
昨日啟動(dòng)A股發(fā)行的中煤能源,網(wǎng)上初始發(fā)行比例達75%,創(chuàng )下了網(wǎng)上發(fā)行的最高紀錄。此間分析人士認為,在近期市場(chǎng)熱議新股發(fā)行制度改革的背景下,中煤能源IPO方式做出了較大調整,折射出這項改革已經(jīng)漸行漸近。新的發(fā)行制度將更加重視中小投資者的利益。
據介紹,目前新股發(fā)行分為戰略配售、網(wǎng)下申購和網(wǎng)上申購三部分,而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購,相對機構投資者來(lái)說(shuō),其中簽比例就低了不少。這樣的制度安排雖然能夠保證新股發(fā)售的順利進(jìn)行,卻容易造成機構多占新股發(fā)行的獲利機會(huì ),造成不公。有關(guān)人士據此指出,在目前明顯供不應求的情況下,應該大幅調低網(wǎng)下申購的比例,增大網(wǎng)上申購的比重,改變新股發(fā)行過(guò)程中向機構投資者過(guò)度傾斜的局面。
可供佐證的是,2007年9月以來(lái),大盤(pán)股的發(fā)行已經(jīng)取消了戰略投資者配售的安排,設定的發(fā)行比例(回撥前)均為網(wǎng)上65%,網(wǎng)下35%。而此次中煤能源75%的網(wǎng)上初始發(fā)行比例,不僅遠高于2006年以來(lái)100億元以上大盤(pán)股51.9%的平均網(wǎng)上發(fā)行比例,更創(chuàng )下2005年“新老劃斷”以來(lái)新股發(fā)行的最高水平。市場(chǎng)人士測算,此次中煤能源的網(wǎng)上申購資金仍有望達到2萬(wàn)億元左右,極易觸發(fā)已設定的回撥條件,而回撥后的網(wǎng)上發(fā)行比例還將提高到77.5%。
據統計,此次中煤能源籌資額將超過(guò)300億元,是繼中國石油、中國神華、建設銀行、工商銀行和中國平安之后的A股歷史上第六大IPO。分析人士認為,這種大盤(pán)股發(fā)行方式的變更,往往代表著(zhù)今后一段時(shí)間內政策調整的方向。從政策效應來(lái)看,網(wǎng)上發(fā)行比例的提高將增加中小投資者的中簽率,增大新發(fā)股票在上市首日的流通量,這樣的安排不僅有助于保護中小投資者的利益,也有助于抑制新股上市首日的炒作氣氛,更體現了公司讓利與民的積極態(tài)度,符合目前市場(chǎng)改革的方向。
對上市公司而言,提高網(wǎng)上發(fā)行比例則意味著(zhù)可以避免被鎖定部分股份解凍后集中減持,以此穩定股價(jià)的長(cháng)期走勢。目前,新股網(wǎng)下發(fā)行部分的鎖定時(shí)間為3個(gè)月,而3個(gè)月后股價(jià)則很可能遭遇機構集中減持股份的壓力。中煤能源此次降低網(wǎng)下發(fā)行、提高網(wǎng)上發(fā)行比例后,將在一定程度上解決這一問(wèn)題,從而保證長(cháng)期投資者的利益。

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