發(fā)表評論 上周，面對受美國次貸影響而出現的A股大跌，以及未來(lái)不確定的實(shí)體經(jīng)濟，國內經(jīng)濟決策層出人意料地平靜。但已經(jīng)開(kāi)始有聲音認為，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩，中國面對的外部環(huán)境發(fā)生大的變化，政策尺度和分寸的拿捏更為關(guān)鍵，應該對從緊的貨幣政策進(jìn)行新的考量。
觀(guān)望中的決策層
起碼從目前看，國內從緊貨幣政策還沒(méi)有變化的跡象。記者發(fā)現，在上一周資本市場(chǎng)的暴跌中，國內主要財經(jīng)官員們少有公開(kāi)的聲音，往日的權威學(xué)者也集體失語(yǔ)。
唯一來(lái)自高層次的財經(jīng)官員對于美國經(jīng)濟和中國調控的分析是國家統計局局長(cháng)謝伏瞻。在1月24日的國民經(jīng)濟數據發(fā)布會(huì )上，他把美國經(jīng)濟的現狀定義為“減速”，而非衰退——“美國和中國都是這一輪世界經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎，所以美國經(jīng)濟減速無(wú)疑會(huì )對世界經(jīng)濟的走勢產(chǎn)生負面影響。對美國次級債危機對美國經(jīng)濟的影響，到目前為止，并沒(méi)有完全統一的看法�！睂θ绾慰创绹�(jīng)濟走勢對世界經(jīng)濟以及中國經(jīng)濟的影響。謝伏瞻認為，美國經(jīng)濟減速無(wú)疑會(huì )對世界經(jīng)濟的走勢產(chǎn)生負面影響，“關(guān)鍵是這場(chǎng)危機到底影響有多深，持續時(shí)間有多長(cháng)�！�
謝伏瞻認為，在堅持要著(zhù)力于解決中國經(jīng)濟自身所存在的體制性矛盾和結構性矛盾后，對于短期的匯率政策、利率政策，需要根據不同時(shí)間、不同時(shí)段，經(jīng)濟運行當中所存在的問(wèn)題和所面對的主要矛盾以及世界經(jīng)濟的變化來(lái)適時(shí)、適度進(jìn)行調整。
當日新聞發(fā)布會(huì )上，國家統計局的觀(guān)點(diǎn)仍然是“經(jīng)濟過(guò)熱風(fēng)險依舊”——經(jīng)濟增長(cháng)偏快的勢頭初步得到遏制，但經(jīng)濟增長(cháng)、固定資產(chǎn)投資增幅和物價(jià)水平仍處于較高水平。
有官方研究機構人士表示，中央經(jīng)濟工作會(huì )議定下的從緊貨幣政策基調不可能輕易松口，“這主要在于中央經(jīng)濟工作會(huì )議的權威性”。
“尷尬”中美利差
正在舉行的達沃斯年會(huì )上，比索羅斯“二戰后最嚴重金融危機”更讓人擔心的是他所言“中央銀行們已經(jīng)失控”。對于中國央行來(lái)說(shuō)，今年無(wú)疑是頗為尷尬的一年。隨著(zhù)美聯(lián)儲的加息，中美利差逐漸拉大，外資會(huì )進(jìn)一步涌入中國，進(jìn)而增加中國實(shí)行從緊貨幣政策的難度。
目前，我國一年期存款利率已高出美聯(lián)儲基準利率0.64個(gè)百分點(diǎn)，而一年期央票利率更是高出美元一年期L ib o r近1個(gè)百分點(diǎn)。中國繼續加息的力度受到懷疑。
“如果一定要保持中美利差，這就意味著(zhù)中國應該跟隨國際利率水平而走向減息�！睆偷┐髮W(xué)世界經(jīng)濟研究所所長(cháng)傅勇表示，“這個(gè)操作難度太大”。
市場(chǎng)普遍預期，美聯(lián)儲將在月底的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )召開(kāi)之后，再將聯(lián)邦基金利率調低50個(gè)基點(diǎn)，達到3%，并且有望在3月18日的會(huì )議上進(jìn)一步降息至少25個(gè)基點(diǎn)。這意味著(zhù)要維持一個(gè)正的中美利差，中國起碼要減息高達200個(gè)基點(diǎn)左右。
“這對于仍是負利率的中國是不現實(shí)的。為抑制國內經(jīng)濟過(guò)熱和物價(jià)的全面上漲，我們必須在一段時(shí)期內接受中美貨幣間的負利差�！备涤抡f(shuō)。
摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶24日表示，在美聯(lián)儲降息過(guò)后，中國在2008年已經(jīng)不太可能進(jìn)一步加息，但存款準備金率仍有近400個(gè)基點(diǎn)的上調空間。此前，他認為上半年會(huì )有兩次加息。
專(zhuān)家建議信貸管制適當“放松”
在資本賬戶(hù)尚未完全開(kāi)放的情況下，人們固然可以認為中國市場(chǎng)有相對的獨立性，但應該承認，無(wú)論是在資金流還是在心理層面，中國股市已經(jīng)越來(lái)越多地感受到了外面的溫度。
“宏觀(guān)調控應當面臨新變化，保持政策的彈性和時(shí)效性，根據實(shí)際情況來(lái)調整經(jīng)濟政策。確實(shí)，去年12月中央提出從緊貨幣政策，但是目前已經(jīng)過(guò)去兩個(gè)多月，在這兩個(gè)月中，美國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化。政府應當注意這一點(diǎn)，從緊貨幣政策不能太緊，否則會(huì )給宏觀(guān)經(jīng)濟帶來(lái)風(fēng)險�！被ㄆ煦y行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高說(shuō)。
沈明高認為，如果權衡美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險和國內通脹風(fēng)險，主要矛盾應該是前者。應該時(shí)時(shí)刻刻看到美國經(jīng)濟衰退和外需回落的風(fēng)險，放松信貸管制，放慢加息步伐，擴大內需，以彌補未來(lái)外需的回落。
“從某種意義上講，目前的從緊貨幣政策是以?xún)炔空{控措施來(lái)解決外部失衡；通過(guò)以犧牲整體經(jīng)濟增速，來(lái)?yè)Q回出口部門(mén)的局部利益，是一種政策上的錯配�！便y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰說(shuō)。
王慶預計，雖然政府不會(huì )正式宣布中止現行緊縮政策，但是，政府的政策語(yǔ)調將在近幾個(gè)月內有所緩和，直至年中時(shí)靜靜地回復到較為溫和的姿態(tài)。(記者 賈林男）
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