在加息和下調利息稅稅率“雙利空”政策的陰霾下，中國股市不僅在上周五當日就擺脫了“周末性恐慌”，而且，昨日也一改往常加息后低開(kāi)高走的態(tài)勢，呈放量高開(kāi)高走之勢，其中滬綜指收于4213.36點(diǎn)，兩市主板共成交近期罕見(jiàn)的2357億元。
“股市又升啦！”突然的暴漲行情不由讓人想起這久違的廣告語(yǔ)，而7月5日，滬綜指接近200點(diǎn)的陰跌似乎已成了過(guò)往云煙，盡管在當時(shí)一大批專(zhuān)家和機構曾驚呼“中期調整真的到來(lái)了”。
暴漲和暴跌都有無(wú)數個(gè)理由，也許是“不是我不明白，這世界變化快”，也許是許多人所深信的“利空出盡是利好”……
客觀(guān)地說(shuō)，利息稅的減征對股市的影響是中性的。因為利息稅只是個(gè)人所得稅下的一項，其調整既沒(méi)有影響銀行的利息支付成本，也沒(méi)有影響企業(yè)的貸款融資成本，它更多的只是心理層面的利空。
盡管加息是實(shí)實(shí)在在的利空，但由于中國一直堅守的低利率已經(jīng)嚴重偏離了市場(chǎng)的均衡利率，許多地下錢(qián)莊的黑市利率甚至早已超過(guò)了20%，27個(gè)基點(diǎn)的微調對市場(chǎng)的影響也只能是撓癢癢，再加之此前加息對股市低開(kāi)高走的正向激勵作用，這個(gè)心理預期足以將加息利空踩在腳下。
從這個(gè)意義上講，把加息和減征利息稅引發(fā)的股市上漲總結為“利空出盡”是有失偏頗的，因為目前它們對股市并不構成真正的“利空”，既然不是利空何來(lái)出盡？“利空出盡說(shuō)”只是機構誘多的一個(gè)借口而已。
如果我們把時(shí)間追溯到7月5日，這場(chǎng)5·30以來(lái)最大的暴跌是由于財政部明確了特別國債的發(fā)行方式。盡管財政部的表態(tài)是既不是向社會(huì )公眾和金融機構直接發(fā)行，也不是直接向央行發(fā)行，不會(huì )對股市資金面有太大影響，但市場(chǎng)還是以大跌回應。
盡管中國實(shí)體經(jīng)濟一路高歌猛進(jìn)，但僅有1450多家上市公司的中國股市是典型的“資金推動(dòng)型”股市，資金不足則中國股市即有斷奶之虞，這也是為何有人以開(kāi)戶(hù)數判斷股市走勢的原因之一。
對于目前的中國股市，什么才是真正的利空已經(jīng)不言而喻，大機構賬下的大資金才是市場(chǎng)的決定力量，散戶(hù)只是抬轎子的主力，5·30以來(lái)的高位套牢想必已讓許多人對此感同身受。
從這個(gè)角度來(lái)看，如果特別國債發(fā)行方式還未塵埃落定，那么這個(gè)懸在市場(chǎng)頭頂上的達摩克利斯之劍，足以讓中國股市畏懼不前，這幾日的反彈也只不過(guò)是報復性的曇花一現。
如果我們放寬視野，近期出臺的許多調控措施也足以震懾股市繼續暴漲，比如出口退稅下調、加征出口關(guān)稅以及資源稅，外管局對熱錢(qián)流入流出的摸底排查等。
短暫的幸福會(huì )讓我們忘記曾經(jīng)曠日持久的傷痛，這是人的本性。但只有保持理智和克制的人才能真正在股市戰役中最終取勝，貪婪和恐懼充盈于心的人充其量只會(huì )贏(yíng)得一次無(wú)關(guān)緊要的戰斗。
□魏恒(中國社科院工經(jīng)所經(jīng)濟學(xué)博士)
