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　　由于全球能源價(jià)格高企帶來(lái)的巨大壓力，目前許多東亞新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家都已經(jīng)陸續調高成品油價(jià)格，中國也于6月20日提高了成品油和電力等能源價(jià)格。油價(jià)上調雖然對短期通脹會(huì )形成輕微的壓力，但不會(huì )造成中國通脹的躍升。

　　先分析本次油價(jià)上調對通脹的短期效應。首先，成品油在中國消費者價(jià)格指數(CPI)籃子的權重僅占約為0.5%。本次油價(jià)上調的總體幅度約為26%，那么短期的上漲壓力僅為0.13%。放眼未來(lái)半年的綜合影響，根據我們的預測，油價(jià)上調在半年內對通脹的綜合影響為0.56%。但同時(shí)需要看到，這一時(shí)期的食品價(jià)格回調力度將日趨加大，影響物價(jià)回落約為2%，從總體看，完全可以抵消油價(jià)上調的影響。

　　其次，財政已經(jīng)初步制定了相關(guān)補貼方式，特別是對農業(yè)和公共交通的補貼。這樣就避免以往直接補貼企業(yè)而導致高收入者享受更多補貼的狀況，有利于提高能源利用效率與改善民生。同時(shí)，財政可以節省大量資金來(lái)運用到其他領(lǐng)域專(zhuān)項用于改善民生，而不是被高額的油價(jià)企業(yè)補貼牽著(zhù)鼻子走。所以，在短期內，油價(jià)上調也可以給財政松綁，以更好地對抗通脹。

　　再次，油價(jià)上調至更加接近國際油價(jià)水平，可以打擊境外投機和走私活動(dòng)，避免國內涌入過(guò)多的流動(dòng)性。目前，國家發(fā)改委只是讓原油價(jià)格參考國際油價(jià)波動(dòng)，而對于國內成品油價(jià)格仍然采取價(jià)格監管政策，制定一個(gè)不與國際市場(chǎng)掛鉤的基準價(jià)格，給予企業(yè)8%的調整區間。這樣的政策使得中國成品油零售價(jià)格比國外低30%-40%，引起境內外的投機和走私活動(dòng)。本次油價(jià)上調有利于減少?lài)鴥韧鈨r(jià)差，使得國際套利資本數量減少，從而在短期內對減少熱錢(qián)數量幫助較大。

　　從長(cháng)遠看，我們認為，本次國內油價(jià)上調利大于弊。首先是中國的經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變和節能減排的問(wèn)題。時(shí)至今日，中國的經(jīng)濟仍然主要依靠國內投資和對外貿易得以持續增長(cháng)，這種建立在低廉的國內要素價(jià)格基礎上發(fā)展模式顯然是不可持續的。從1994年之后，中國的經(jīng)濟增長(cháng)大部分原因要歸功于一系列深化改革政策的出臺。要素價(jià)格改革一直是進(jìn)一步深化改革的瓶頸，其中一部分原因是由于利益分配的困難和政府對于短期經(jīng)濟波動(dòng)的擔憂(yōu)。本次油價(jià)的上調，彰顯了政府不懼短期經(jīng)濟增長(cháng)減緩和短期通脹的壓力，堅持走節能減排、提升產(chǎn)業(yè)結構可持續道路的決心。經(jīng)濟增長(cháng)方式的改變，將使得經(jīng)常賬戶(hù)失衡的現象改變，大大緩解國內通脹壓力。長(cháng)遠的視角看，本次油價(jià)上調只是要素價(jià)格改革的一小步，但是是具有積極意義的一步，短期的經(jīng)濟波動(dòng)不應該影響中國整體經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變的大方向。

　　其次，全球原油價(jià)格從2007年年初的每桶50美元上漲到現在的136美元，很難用美元貶值和國際投機等因素來(lái)解釋。我們可以用黃金期貨來(lái)為相對比較量。黃金一直被認為貨幣崩潰時(shí)的最好替代品，它可以作為資金“逃離”美元形態(tài)的風(fēng)向標。但是，黃金的漲幅遠遠低于原油，這說(shuō)明具有“逃離美元”天性的國際投機并非是原油上漲的最基本的動(dòng)力。同時(shí)美元貶值也不能強有力地解釋原油價(jià)格上漲。我們認為，油價(jià)的飆升幅度并不是實(shí)際總量需求決定的，而是實(shí)際邊際增量需求決定的。中國大約消費了新增石油部分的40%，如果中國政府長(cháng)期運用財政補貼高油價(jià)，將進(jìn)一步促進(jìn)國內成品油消費，推動(dòng)國際油價(jià)的進(jìn)一步上升，從而加重財政補貼壓力。所以，長(cháng)期看來(lái)，靠財政補貼壓低油價(jià)的辦法是不可持續的。只有理順國內外的原油價(jià)格，才能使得石油消費方式進(jìn)一步集約化，能源利用效率在價(jià)格杠桿的調節下得到提高，這樣邊際增量能源需求量才能得到有效降低，從而使得國際油價(jià)回落。國際油價(jià)的下降，將使得中國長(cháng)期通脹的外部壓力降低，從而進(jìn)一步改善群眾的通脹預期。

　　通過(guò)測算本次油價(jià)調整對通脹的短期效應，我們發(fā)現短期的通脹壓力是可控的，也有利于改善民生。長(cháng)期看，要素價(jià)格改革對于中國經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變，市場(chǎng)化程度的提高，都是利大于弊的。中國經(jīng)濟外部失衡所帶來(lái)的輸入型通脹也將隨著(zhù)要素價(jià)格改革的進(jìn)行而緩解。(劉陳杰 周文淵 沈繼樓)