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　　中國資本市場(chǎng)要做強，就應該放棄印花稅，和附著(zhù)在印花稅身上的落后理念。

　　全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強準備向兩會(huì )提交《建議印花稅單邊征收的提案》(2月28日《晶報》)。認真準備、提交提案是兩會(huì )委員的職責與政治權力，有關(guān)部門(mén)有責任在規定的期限內給予回復，這比升斗小民在臺下自歌自舞要有效得多。雖然市場(chǎng)傳言降印花稅方案已出，財政部已經(jīng)上報等，但并沒(méi)有權威信息予以澄清。

　　印花稅從未完成使命

　　在交易環(huán)節收稅，初衷是為了減少交易量，抑制市場(chǎng)的熱情，減少投機沖動(dòng)。這一邏輯中蘊含了如下線(xiàn)索：交易量是罪魁，如果交易量下來(lái)了，市場(chǎng)趨冷，投機也就不存在了。以抑制交易的辦法來(lái)抑制投機，迄今沒(méi)有成功的先例。這樣的邏輯推到極致，那就是應該取消資本市場(chǎng)，因為正是資本市場(chǎng)的存在，使得投機者有了生存與用武之地。

　　市場(chǎng)上取消印花稅的意見(jiàn)出奇得統一，但對于為何取消印花稅卻各說(shuō)各話(huà)。就是提出議案的賀強先生，雖然認識到“最重要的意義在于：通過(guò)印花稅改革來(lái)完善證券市場(chǎng)基礎性制度建設”，但可惜的是，提出的論據依然基于股市冷熱交替：外部環(huán)境今年發(fā)生了很大的變化，“美國的次級債風(fēng)波遠遠沒(méi)有結束，在今年三四月份可能會(huì )集中暴露,還有很多的銀行會(huì )出現虧損”，次貸危機對中國的影響主要在股市。當初提高印花稅的目的就是通過(guò)提高交易成本給股市降溫，現在大盤(pán)跌到4100點(diǎn)附近，市場(chǎng)擴容加劇，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已經(jīng)回到了合理估值范圍以?xún)�，高印花稅已�?jīng)完成了其使命。

　　印花稅完成了什么使命？完成了降低市場(chǎng)溫度的使命？這種使命是虛擬的，印花稅從來(lái)就不曾完成過(guò)什么降溫使命。中國證監會(huì )的統計顯示，全球股市前六大市值排名，分別為美、中、日、英、法和我國香港地區，中國一肩挑起了內地與香港兩大市場(chǎng)。去年A股市場(chǎng)交投活躍，交易量超過(guò)2006年的3倍。足見(jiàn)成交量并未因為印花稅的提高而下降。

　　以上數據印證了投資的一個(gè)基本規律，即投資決策依據的大多是風(fēng)險與收益，而非交易成本。如果征收印花稅調控有效，那么資本市場(chǎng)的投資理論就得重寫(xiě)。如果不是再融資讓投資者心驚，如果不是大小非解禁使普通投資者存在收益明顯下降風(fēng)險，如果不是預計上市公司今年的投資收益比去年下降，如果不是這些觸發(fā)了投資者的虧損恐懼癥，股市絕對不可能如此急挫。

　　印花稅同樣沒(méi)有完成鼓勵價(jià)值投資的使命，征收高額印花稅反而促使股民更加投機。股改之后市場(chǎng)的目的之一，是培養成熟的投資理念。而印花稅與此理念格格不入，是驅趕投資者被迫投機的利器，因此，不管股市是牛是熊，印花稅都應該取消。

　　尊重市場(chǎng)讓利于民

　　包括印花稅在內的交易稅費總額已超過(guò)上市公司分紅總額。有數據顯示，2007年上市公司分紅總額在1800億元左右，印花稅收了2000多億元。印花稅加券商傭金也占據了上市公司凈利潤總額的一大塊。國家稅務(wù)總局的統計數據顯示，2007年前三季度，證券交易印花稅完成1436億元，若是加上券商的傭金，2007全年股民貢獻了近3000億元，超過(guò)以往16年的總和。這一數字遠遠超過(guò)了上市公司2007年上半年的全部?jì)衾麧?646億元，差不多占到深滬兩市上市公司去年凈利潤一半左右。

　　在A(yíng)股資本市場(chǎng)成立以來(lái)的最大牛市中，市場(chǎng)上大部分投資者的資金是虧損的。投資者享受到了1500億元左右的分紅，但是扣了印花稅2000多億，傭金500億，相當于這個(gè)投資資金總額損失了1000億，是集體虧損的。

　　這種現狀自然不合理�？杀�的是，不合理的現狀沒(méi)有得到及時(shí)矯正，反而被作為屢試不爽的工具大行于世。

　　如何改變這一現狀？賀強先生的提案是單邊收取，在賣(mài)股時(shí)收取印花稅，相當于印花稅總量降低一半，以收鼓勵投資者長(cháng)期持有之效。筆者更進(jìn)一步，認為印花稅應該徹底取消。以往印花稅反反復復，一直作為政策工具反復使用，股市的市場(chǎng)基礎沒(méi)有因此好轉，反而使增加交易成本的做法深入市場(chǎng)。

　　用增加交易成本的印花稅來(lái)完成市場(chǎng)調節使命本來(lái)就是大錯，一個(gè)有效的市場(chǎng)一定是個(gè)交易成本低而配置效率高的市場(chǎng)。以往我國實(shí)行交易環(huán)節增稅，目前正在改革的過(guò)程中，增值稅也由生產(chǎn)型改為消費型，就是為了避免生產(chǎn)交易過(guò)程中雁過(guò)拔毛式的收稅。而中國物流效率低下的重要原因，就是林立的收費站增加了交易成本。印花稅本質(zhì)上與這些收費毫無(wú)區別，其惟一的好處增加交易成本降低資源配置的效率，單邊征收雖然比雙向征收稍好，但無(wú)疑是對此種厘金式的陋習的綏靖，間接認可了印花稅的合理性。

　　合理的稅收有兩類(lèi)，一是政府參與企業(yè)分配以維持公共產(chǎn)品與公共服務(wù)，如消費稅、營(yíng)業(yè)稅等，政府可以向券商、基金公司征收；另一類(lèi)則著(zhù)眼于二次分配，如征收累進(jìn)制的個(gè)人所得稅等。印花稅哪一類(lèi)都不是，屬于阻礙資源配置需要被淘汰的一類(lèi)。中國股市要做強，必須取消印花稅，斷不可戴著(zhù)印花稅的鐐銬與世界其他成熟市場(chǎng)競爭。

　　□葉檀(上海 資深評論人)