發(fā)表評論 3月12日，央行公布了2月金融運行數據。對此，我們有如下看法：
其一，新增居民戶(hù)貸款下降較多，說(shuō)明信貸控制窗口指導見(jiàn)效。銀行信貸較大壓縮主要體現在短期貸款，中長(cháng)期貸款增長(cháng)依然高達23.6%; 分部門(mén)看新增貸款，居民戶(hù)貸款和企業(yè)貸款增長(cháng)均有下降，其中居民戶(hù)貸款下降明顯。
其二，儲蓄存款增長(cháng)持平，企業(yè)存款增長(cháng)明顯回升。由于年初各項資金到位，股市投資變現較多，企業(yè)存款增長(cháng)明顯回升。受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)走低影響，居民和企業(yè)的持有存款的比重也在上升。
其三，貨幣數量控制政策依然優(yōu)先，預期3月份信貸增長(cháng)繼續回落。投資反彈壓力依然存在，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩也使得信貸反彈壓力較大。因此，貨幣數量控制政策依然優(yōu)先，信貸額度控制不會(huì )很快放松。為合理調控流動(dòng)性，不排除短期內再提高存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在信貸控制政策放松前，我們預期3月份信貸增長(cháng)繼續回落，約15.2%。物價(jià)繼續偏高的情況下，加大貨幣流動(dòng)性回收力度的同時(shí)，短期內也不排除小幅度加息的可能。加息預期上升會(huì )對股票市場(chǎng)形成一定壓力。加息政策若兌現，政策利空釋放，股票市場(chǎng)短期可能提振，但是在過(guò)剩流動(dòng)性有一定控制的背景下，在去年多次提高利率之后，再提高利率即使是小幅度的提高，其影響也不可忽視。(梁福濤 作者系申銀萬(wàn)國證券宏觀(guān)分析師)
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