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　　CPI、PPI首次同時(shí)負增長(cháng) 專(zhuān)家預測本月或降息

　　CPI現負增長(cháng) 機構預期:今年或降息54-108個(gè)基點(diǎn)

　　在通縮狀態(tài)下，易出現名義利率較低但實(shí)際利率仍高的狀況。因此從防范通縮、挽救經(jīng)濟的角度出發(fā)，進(jìn)一步調整利率仍不失為可供央行選擇的途徑之一，降息應當成為央行首選。對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，應當把利差收入的降低轉化為業(yè)務(wù)轉型的推動(dòng)力，積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新，為企業(yè)、居民提供更靈活、更多樣化的融資與服務(wù)。

　　CPI同比下降1.6%，PPI下降4.5%，隨著(zhù)二月份一系列經(jīng)濟數據的如期公布，此前各方對物價(jià)水平負增長(cháng)的擔心終于變?yōu)楝F實(shí)，而且CPI1.6%的負增長(cháng)也超出了市場(chǎng)此前的普遍預期。

　　依據央行日前的權威說(shuō)法，典型的通貨緊縮需要具備“兩個(gè)特征”和“一個(gè)伴隨”，“兩個(gè)特征”是物價(jià)持續下降，以及信貸和貨幣供應量下降，“一個(gè)伴隨”是指伴隨經(jīng)濟衰退，即負增長(cháng)。

　　據此定義，我們權且將目前這種物價(jià)水平負增長(cháng)的態(tài)勢定義為非典型通縮。而且，筆者認為，針對這種非典型通縮進(jìn)行治理并防范其進(jìn)一步蔓延，是當前宏觀(guān)調控的一項重要任務(wù)。

　　如果對這種通縮狀況不予以遏制的話(huà)，一方面有可能出現通縮自我強化并陷入惡性循環(huán)，并對實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)?yè)p害；另一方面，也不利于“兩會(huì )”提出的全年物價(jià)漲幅4%左右目標的完成，如果上半年物價(jià)持續在零以下徘徊，那勢必要以下半年的高通脹推動(dòng)方可完成全年物價(jià)漲幅目標，而這勢必會(huì )導致經(jīng)濟的大起大落。

　　因此，未來(lái)宏觀(guān)調控還需將遏制通縮作為重要目標之一。從央行貨幣政策來(lái)看，盡管當前法定存款準備金率依然存在可降空間，但由于銀行體系流動(dòng)性大量堆積，繼續大幅降低準備金率意義不大。

　　因此，目前重要的是把銀行體系的流動(dòng)性轉化到實(shí)體經(jīng)濟中去，特別是要流入中小企業(yè)、農業(yè)等薄弱環(huán)節，同時(shí)進(jìn)一步刺激消費，這就需要進(jìn)一步降低借貸資金成本。必須看到，在目前狀態(tài)下，易出現名義利率較低但實(shí)際利率仍高的狀況。因此從防范通縮、挽救經(jīng)濟的角度出發(fā)，進(jìn)一步調整利率仍不失為可供央行選擇的途徑之一，降息應當成為央行首選。

　　當然，我國銀行業(yè)仍處于轉型期，收入仍然以利差收入為主，因此，利息調整也應當考慮銀行業(yè)的承受能力。對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，應當把利差收入的降低轉化為業(yè)務(wù)轉型的推動(dòng)力，積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng )新，為企業(yè)、居民提供更靈活、更多樣化的融資與服務(wù)。

　　例如，對于中小企業(yè)業(yè)務(wù)，可以設立中小企業(yè)貸款專(zhuān)營(yíng)機構，同時(shí)積極同政府、行業(yè)協(xié)會(huì )等機構進(jìn)行合作創(chuàng )新融資方式，積極開(kāi)展股權質(zhì)押貸款、無(wú)形資產(chǎn)抵押貸款、企業(yè)現金管理等業(yè)務(wù)，發(fā)展個(gè)人消費信貸等。同時(shí)，如果未來(lái)繼續進(jìn)行非對稱(chēng)降息導致銀行盈利大幅減少，也可考慮采取降低營(yíng)業(yè)稅等方式予以對沖。

　　還需看到，經(jīng)濟復興的關(guān)鍵是優(yōu)化國民收入在居民、企業(yè)和政府之間的分配。筆者以為，我們應該充分利用這次經(jīng)濟調整的時(shí)機，進(jìn)一步完善稅費體制改革，并適當降低納稅主體的整體稅負水平，努力提高居民收入在整個(gè)國民收入中的比重，促使消費真正成為經(jīng)濟增長(cháng)的核心動(dòng)力。(郭田勇 中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授)