居民存款月度降幅創(chuàng )出新高
投資渠道增加利好資本市場(chǎng)
股市快速上漲蘊藏一定風(fēng)險
應該出臺適當措施進(jìn)行調控
央行最新統計數據顯示，2007年4月末，金融機構本外幣各項存款余額為37.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.0%，金融機構人民幣各項存款余額同比也增長(cháng)15.7%。但當月居民戶(hù)人民幣存款卻減少1674億元，同比多減2280億元(去年同期增加606億元)。在存款總額平穩增長(cháng)的背景下，居民存款卻出現了1600多億元的大幅減少，而且創(chuàng )出了月度降幅的歷史最高紀錄，這種反常的狀況的確值得關(guān)注和深思。
毫無(wú)疑問(wèn)，居民存款的大幅減少與近期股市的持續火爆是高度相關(guān)的：僅4月一個(gè)月，上證綜指上漲幅度超過(guò)20%，居民開(kāi)戶(hù)數量近480萬(wàn)戶(hù)，超過(guò)了整個(gè)一季度的新增開(kāi)戶(hù)總數，也超越了前兩年的新增開(kāi)戶(hù)數總和。目前居民開(kāi)戶(hù)總數已接近1億戶(hù)。凡此種種，足以說(shuō)明大量的儲蓄存款搬家到了股市。
其實(shí)，回想幾年前，從學(xué)術(shù)界到實(shí)際部門(mén)都在為儲蓄存款持續的大幅增長(cháng)而擔憂(yōu)。從理論上看，間接融資主導的金融模式必然導致居民的“強制儲蓄”，居民除了將錢(qián)存到銀行之外，其它投資渠道乏善可陳。
但近兩年，股權分置改革的完成去除了資本市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙，持續的“雙順差”造就了流動(dòng)性過(guò)剩的國內經(jīng)濟環(huán)境。同時(shí)，上市公司的業(yè)績(jì)也在大幅增長(cháng)。這一切，使得我國的直接融資和資本市場(chǎng)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展契機。因此，居民儲蓄存款減少的可喜之處在于，它不僅意味著(zhù)居民投資渠道的增加，也對資本市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展形成了巨大外部支撐。
但另一方面，股市在短時(shí)間的快速上漲，本身也蘊藏著(zhù)巨大風(fēng)險。而且，這種“井噴式”行情極易在社會(huì )形成巨大的財富示范效應，使得很多居民相信，只要把錢(qián)投到股市里就注定能發(fā)大財。想到這種“無(wú)知者無(wú)畏”的投資心態(tài)，居民存款的大幅下降也就很難令人輕松得起來(lái)。
同時(shí)，從統計數據來(lái)看，4月份居民貸款同比增加630億元，成為當月貸款增長(cháng)的最大推動(dòng)力量。盡管缺乏貸款分布具體數據的支持，但這也不免令人擔憂(yōu)，可能存在一部分居民以不動(dòng)產(chǎn)等為抵押貸款炒股的情況。如果這種情況屬實(shí)，那無(wú)疑使股市的潛在風(fēng)險進(jìn)一步放大。
事實(shí)上，大量的新股民涌入股市，一方面把股價(jià)越推越高，另一方面也把政府推向了尷尬境地。如果政府采取過(guò)于嚴厲的措施，可能走到“群眾”的對立面、遭到反對呼聲，而且取得的效果也未見(jiàn)得理想；但如果對股市放任，又會(huì )助長(cháng)投機。須知，沒(méi)有只漲不跌的股市，也沒(méi)有只賺不賠的投資品，一旦股市出現深幅下挫，將令廣大中小投資者面臨巨大損失，非常不利于社會(huì )的和諧與穩定。
因此，面對儲蓄存款的持續減少和股市的持續升溫，政府及有關(guān)部門(mén)不能無(wú)動(dòng)于衷，而應出臺適當措施對股市進(jìn)行調控。
首先，監管機構應加大對股市監管的力度。大凡在牛市，都將不可避免出現一些企業(yè)魚(yú)目混珠、發(fā)表虛假消息、與“莊家”聯(lián)手違規拉高股價(jià)以牟取暴利等現象。因此，當前要切實(shí)加大監管力度，嚴厲打擊違法違規者。同時(shí)，要加大對投資者宣傳教育的力度，要使投資者在對股票的風(fēng)險性有充分的了解和認識的基礎上去“買(mǎi)者自負”。
其次，政府加強對股市調控要盡量使用經(jīng)濟手段，少用行政手段，因為行政手段往往容易給資本市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展帶來(lái)負面影響。在此問(wèn)題上，1997年我國對股市進(jìn)行行政干預的教訓是很深刻的。針對當前公眾持續高漲的投資熱情，政府及有關(guān)部門(mén)應從增加市場(chǎng)供給上多做文章，及時(shí)啟動(dòng)公司債、開(kāi)發(fā)出一批交叉創(chuàng )新型的金融產(chǎn)品，加快多層次資本市場(chǎng)的建設。
最后，還要注意貨幣政策作用的發(fā)揮。目前，央行貨幣政策主要致力于流動(dòng)性管理，并交替使用存款準備金率、央行票據等來(lái)收緊流動(dòng)性。從國家統計局最新公布的數據來(lái)看，4月份的CPI為3%，盡管比上月的3.3%略有下降，但存款實(shí)際利率為負已是不爭的事實(shí)。因此，當前央行加息的理由是充分的，其目的并非直接打壓股市，而是要保障銀行存款人的基本權益，當然不排除會(huì )為股市帶來(lái)適度降溫的間接效果。(郭田勇；作者為中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任)
