當儲蓄之水真的開(kāi)閘而出時(shí)，我們不必害怕，更不應堵截，一個(gè)好的辦法是：把資本市場(chǎng)這個(gè)“水渠”拓寬疏通，讓儲蓄之水順暢地流到需要的地方
最近一段時(shí)間，有兩個(gè)金融數據的走向頗為引人關(guān)注。
一是股市開(kāi)戶(hù)數猛增，截至5月28日，滬深兩市賬戶(hù)總數突破1億戶(hù)大關(guān)；一是儲蓄額大減，4月份居民戶(hù)人民幣存款減少1674億元，這是6年來(lái)第二次出現月度儲蓄存款下降的情況，并創(chuàng )出了月度降幅的歷史最高紀錄。這“一增一減”說(shuō)明，隨著(zhù)股市的紅火，居民儲蓄正快速流向資本市場(chǎng)。
對儲蓄“搬家”，有喝彩也有一些擔憂(yōu)。有人認為，儲蓄存款約占我國商業(yè)銀行各項存款的一半，一直是銀行放貸的重要資金來(lái)源，目前央行已將存款準備金率提高到11%，凍結了商業(yè)銀行幾千億元資金，如果儲蓄繼續“搬家”，有可能影響到銀行的經(jīng)營(yíng)。還有人認為，儲蓄大“搬家”、散戶(hù)大入市會(huì )助長(cháng)股市泡沫、放大股市風(fēng)險。
這些年來(lái)，儲蓄分流少有這樣的大動(dòng)作，出現一些擔憂(yōu)也是可以理解的。但也要看到，儲蓄存款的絕對額仍然多達17萬(wàn)億元左右，并且，居民取錢(qián)炒股票、買(mǎi)基金，只是使儲蓄存款變成了證券公司、基金管理公司可以運用的資金，這些資金仍然存放在銀行。再加上企業(yè)利潤持續增長(cháng)、企業(yè)存款節節走高，國際收支持續順差給銀行注入巨額資金等，這些因素都決定了儲蓄“搬家”改變不了銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的現狀，銀行資金依然十分充裕。事實(shí)上，商業(yè)銀行自愿存放在央行的超額存款準備金比率還是高達2.87%。
儲蓄“搬家”對流出方不是“利空”，對流入方卻是“利好”。它不僅意味著(zhù)居民投資渠道的增加，還能對資本市場(chǎng)的發(fā)展形成巨大的外部支撐。據國際清算銀行統計，發(fā)達國家的直接融資比重多在50%以上，美國更是高達88%，而今年一季度，我國股票、國債、企業(yè)債等直接融資比重僅為2%，貸款等間接融資比重仍然高達98%。再看衡量資本市場(chǎng)發(fā)達程度的重要指標——證券化率，發(fā)達國家基本上超過(guò)100%，而我國去年末的證券化率僅為42.8%。因此，分流儲蓄、發(fā)展資本市場(chǎng)、擴大直接融資不是足夠了，而是很不夠。
多年來(lái)，我國形成了間接融資占絕對主導地位的金融結構，使風(fēng)險過(guò)度集中于銀行，不利于提高資金配置效率。從學(xué)術(shù)界到實(shí)際部門(mén)，大家無(wú)不期盼著(zhù)儲蓄分流。因此，當儲蓄真的“搬家”時(shí)，我們不必害怕，更不應堵截。
當儲蓄之水開(kāi)閘而出時(shí)，一個(gè)好的辦法是，把資本市場(chǎng)這個(gè)“水渠”拓寬疏通，讓儲蓄之水順暢地流到需要的地方。這就要根據經(jīng)濟發(fā)展的需要，不斷增加上市品種加快建設多層次市場(chǎng)，緩解資本市場(chǎng)的供求矛盾；就要加大監管力度，對股價(jià)異動(dòng)反應更快、對內幕交易查處更嚴、對信息披露要求更高，以維護好公開(kāi)、公平、公正的原則；就要加強投資者教育和風(fēng)險揭示，讓投資者充分理解“買(mǎi)者自負”的原則，真正明白“股市有風(fēng)險，入市須謹慎”的警示。
寫(xiě)到這里，想起日本因為居民青睞炒股理財，去年全年的家庭儲蓄出現下降，美國因為居民熱衷住房消費，去年的個(gè)人儲蓄率甚至創(chuàng )下上世紀30年代“大蕭條”時(shí)期以來(lái)的最低水平�；蛟S，與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家相比，我們的儲蓄分流才剛剛開(kāi)始。(田俊榮)
