“在股指期貨推出的契機下，期貨市場(chǎng)的整個(gè)市場(chǎng)體系與制度架構將面臨前所未有的大調整和大變局。所有金融機構都將直面股指期貨帶來(lái)的挑戰與機遇，任何金融市場(chǎng)參與方都將無(wú)法置身事外。探索與構建一個(gè)銀、證、期暢通互聯(lián)的合作體系是當前股指期貨即將推出時(shí)所面臨的首要問(wèn)題”。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越教授在出席上周在重慶舉行的“第二屆中國期貨研究峰會(huì )”時(shí)如此表示。
胡俞越認為，從世界上多數擁有發(fā)達期貨市場(chǎng)的國家和地區的經(jīng)驗來(lái)看，股指期貨交易在任何一個(gè)地方都可以稱(chēng)為一場(chǎng)“金融盛宴”。股指期貨推出后，期貨公司的盈利能力與現今相比，將有天壤之別。因此，期貨公司應當借此難得的市場(chǎng)機遇，與券商、基金、保險、信托和銀行等金融機構達成廣泛的戰略聯(lián)盟，共謀發(fā)展，形成一種圍繞股指期貨的共贏(yíng)機制。
對于如何開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)的合作，胡俞越分析，券商和銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多，客戶(hù)資源豐富，研發(fā)力量較強；而期貨公司則擁有一批專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險管理人員、熟悉期貨獨特的交易機制、文化和規則，對風(fēng)險有較強的識別和化解能力，因此雙方在人才、資金、管理等方面完全可以實(shí)現優(yōu)勢互補。他還列舉了銀、證、期合作能夠實(shí)現的“八大共享”，包括共享營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、共享技術(shù)系統、共享分銷(xiāo)系統、共享客戶(hù)資源、共享研發(fā)資源、共享服務(wù)資源、共享管理經(jīng)驗和共享結算渠道。
在多方合作的形式上，胡俞越認為股權合作只是其中的重要方式之一，但并非唯一方式，還有諸如協(xié)議合作、多邊合作等，可以根據公司的實(shí)際情況多樣化選擇。
“股指期貨催生金融市場(chǎng)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代，由此帶來(lái)的一系列問(wèn)題也需要認真思考，”對此，胡俞越表示，由于券商與期貨公司的盈利模式不同所引發(fā)的券商營(yíng)業(yè)部的“居間人”問(wèn)題、金融市場(chǎng)“一站式”服務(wù)對接中所面臨的“T+1與T+0矛盾”、資金劃撥效率、證期賬戶(hù)融合等問(wèn)題以及監管職權的劃分與制衡問(wèn)題等等都值得市場(chǎng)和管理層深入探究。
胡俞越還指出，在目前“一行三會(huì )”分業(yè)監管的思路下，為了避免監管真空與監管重疊的問(wèn)題，必須要完善各金融當局間的協(xié)調機制。他建議，由財政部、中國人民銀行、證監會(huì )、銀監會(huì )和保監會(huì )等有關(guān)部門(mén)建立金融衍生品市場(chǎng)監管聯(lián)席會(huì )議制度，形成多層次的監管協(xié)調機構。(記者 王屹)
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