資產(chǎn)規模從0到1萬(wàn)億元，花了整整9年時(shí)間；但從1萬(wàn)億元到3萬(wàn)億元，卻僅用了6個(gè)多月———
基金的日益龐大，正逐步改變以散戶(hù)為主的市場(chǎng)投資者結構，有助于市場(chǎng)的穩定。但基金業(yè)規模急速膨脹，未必是件好事。
當前，基金的成長(cháng)速度，令人驚嘆。
有關(guān)統計顯示，今年4月以來(lái)，僅僅6個(gè)月的時(shí)間里，國內基金業(yè)的成長(cháng)邁過(guò)了3個(gè)臺階———基金資產(chǎn)規模從突破1萬(wàn)億元，到超過(guò)2萬(wàn)億元直至目前的3萬(wàn)多億元，相當于滬深A股市場(chǎng)流通股總市值的三成。
回顧之前，我國基金業(yè)從1998年開(kāi)始發(fā)展，并逐步實(shí)現了資產(chǎn)規模從0到1萬(wàn)億元的跨越，而這一過(guò)程，整整9年。
“一夜長(cháng)大”的動(dòng)力
以股票基金為主，我國基金業(yè)的成長(cháng)，自然就離不開(kāi)股市的發(fā)展。而今年以來(lái)，滬深股市的極大繁榮，正是基金“一夜長(cháng)大”的直接驅動(dòng)力。
以滬市為例，今年以來(lái)，滬綜指從2728.19點(diǎn)起步，其間雖然曾遭遇幾次大跌調整，如“5·30”，但指數依然堅挺地上漲到目前突破6000點(diǎn)，累計漲幅達到120%左右。不僅如此，在今年的牛市行情中，基金重倉股的表現更是強于大盤(pán)，股價(jià)平均漲幅則超過(guò)150%，有的更是翻了好幾倍。受益于股市的成長(cháng)，今年前3季度，全部123只股票型基金中，90只基金今年以來(lái)的凈值增長(cháng)率超過(guò)100%，華夏大盤(pán)精選、中郵核心優(yōu)選兩只基金的凈值增長(cháng)率更是在200%以上。
如此巨大的市場(chǎng)財富效應，自然使得基金資產(chǎn)規模水漲船高。不過(guò)，依靠投資增值的規模擴張，僅僅是一個(gè)方面。同樣受益于繁榮牛市，新基金發(fā)行的持續火爆，則是基金做大規模的另一個(gè)支撐。雖然，今年以來(lái)獲批的新基金數量較去年同期大幅下降，縮減了四成多，但總體上看基金首募規模仍然超過(guò)去年同期水平。在這種情況下，新基金的體量也就越來(lái)越大。數據顯示，今年以來(lái)單只新基金的平均首募規模達到80多億份，同比增長(cháng)2倍。在今年新發(fā)基金普遍采取了限量發(fā)行的前提下，超過(guò)90億份的巨型基金仍有10多只，其中，廣發(fā)大盤(pán)成長(cháng)、景順長(cháng)城精選藍籌等基金的規模都接近150億元。
更值得一提的是，基金業(yè)之所以能超速成長(cháng)，“5·30”的暴跌也是一個(gè)積極的推動(dòng)因素。正是因為暴跌的慘痛教訓，越來(lái)越多的股民轉身加入了基民的行列。數據顯示，目前，我國基金投資賬戶(hù)數總數已超過(guò)9000萬(wàn)戶(hù)，較今年年初增長(cháng)了近3倍，而第3季度以來(lái)，基金平均每天新增開(kāi)戶(hù)數，甚至超過(guò)了滬深A股。近期的一份機構調查也顯示，目前，廣大投資者對基金投資意愿，已排在了各項投資之首。
風(fēng)光背后的隱憂(yōu)
基金業(yè)的成長(cháng)，值得肯定。
作為滬深股市最主要的機構投資力量，基金的日益龐大，正逐步改變著(zhù)以散戶(hù)為主的市場(chǎng)投資者結構。從目前來(lái)看，盡管滬深股市散戶(hù)投資者數量上仍占據絕對主導，但包括基金在內的專(zhuān)業(yè)機構投資者持有A股市值比重已接近50%。如此投資者結構，更有助于市場(chǎng)的穩定。
不過(guò)，基金業(yè)規模急速膨脹的背后，也隱含了種種風(fēng)險。
在之前的低迷熊市中，經(jīng)過(guò)了長(cháng)期下跌，滬深兩市上市公司股票估值已普遍較低，市場(chǎng)的系統性風(fēng)險也越來(lái)越小，正是價(jià)值投資的好時(shí)機，但當時(shí)基金可供建倉的資產(chǎn)卻很有限；相反，目前市場(chǎng)估值越來(lái)越高，系統性風(fēng)險也越來(lái)越大了，市場(chǎng)卻更瘋狂，基金的規模也越來(lái)越大，此時(shí)，大量涌入的增量資金，將迫使基金被迫在指數高位買(mǎi)入大量股票籌碼，基金正在呈現一種投資學(xué)里最忌諱的“倒金字塔”現象。這是風(fēng)險之一。
風(fēng)險之二，股市的繁榮，基金公司產(chǎn)品結構越來(lái)越單一，也在一定程度上制約了基金公司調節風(fēng)險的能力。目前，全部300多只基金中，2/3以上是股票型基金，而其余部分混合型基金，其股票的持倉比例也在80%以上。今年來(lái)新發(fā)行的30多只基金中，95%以上也是股票型或混合型基金。而其他如貨幣基金、債券基金、保本基金等，在整個(gè)基金業(yè)中的比例則越來(lái)越低。如此結構失衡，并不利于基金業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展�；鸸舅挟a(chǎn)品集中于一個(gè)市場(chǎng)，無(wú)異于將雞蛋放在同一個(gè)籃子里，一旦市場(chǎng)行情發(fā)生逆轉，基金公司將很難規避風(fēng)險。
風(fēng)險之三，基金公司人才的培養、管理的完善，跟不上規模的快速成長(cháng)，也將牽制基金的業(yè)績(jì)增長(cháng)。來(lái)自證監會(huì )的數據顯示，截至今年6月底，全國共有28家基金公司的54位基金經(jīng)理離職，涉及60只基金�；鸾�(jīng)理的操作能力和投資風(fēng)格，是影響某一基金業(yè)績(jì)的主要因素之一，因此，基金經(jīng)理隨意流動(dòng)，增加了基金持有人的投資風(fēng)險。
此外，基金業(yè)規模暴增，伴隨著(zhù)基民隊伍大幅擴容。不過(guò)，相關(guān)調查顯示，國內現有的基民當中，絕大多數對基金投資基礎知識了解甚少。投資者的盲目，也為這一市場(chǎng)埋下隱患。
“后3萬(wàn)億”的空間
基金資產(chǎn)規模一夜之間跨越了3萬(wàn)億元大關(guān)，規模的暴增，隱含了不少市場(chǎng)風(fēng)險�！昂�3萬(wàn)億”時(shí)代，基金業(yè)發(fā)展還有多大空間？
基金業(yè)發(fā)展的空間，取決于國內資本市場(chǎng)的擴容速度。畢竟，支撐基金業(yè)巨大財富效應的源泉，正是國內資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。統計數據顯示，目前，滬深兩市股票總市值已經(jīng)超過(guò)了25萬(wàn)億元，去年底，這一數值為8.94萬(wàn)億元，2005年末則更少，僅為3.24萬(wàn)億元。滬深股市的擴容速度并不亞于基金。隨著(zhù)今后越來(lái)越多的大盤(pán)藍籌企業(yè)回歸A股市場(chǎng)發(fā)行上市，越來(lái)越多的大型國企、中小企業(yè)加盟滬深股市，以及金融期貨投資開(kāi)啟、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)設立等，國內資本市場(chǎng)還會(huì )進(jìn)一步快速擴張。按照目前基金持股市值占兩市總流通市值比例約30%估算，未來(lái)基金業(yè)的發(fā)展空間仍不可小視。
同時(shí)，以QDII(合格境內機構投資者)為開(kāi)始，未來(lái)，海外投資市場(chǎng)也將逐步向基金開(kāi)放，這將是一個(gè)更大的拓展空間。眼前，基金QDII正加快步伐，南方、華夏、嘉實(shí)、上投摩根、華寶興業(yè)、海富通等多家基金公司已獲批QDII資格，南方、華夏等幾家公司更是已率先推出QDII產(chǎn)品。
此外，盡管近一年多來(lái)，我國居民儲蓄存款不斷地搬家，但儲蓄存款絕對額仍高達近20萬(wàn)億元，這也為未來(lái)基金業(yè)規模的繼續擴張，提供了足夠的資金支持。而從國際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗看，居民投資基金的資產(chǎn)，一般遠高出儲蓄存款。隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，這一趨勢或許也不可避免。
“后3萬(wàn)億”時(shí)代，基金業(yè)發(fā)展空間很大。不過(guò)，業(yè)內人士認為，基金業(yè)未來(lái)空間的拓展，還需建立在其自身企業(yè)制度、行業(yè)監管、人才培養以及產(chǎn)品結構等不斷完善的基礎上。此外，一支更加專(zhuān)業(yè)、成熟的投資者隊伍，也不可或缺。(記者 蔣婭婭）
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