中做短線(xiàn)，巧妙利用了利空作用的時(shí)點(diǎn)，讓看著(zhù)股指期貨做A股的股市投資者“跟風(fēng)”殺跌。

　　筆者認為，本該要發(fā)生的事，被不熟悉的因素放大了。目前股指期貨不斷引導股市，股市又在大藍籌失去重心時(shí)表現出迷惘。估值低的沒(méi)有人要，市盈率高的又不斷被追高，基金在概念股及中小盤(pán)股強勢面前所高舉的投資理念顯得十分蒼白。2009年下半年以來(lái)就宣傳的風(fēng)格轉換，到目前也沒(méi)有得到市場(chǎng)響應。

　　股市大跌，說(shuō)明有資金流出。觀(guān)察重壓之下的樓市，其已經(jīng)或者即將流出的資金是相當龐大的。流出樓市的資金會(huì )流向哪里？這不僅是管理層關(guān)心的，也是股市和樓市投資者關(guān)心的問(wèn)題。有人調查的結果顯示：超過(guò)半數的人認為會(huì )流入股市，其它選項沒(méi)有超過(guò)12%的。令人深思的是：本身投資股市的沒(méi)有選股市，本身投資收藏品的也沒(méi)有選擇收藏品，看來(lái)股市雖然在這個(gè)調查中排在首位，但“圍城”現象十分嚴重。

　　對于房地產(chǎn)新政策，就是要還原住宅本來(lái)面目，是商品而非投資品。那些炒樓資金改變投資方向轉而進(jìn)入股市，是有這種可能的。但是我們不能一廂情愿，等著(zhù)樓市資金涌入股市。倒是管理部門(mén)要警惕在人民幣升值的大背景下，出現境內資金外流現象。因為就在我們打擊樓市泡沫之際，海外開(kāi)發(fā)商正大舉進(jìn)入境內以辦理移民為誘惑推銷(xiāo)那里的樓盤(pán)。

　　股指期貨已經(jīng)完成一周交易了，做多主力也明朗了，多方“秒殺”空方的精彩搏殺成為熱談。原來(lái)感到股指期貨會(huì )冷冷清清的看法，證明是錯的，但會(huì )熱鬧到什么程度，倒是應當關(guān)心的�，F在看來(lái)不要把股指期貨太放心上的觀(guān)點(diǎn)，可能是對的。

　　當然上述都是議論，在沒(méi)有成為事實(shí)之前，大家都要多想想。因為我們還沒(méi)有看到A股現貨與股指期貨分道揚鑣。

　　(本文作者為知名市場(chǎng)分析師)