發(fā)表評論 1-2月居民消費價(jià)格指數(CPI)同比漲幅高達7.9%，大大高于今年全年的通脹控制目標4.8%。面對如此“高燒”的CPI數據，央行是否會(huì )加息，成為市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。
分析人士認為，對于是否加息，先必須準確判斷當前的通脹形勢。2月份，盡管CPI同比漲幅創(chuàng )下近12年新高，但扣除雪災、春節等短期因素的影響，2月份CPI環(huán)比漲幅為1%，比1月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；同比漲幅為7.1%，與1月份持平�？梢�(jiàn)，如果剔除短期擾動(dòng)因素，通脹形勢并未明顯惡化。同時(shí)，扣除食品和能源價(jià)格上漲因素后，核心CPI同比上漲1%。這也意味著(zhù)此輪物價(jià)上漲的結構性特點(diǎn)尚無(wú)太大改變。
人們不禁要問(wèn)，針對特殊因素引起的CPI漲幅變動(dòng)，貿然加息是否合適？對付結構性通脹，加息又能起到多大作用？
在人民幣加速升值半年多之后，利率政策正面臨前所未有的兩難困境：一方面，無(wú)論是補償實(shí)際負利率，還是防止總需求擴張造成經(jīng)濟過(guò)熱、全面通脹，都需要進(jìn)一步提高利率；另一方面，中美利差已經(jīng)倒掛，繼續加息則可能引發(fā)海外熱錢(qián)更多涌入，加劇國內流動(dòng)性過(guò)剩的局面。
因此，在升值節奏加快的前提下，顯然不能用加息來(lái)“火上澆油”。但是，加快升值步伐也有其弊端，它無(wú)法阻止熱錢(qián)跨境套取匯差并追逐各種形式的人民幣資產(chǎn)。據估計，1月份新增外匯儲備超過(guò)600億美元，其中，貿易順差和非金融領(lǐng)域外商直接投資加起來(lái)不過(guò)309.6億美元，剩下的300億美元左右海外資金均通過(guò)其他渠道進(jìn)入國內。
分析人士認為，化解這一困境，貨幣政策可以考慮如下組合：
第一，維持現有的升值節奏，大幅上調存款準備金率、進(jìn)一步加強信貸控制。前者可以繼續發(fā)揮抑制輸入型通脹的作用，后者則可以繼續鎖定國內的過(guò)剩流動(dòng)性。
第二，加息、放緩升值節奏，同時(shí)進(jìn)一步強化境外資金入境監管。其中，加息有兩種選擇：一是采取不對稱(chēng)方式，使兩年及以上期限的存款利率維持不變，從而減少熱錢(qián)套利收益；二是大幅加息54個(gè)基點(diǎn)，既果斷應對通脹，又防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
從目前情況來(lái)看，央行采取第一種方案的可能性較大。
但值得注意的是，央行可以不加息，但一定不能淡化公眾的加息預期。以加息預期對付通脹預期，乃是貨幣政策引導公眾預期的精髓：在通脹預期居高不下的情況下，加息預期將提高“預期”實(shí)際利率水平，從而影響居民、企業(yè)當前的消費、儲蓄、生產(chǎn)和投資決策，進(jìn)而降低未來(lái)的實(shí)際通脹水平，化解經(jīng)濟由偏快轉向過(guò)熱的風(fēng)險。 (高建鋒）
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