發(fā)表評論 只要從機制上保證平安不做虛假信息披露和內幕交易；只要讓市場(chǎng)真正發(fā)揮市場(chǎng)的功能，對再融資作出有競爭性的定價(jià)；只要程序合法合規，只要讓投資者真正有機會(huì )作出選擇，平安再融資無(wú)論成或敗，都是中國資本市場(chǎng)發(fā)揮市場(chǎng)機制和市場(chǎng)效率的重要標志，都是中國資本市場(chǎng)實(shí)現未來(lái)健康發(fā)展的幸事。
即使在今天看來(lái)，30年前安徽鳳陽(yáng)小崗村農民按下手印決定“包產(chǎn)到戶(hù)”、突破計劃經(jīng)濟桎梏的勇氣和決心，仍然具有非凡的現實(shí)意義。
筆者為何發(fā)出這樣的感嘆？先看看近期圍繞平安再融資甚囂塵上的各種評論。其中的一類(lèi)比較有代表性的聲音是： 平安再融資是從資本市場(chǎng)“抽血”，資本市場(chǎng)要穩定發(fā)展，必須加強對再融資的監管，規定諸如IPO之后三年內不得再融資，再融資不得超過(guò)IPO規模等等。其核心觀(guān)點(diǎn)不外乎監管部門(mén)要動(dòng)用各種手段，對資本市場(chǎng)的漲跌加以調控，對投資者盈虧負責。
看到這些，筆者在啞然失笑的同時(shí)，也產(chǎn)生了深深的憂(yōu)慮：雖然經(jīng)歷近30年的改革開(kāi)放，但長(cháng)期計劃體制下形成的“以政府替代市場(chǎng)”的思維模式，每當重要時(shí)刻，總是以不同的形式和包裝跳出來(lái)，打著(zhù)各類(lèi)冠冕堂皇的旗號，干擾著(zhù)人們的視線(xiàn)。
值得注意的是，多年來(lái),尤其是針對一級市場(chǎng)，“管理層要對市場(chǎng)負責，要保護投資者利益，不要過(guò)度‘抽血’”的聲音始終不絕于耳。記得中國石化、寶鋼、招商銀行、長(cháng)江電力、中國銀行、工商銀行等標志性大盤(pán)股的發(fā)行，幾乎都背負著(zhù)“壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草”的惡名。股權分置改革推出之初，更是惡評如潮。無(wú)論這些“市場(chǎng)聲音”的動(dòng)機如何，其內在的邏輯基礎是“把對個(gè)體選擇的權力交給監管者”；而不是“把對個(gè)體選擇的權力交給投資者”。正因為監管者被動(dòng)或主動(dòng)地背負了太多本來(lái)應由市場(chǎng)自行選擇的權力，所以監管者也不得不對市場(chǎng)的漲跌負責、對投資者的盈虧負責。
筆者認為， 對再融資監管制度的改革是必須的，但是改革的方向不能回到帶有計劃經(jīng)濟時(shí)代烙印的嚴格審批的老路上。發(fā)行監管體制的改革本身不是要對企業(yè)的融資做出限制，而是要進(jìn)一步完善公平合理、各負其責的市場(chǎng)體系。從各國證券市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，股票發(fā)行監管制度主要有三種類(lèi)型：審批制、核準制和注冊制。中國的股票發(fā)行監管體制經(jīng)歷了計劃經(jīng)濟時(shí)代的審批制(包括1993至1995年的額度管理階段和1996至2000年的指標管理階段)，已經(jīng)演變到核準制(包括2001至2004年的通道制階段和2004年10月份以后的保薦制階段)，未來(lái)的改革方向是注冊制�？傮w來(lái)說(shuō)，中國的股票發(fā)行監管體制改革的總體思路應該是由“政府主導型監管模式”向“市場(chǎng)主導型監管模式”方向發(fā)展，使政府監管機構從市場(chǎng)的參與者變?yōu)槭袌?chǎng)“公平與效率”的維護者，允許市場(chǎng)的參與者對于具體的行為做出自己的判斷并承擔相應的責任。
值得一提的是，經(jīng)歷多年曲折的發(fā)展，中國資本市場(chǎng)監管機構在宏觀(guān)上的原則性越來(lái)越清晰的同時(shí)，越來(lái)越注意提高微觀(guān)上的靈活性，提高了對價(jià)格、市場(chǎng)供需變化的適應性，而不是在制度設計、價(jià)格、供需等方面注入更多的剛性。
平安再融資，從本質(zhì)上講，是市場(chǎng)的事。在這里，筆者不想就平安的再融資的是是非非作出評判。幾百年來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史證明，沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)是因為融資而崩潰的。實(shí)際上，只要從機制上保證平安不做虛假信息披露和內幕交易；只要讓市場(chǎng)真正發(fā)揮市場(chǎng)的功能，對再融資作出有競爭性的定價(jià)；只要程序合法合規，只要讓投資者真正有機會(huì )作出選擇，平安再融資無(wú)論成或敗，都是中國資本市場(chǎng)發(fā)揮市場(chǎng)機制和市場(chǎng)效率的重要標志，都是中國資本市場(chǎng)實(shí)現未來(lái)健康發(fā)展的幸事。
筆者看來(lái)，在經(jīng)濟總量大幅度提高，而經(jīng)濟體制總體上仍然具有轉軌經(jīng)濟重要特征的今天，“以市場(chǎng)之名，行計劃之實(shí)”是中國經(jīng)濟持續健康發(fā)展面臨的一大風(fēng)險。30年前，我們選擇了市場(chǎng)經(jīng)濟，就是選擇了堅持市場(chǎng)化方向深化改革；30年后， 我們必須有勇氣和決心沿著(zhù)這個(gè)方向走下去，改革不能走回頭路。(禾禾）
相 關(guān) 報 道
|
圖片報道 |
更多>> |
|
