5月份金融數據顯示，在股市行情火熱和銀行存款負利率的雙重“夾擊”下，當月居民戶(hù)存款創(chuàng )下歷史月度最大降幅，金融機構人民幣各項存款增速則創(chuàng )下5年多來(lái)的最低記錄。
接受本報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家指出，現在最大問(wèn)題是儲蓄資金的大量分流。雖然利率和準備金率仍有上調空間，但近期應該不會(huì )加息。下一步，取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。
儲蓄銳減漸成隱憂(yōu)
5月份，儲蓄“搬家”場(chǎng)面更為壯觀(guān)。數據顯示，當月居民戶(hù)存款減少2784億元，比4月的1674億元增加了1100多億元。這直接動(dòng)搖了商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩定性。
股市行情火熱是儲蓄“搬家”的導火索，但另一個(gè)不容忽視的原因是，扣除通脹因素后，銀行存款實(shí)際利率為負數。居民在這種情況下的理性選擇自然是將存款轉換為其他資產(chǎn)。
中國銀行高級分析師溫彬表示，越來(lái)越多的儲蓄存款正在流向股市，這體現了居民金融行為的變化。從中長(cháng)期來(lái)看，會(huì )有更多的居民把一部分儲蓄用來(lái)投資理財，因此人民幣存款在未來(lái)一段時(shí)間的增速仍會(huì )放緩。加上此前一系列緊縮貨幣政策的出臺，目前商業(yè)銀行的流動(dòng)性出現了比較緊張的局面。商業(yè)銀行自有資金的缺乏成為業(yè)務(wù)開(kāi)拓的掣肘，越來(lái)越多的資金流向資本市場(chǎng)也使得銀行的中介作用大為削弱，這是商業(yè)銀行需著(zhù)力解決的問(wèn)題。
“現在商業(yè)銀行是兩頭受擠壓：一方面股市分流儲蓄，另一方面央行不斷提高準備金率，使得商業(yè)銀行超額備付金水平不斷下降。銀行流動(dòng)性開(kāi)始趨于緊張�！币患覈猩虡I(yè)銀行有關(guān)人士告訴記者。
在這種局面下，商業(yè)銀行貸款沖動(dòng)也得到了抑制。5月份，人民幣新增貸款2473億元，雖然同比仍多增了379億元，但與前4月平均4600多億元的水平相比可謂明顯回落。究其原因，一方面是2003年以來(lái)商業(yè)銀行出現了上半年多貸、下半年少貸、特別是一季度突擊貸款的模式。對此，央行在一季度貨幣政策報告中也指出，商業(yè)銀行追求“早放貸、早受益”，是貸款出現季節波動(dòng)模式的重要原因；另一方面，儲蓄分流和央行緊縮政策的效果也不可低估。
取消利息稅應在加息之前
在談及下一步宏觀(guān)政策時(shí)，不少專(zhuān)家均表示，年內加息和提高準備金率還有較大的空間，但由于上次加息效果仍待觀(guān)察，因此近期加息可能性不大。
溫彬說(shuō)，雖然5月份CPI已超過(guò)“警戒線(xiàn)”，但主要是由于豬肉、禽蛋類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲的結構性因素。如果據此加息，可能難以對其形成直接影響。不過(guò)，目前我國的加息周期遠未結束。從美聯(lián)儲近期利率期貨的走勢看，其加息的預期也在增強；并且，下半年新增的流動(dòng)性給經(jīng)濟運行的壓力持續加大，加息和提高準備金率還會(huì )有較大的空間，但這有待7月份數據出來(lái)再綜合考慮。他預測，下半年央行可能會(huì )更加注重貨幣政策工具的聯(lián)動(dòng)，“三率齊動(dòng)”的調整估計還會(huì )出現。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘預計，從目前形勢看，雖然未來(lái)CPI仍會(huì )上行，但不會(huì )失控，糧價(jià)年內還會(huì )上漲5%-10%左右。從貨幣供應看，由于投資增速回落，不會(huì )形成較大的通脹，因此近期加息的可能性不太大，但年內可能還會(huì )有1-2次加息。
在加息的時(shí)間選擇上，申銀萬(wàn)國高級宏觀(guān)分析師李慧勇判斷，由于加息的效果至少需要2個(gè)月時(shí)間的觀(guān)察，因此在5月19日加息之后，7月中旬二季度數據公布前后加息的可能性最大。
有專(zhuān)家指出，由于儲蓄資金大量分流，下一步取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。取消利息稅可以在很大程度上改變目前負利率的情況，增加銀行存款吸引力，穩住儲蓄資金，同時(shí)又不像加息那樣牽一發(fā)而動(dòng)全身。國泰君安固定收益分析師林朝暉也認為，調整利息稅率應優(yōu)先于加息。偏高的利息稅率弱化了央行加息的實(shí)際政策效力，因此有調整的必要。
目前，取消利息稅具有一定的可行性。哈繼銘說(shuō)，從去年的數據看，利息稅收入為459億元，而證券交易印花稅率的提高，可為政府帶來(lái)約2800億元的新增收入。因此，取消利息稅后，不會(huì )對財政收入造成大的影響。(記者 郭鳳琳 張泰欣)
