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　　國際國內經(jīng)濟環(huán)境的復雜性和多變性，給正確預測2009年宏觀(guān)經(jīng)濟和金融形勢帶來(lái)了很大難度。但是，綜合考察影響2009年宏觀(guān)經(jīng)濟和金融運行的各種因素，我們仍然可以描繪出2009年宏觀(guān)經(jīng)濟與金融運行的大致輪廓。

　　展望2009年我國宏觀(guān)金融狀況，應主要立足于三方面因素：一是國際經(jīng)濟環(huán)境變化，包括美國金融危機持續的時(shí)間長(cháng)度、對世界實(shí)體經(jīng)濟的影響深度，以及主要經(jīng)濟體的宏觀(guān)政策效應等多方面因素對我國經(jīng)濟的影響；二是國內以擴大內需保增長(cháng)為主基調的宏觀(guān)政策給宏觀(guān)金融運行帶來(lái)的影響；三是實(shí)行適度寬松的貨幣政策可能引致主要的宏觀(guān)金融變量指標，如貨幣供應量增長(cháng)率、貸款增量規模、利率、匯率等的變化。

　　在上述因素的綜合影響下，2009年我國的宏觀(guān)金融運行將發(fā)生以下幾個(gè)方面的重要變化。

　　從資本市場(chǎng)的融資方式結構看，由于股市持續低迷且在2009年也難有大的改觀(guān)，因此，即使IPO和股票再融資重啟，2009年股票融資的規模也不會(huì )很大。相形之下，中期票據、企業(yè)債、公司債等債券型融資則會(huì )成為重要的融資方式，債券發(fā)行規模將顯著(zhù)擴大。

　　由于支撐人民幣走強的一些基礎條件，如貿易順差數額、外匯儲備增量規模等已經(jīng)明顯發(fā)生變化，因此，2009年人民幣匯率下行的可能性加大。

　　存款準備金率仍有很大的下調空間，存貸款基準利率也還有下降的余地。盡管2009年公開(kāi)市場(chǎng)的操作力度會(huì )減弱，但準備金比率、利率等貨幣政策工具的變動(dòng)仍會(huì )較為頻繁。

　　適度寬松的貨幣政策取代從緊的貨幣政策，是貨幣政策性質(zhì)和調控方向的重大轉變。這種轉變必然會(huì )在貨幣供給和信貸供給的寬松程度上反映出來(lái)。國務(wù)院已經(jīng)確定了2009年17%的廣義貨幣供應量增長(cháng)率，這一增長(cháng)水平將明顯超過(guò)去年15%左右的增長(cháng)率。從貸款增量看，2008年全年可能達到4.3萬(wàn)億，但隨著(zhù)信貸政策放松和投資規模擴大對信貸資金需求的拉動(dòng)，2009年的貸款增量規�？赡苓_到4.5萬(wàn)億。

　　在信貸投放結構上，對“三農”、節能減排、技術(shù)改造、科技創(chuàng )新和兼并重組的貸款規模會(huì )增大，特別是中小企業(yè)貸款在貸款總量中的比重會(huì )上升，這無(wú)疑有助于優(yōu)化信貸結構。2009年，債務(wù)發(fā)行和交易方面的創(chuàng )新，會(huì )成為金融創(chuàng )新舞臺上的主要角色。房地產(chǎn)信托基金有望出臺，一些創(chuàng )新的信用風(fēng)險管理工具也會(huì )面世。(苑德軍 中國銀河證券公司研究所執行總經(jīng)理、博士生導師)