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　　中新網(wǎng)北京3月23日電 題：“磨劍”九年今出鞘 創(chuàng )業(yè)板格局“三高”

　　記者 賈靖峰

　　內地股市創(chuàng )業(yè)板IPO辦法將于月內結束意見(jiàn)征集。自一九九九年開(kāi)始構思設立股票交易二板市場(chǎng)至今，已歷時(shí)九年余，用業(yè)內人士的話(huà)說(shuō)是“九年磨一劍”。創(chuàng )業(yè)板此番終于登臺“熱身”，雖離正式“開(kāi)場(chǎng)”尚需時(shí)日，但較之此前漫長(cháng)的研討與籌備，中國資本市場(chǎng)的新格局近在眼前。

　　磨劍九年 市場(chǎng)現層次

　　由中國證監會(huì )牽頭，包括科技部在內的多個(gè)部委為創(chuàng )業(yè)板籌備護航，深圳證券交易所更為此付出大量人力物力，上市公司資源培育已開(kāi)展一兩年，而有關(guān)上市標準的規劃則耗時(shí)更多。

　　國際上成熟與新興的證券市場(chǎng)大都設有創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，而中國僅有主板市場(chǎng)。在內地構建“多層次資本市場(chǎng)”的思路下，創(chuàng )業(yè)板是必不可少的一層。上有主板、下有場(chǎng)外市場(chǎng)，中間即為創(chuàng )業(yè)板，監管部門(mén)此番亦明確了這一架構。

　　曾有“教授方案”認為，創(chuàng )業(yè)板與場(chǎng)外市場(chǎng)同時(shí)推出，多層次市場(chǎng)體系即可一蹴而就，但創(chuàng )業(yè)板“造船”九年后方得以“試水”，足見(jiàn)監管層對資本市場(chǎng)棋局的每一“落子”慎之又慎。

　　未來(lái)格局有“三高”

　　企業(yè)成長(cháng)性高。境內傳統企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率平均為百分之二十，而創(chuàng )業(yè)板則要求企業(yè)連續兩年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于百分之三十。因此，高成長(cháng)性是“硬指標”，并非創(chuàng )業(yè)的中小企業(yè)都能分創(chuàng )業(yè)板“一杯羹”。

　　準入門(mén)檻較國外創(chuàng )業(yè)板高，又較內地主板低。相對境外市場(chǎng)，境內創(chuàng )業(yè)板在上市公司準入和投資者準入上都將適度調高門(mén)檻，以期控制風(fēng)險。但相對現有的主板市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板又向成長(cháng)型的中小企業(yè)敞開(kāi)歡迎的“懷抱”，主板保薦期限為兩年，而創(chuàng )業(yè)板可延長(cháng)至三年。

　　信息披露及時(shí)性高。未來(lái)創(chuàng )業(yè)板信息披露的及時(shí)性遠遠高于現有的主板。借鑒英國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)在指定網(wǎng)站公布信息的經(jīng)驗，內地創(chuàng )業(yè)板將增加網(wǎng)站信息披露渠道，信息公布實(shí)現當日上網(wǎng)披露，而目前為止內地主板市場(chǎng)信息仍限于在報紙上次日披露。

　　不能簡(jiǎn)單“國際化”

　　“走出去、請進(jìn)來(lái)”是內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)籌備所因循的路徑。創(chuàng )業(yè)板籌備者為此赴多國考察，深交所九年間收集資料的提煉亦基本到位。內地監管者亦請來(lái)多國監管部門(mén)及專(zhuān)家，舉辦交流會(huì )汲取經(jīng)驗。亦有市場(chǎng)人士稱(chēng)，內地創(chuàng )業(yè)板始創(chuàng )即占領(lǐng)“國際化”先機。

　　創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)真的能夠一步實(shí)現國際化嗎？業(yè)內專(zhuān)家稱(chēng)“否”。

　　境外成熟資本市場(chǎng)的創(chuàng )業(yè)板是由多個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)“拼盤(pán)”而成，而中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)是政府主導構建的，先有“市場(chǎng)定位”，后有市場(chǎng)，這是中國特色。中國上市公司股份制改革時(shí)間不長(cháng)，風(fēng)險控制能力低，中國投資人結構不合理、穩定性存在潛在風(fēng)險，凡此種種，與國際成熟市場(chǎng)的企業(yè)、資金資源均無(wú)法同日而語(yǔ)。

　　境外資本市場(chǎng)準入門(mén)檻很低，退市率亦相當高，而基于上述原因，中國創(chuàng )業(yè)板顯然不能簡(jiǎn)單“國際化”。