明年的信貸緊縮，對于上市公司和大型國企而言，未必是融資緊縮的一年，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)，那些上市公司和大型國企的融資能力仍然很強。
美國次級債問(wèn)題明年很可能會(huì )出現一個(gè)“馬桶效應”，明年美國政府換屆選舉前，對于次級債問(wèn)題，政府能捂多久就捂多久，但選舉過(guò)后“馬桶蓋”一掀開(kāi)，就可能臭不可聞，因此，美國經(jīng)濟最壞的時(shí)候還沒(méi)出現。
作為全球主導性的儲備貨幣，美元的匯率變化對全球資本流動(dòng)會(huì )產(chǎn)生重大影響。如果明年美元匯率轉強，我國的資產(chǎn)價(jià)格就可能出現回落，所以投資者要特別關(guān)注美元匯率的調整。
昨日，在建行財富“2008年宏觀(guān)經(jīng)濟及投資策略經(jīng)濟論壇”上，著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松表示，盡管明年實(shí)行從緊的貨幣政策，信貸會(huì )有所緊縮，但是對于企業(yè)而言，未必意味著(zhù)融資緊縮，在城鎮化、工業(yè)化、市場(chǎng)化、國際化、信息化的推動(dòng)下，目前中國經(jīng)濟的潛在增長(cháng)率達10%～11%，明年中國經(jīng)濟增長(cháng)仍將保持較高速度。對于投資者而言，國際外匯市場(chǎng)美元匯率的走向會(huì )牽動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，應予密切關(guān)注。
明年仍將高通脹高增長(cháng)
對于明年宏觀(guān)經(jīng)濟走勢，巴曙松表示，經(jīng)濟增長(cháng)速度快于潛在的增長(cháng)率，經(jīng)濟增長(cháng)就出現過(guò)熱現象。目前，由于我國的城鎮化、工業(yè)化、市場(chǎng)化、國際化、信息化給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)了很大動(dòng)力，中國經(jīng)濟的潛在增長(cháng)率已經(jīng)上升到10%～11%。中國經(jīng)濟已經(jīng)連續5年實(shí)現了兩位數的增長(cháng)，目前提前進(jìn)行微調對于保持經(jīng)濟的持續增長(cháng)很有必要。
雖然明年將實(shí)行從緊的貨幣政策，對信貸和投資進(jìn)行調控，但是對企業(yè)而言，信貸緊縮并不意味著(zhù)融資緊縮。2007年我國融資市場(chǎng)發(fā)生了一個(gè)重大轉變，就是貸款占整個(gè)社會(huì )融資的比重下降到50%以下，明年的信貸緊縮，對主要依賴(lài)信貸進(jìn)行融資的中小企業(yè)和地區會(huì )產(chǎn)生較大沖擊，但對于上市公司和大型國企而言，未必是融資緊縮的一年，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)，那些上市公司和大型國企的融資能力仍然很強。而且，目前區域經(jīng)濟增長(cháng)格局也出現了喜人的現象，在投資向內部轉移的情況下，東部沿海地區投資增長(cháng)雖然放緩了，但GDP的增長(cháng)仍然很快，這主要是因為沿海地區經(jīng)濟正在轉向高增值的服務(wù)業(yè)。
有人擔心奧運會(huì )后中國經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )出現轉折，對此，巴曙松表示，奧運會(huì )對于中國經(jīng)濟而言不是很重要，“其在整個(gè)GDP中的比重幾乎可以忽略不計。中國經(jīng)濟仍將保持高速增長(cháng)的態(tài)勢�！辈贿^(guò)巴曙松表示，目前糧價(jià)占中國CPI的30%以上，而國際糧價(jià)居高不下，明年中國的物價(jià)不會(huì )低，中國目前已進(jìn)入一個(gè)高通脹高增長(cháng)的發(fā)展階段。
關(guān)注美元匯率何時(shí)扭轉
巴曙松表示，明年中國經(jīng)濟主要面臨兩個(gè)挑戰，一是如何降低儲蓄的問(wèn)題。根據經(jīng)濟學(xué)的基本公式，儲蓄-投資＝經(jīng)常項目的順差，儲蓄只有2個(gè)出路，一是投資，二是轉化為順差。今年我國的儲蓄率增長(cháng)至50%以上，明年從緊的貨幣政策將對信貸和投資進(jìn)行調控，因此縮小貿易順差就只能依靠降低儲蓄，如果儲蓄率不降低，縮小貿易順差促進(jìn)國際收支平衡就很難實(shí)現。降低儲蓄率可從減稅、實(shí)行國企分紅、適當提高居民收入、增強社會(huì )保障等多方面進(jìn)行，但是由于涉及到利益的再分配，這些措施說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。
明年中國經(jīng)濟面臨的另一個(gè)挑戰就是美國次級債危機和美元匯率的走向。美國經(jīng)濟增長(cháng)如果由3%降低到2%，對中國經(jīng)濟的影響為0.3%。巴曙松表示：“美國的次級債問(wèn)題明年很可能會(huì )出現一個(gè)‘馬桶效應’，明年美國政府將進(jìn)行換屆選舉，在選舉前，對于次級債問(wèn)題，政府采取的是“拖”的策略，能捂多久就捂多久，但是選舉過(guò)后“馬桶蓋”一旦掀開(kāi)，就可能臭不可聞，因此，美國經(jīng)濟最壞的時(shí)候還沒(méi)出現，明年全球發(fā)達國家的經(jīng)濟都不會(huì )太好�！�
此外，作為全球主導性的儲備貨幣，美元的匯率變化對全球資本流動(dòng)會(huì )產(chǎn)生重大影響，根據歷史經(jīng)驗，每一次美元貶值，都導致全球資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生了重大變化，上世紀70年代的貶值導致黃金價(jià)格的飆升，80年代的貶值導致日本經(jīng)濟泡沫的形成，90年代美元的貶值則導致國際資本流入亞洲四小虎，2001年以來(lái)的美元貶值則帶動(dòng)了新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的飆升。如果明年美元匯率轉強，我國的資產(chǎn)價(jià)格就可能出現回落，所以投資者要特別關(guān)注美元匯率的調整。(方利平、黎雯）
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