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市場(chǎng)期待救市措施終于出現。證監會(huì )4月20日晚突然召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，公布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》，對備受市場(chǎng)關(guān)注的股改限售股解禁進(jìn)行規范，并對上市公司存量股份的轉讓提出了8條鐵律。最新的指導意見(jiàn)從21日起實(shí)施。根據指導意見(jiàn)，股改限售股、新老劃斷前IPO鎖定股，到解禁期后，只要在一個(gè)月內想減持占總股本1%的股份，都要去大宗交易平臺。從去年10月到今年4月，大盤(pán)下跌了47%。其中，大小非解禁上市流通成為股市動(dòng)蕩的主要原因，也成為市場(chǎng)最大的“空軍”。 中新社發(fā) 穎慧 攝
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昨晚，證監會(huì )發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》，今天是實(shí)施的首個(gè)交易日。
所謂存量股份，一是已完成股改的上市公司有限售期規定的股份，二是新老劃斷后上市的公司于首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行的股份，俗稱(chēng)“大小非”的前者是主體。九條指導意見(jiàn)，第三條最重要：股東預計未來(lái)一月內出售存量股份超過(guò)公司股份1%的，應通過(guò)大宗交易系統轉讓。
對前個(gè)交易日創(chuàng )下新低、股指自高點(diǎn)跌掉近半、已魂不附體的滬深股市來(lái)說(shuō)，管理層開(kāi)始約束重創(chuàng )了它并仍威逼它滑落深淵的首要力量———“大小非”減持，無(wú)疑是對癥下藥的一劑強心針。
這一針，有助于普通股民信心恢復、滬深股市人氣回升。因為，對“大小非”減持做新的制度安排，基于認識到舊的制度弊端嚴重，援引證監會(huì )新聞發(fā)言人的說(shuō)法，就是通過(guò)集中競價(jià)交易系統轉讓“不僅效率較低，還對股票交易價(jià)格形成持續壓力，扭曲價(jià)格形成機制”，尤其“扭曲價(jià)格形成機制”這一坦言表明，“大小非”持有者與普通股民的利益沖突得到正視。
不過(guò)，同時(shí)應清醒看到，這一針的利好非常有限，全部效果不過(guò)短暫強心，意義絕不可夸大。
首先，“大小非”這個(gè)股改后遺癥，癥結不在轉讓方式，而在轉讓本身———這些從前的非流通股，占上市公司股份絕大多數，獲取成本低廉，甚至多年分紅后已無(wú)成本可言，股改時(shí)雖向流通股支付了對價(jià)，但當持有者以股份數量、成本的雙重優(yōu)勢駕臨市場(chǎng)時(shí)，必然在供給源源不斷增加的方向上不斷打破供求平衡，從而必然在股價(jià)綿綿不斷下跌的方向上不斷顛覆估值體系，既傷害此前以市價(jià)取得股份的普通股民，更有連根摧毀股市的威脅。顯然，如此嚴重問(wèn)題，給“大小非”減持強設大宗交易系統連皮毛都動(dòng)不了，更別說(shuō)化解，持有者不僅可規避月減持1%，而且可將大宗交易系統作為跳板而繞回集中競價(jià)交易系統，最終一切依舊。
其次，“大小非”減持只是導致股市病重的首要因素，不是唯一因素。此外印花稅，稅率高企的“惡稅”性質(zhì)明顯，政府與股市交易者間利益失衡突出，但迄今未改；再融資，以中國平安為代表的獅子大開(kāi)口，不無(wú)大股東“圈錢(qián)”嫌疑，卻進(jìn)展順利；新股發(fā)行，關(guān)于分配公平與價(jià)格公道的改善，紙上談兵多而實(shí)踐變化少；信息披露，一方面在及時(shí)、準確、規范上不斷發(fā)生問(wèn)題，另一方面“傳言”總甚囂塵上、“辟謠”也能辟成風(fēng)景，常令人真假難辨、無(wú)所適從；調控監管，不斷強調要避免大起大落卻沒(méi)避免成，反復表示要保護中小股民利益卻沒(méi)保護成，早就眼見(jiàn)“大小非”減持扭曲價(jià)格卻連一個(gè)簡(jiǎn)單指導意見(jiàn)也拖到昨晚才出，諸如此類(lèi)因有心無(wú)力還是有力無(wú)心……當然，客觀(guān)上還有國內外經(jīng)濟形勢、國際資本市場(chǎng)的影響。
可見(jiàn)，一劑針對“大小非”減持的強心針，不能治病救市。根本而言，股市的健康程度取決于公開(kāi)、公平、公正的實(shí)現程度，要脫離病態(tài)還須有一攬子推進(jìn)“三公”的藥方。(�？〕�)
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