股票市場(chǎng),永遠是一個(gè)熱門(mén)話(huà)題,熊市中熱,牛市中更熱。從今年年初以來(lái),隨著(zhù)滬深兩地股市指數的不斷高企,關(guān)于市場(chǎng)是否存在泡沫引發(fā)了一場(chǎng)不大不小的爭論,說(shuō)有者言之鑿鑿,說(shuō)無(wú)者斬釘截鐵,甲方乙方針尖對麥芒,誰(shuí)也不肯讓誰(shuí)。隨著(zhù)討論的白熱化,市場(chǎng)指數也出現了猶豫、彷徨,甚至一度出現了驚心動(dòng)魄的暴跌行情。行情變化的原因可以舉出很多,但這場(chǎng)“口水戰”顯然應該算在其中。
其實(shí),投資者購買(mǎi)股票,與人們購買(mǎi)消費品有著(zhù)很大的不同。購買(mǎi)消費品是為了即刻使用,因此價(jià)格必須符合它的實(shí)際價(jià)值,但購買(mǎi)股票,無(wú)論是長(cháng)期投資還是短線(xiàn)炒作,所依據的都是這個(gè)股票在未來(lái)的成長(cháng)性,而這種對未來(lái)的判斷往往會(huì )存在不確定性,因此出現價(jià)格與其即時(shí)價(jià)值不相符合的情況是很正常的,否則就不能理解為什么一些虧損公司的股票能夠出現很高股價(jià)這種現象了。在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟體制下,消費品市場(chǎng)不大可能大范圍地出現價(jià)格與其實(shí)際價(jià)值不符的情況,市場(chǎng)機制會(huì )對其作出調節;但在同樣的條件下,股票市場(chǎng)中的價(jià)格卻很有可能出現與其即時(shí)價(jià)值不符的情況,甚至這是股市的一種常態(tài)。從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō),沒(méi)有泡沫的股票市場(chǎng)在世界股市發(fā)展史中從來(lái)沒(méi)有出現過(guò),而這樣的市場(chǎng)從本質(zhì)上說(shuō)也是不合其屬性的,因此是不可想像的。
現在的問(wèn)題是,市場(chǎng)中的不少人常常把指數的高低當作判斷市場(chǎng)有無(wú)泡沫、泡沫大小又是幾何的依據,這是一種無(wú)視股市特性的表現。當指數在1000點(diǎn)的時(shí)候,就說(shuō)沒(méi)有泡沫,當指數到達3000點(diǎn)的時(shí)候,就驚呼市場(chǎng)存在泡沫,這種判斷在很大程度上是缺乏科學(xué)根據的。指數是這個(gè)市場(chǎng)中的個(gè)股價(jià)格的綜合反映,這些個(gè)股的素質(zhì)千差萬(wàn)別。在1000點(diǎn)的時(shí)候,市場(chǎng)照樣存在一定的泡沫,不可能每一個(gè)股票都存在投資價(jià)值。而指數接近乃至到達3000點(diǎn)以后,雖然市場(chǎng)中必然地存在著(zhù)泡沫,但照樣存在一定的成長(cháng)性好、投資價(jià)值高、炒作條件具備的個(gè)股。泡沫的產(chǎn)生、增大,并不必然地沿著(zhù)指數上升的軌道而增大,也并不必然地沿著(zhù)指數下降的軌道而減小。
對于投資者來(lái)說(shuō),判斷一個(gè)股票的價(jià)值,不僅要看其是否有利于長(cháng)期投資,還要看其是否有利于短線(xiàn)投資,對于后者,現在我們有時(shí)候將其稱(chēng)為投機炒作,但這也應該是市場(chǎng)中的一種正常情況!坝信菽撜摺敝詫ε菽锤,主要是認為市場(chǎng)的指數太高,根據上市公司的盈利情況,投資者購進(jìn)股票以后要到多少多少年以后才有所獲益,這種說(shuō)法未免離市場(chǎng)實(shí)際太遠了,因為短線(xiàn)投資者并不指望從上市公司每一年的分紅中獲取收益,它們看重的是二級市場(chǎng)的炒作空間。二級市場(chǎng)的炒作差價(jià),往往確實(shí)會(huì )超出上市公司目前的實(shí)際價(jià)值,在某種意義上可以將其稱(chēng)為泡沫,這種泡沫的存在不僅是合乎情理的,而且是必需的。如果一定要對這種泡沫刻意打壓,那么,股票市場(chǎng)就只能蛻變?yōu)橄M品市場(chǎng)了。
“有泡沫論者”所依據的只是公司在以往的情況,而“無(wú)泡沫論者”在某些方面其實(shí)與其有共同點(diǎn),他們都認為泡沫不是一個(gè)好東西,應該努力從市場(chǎng)中消除。前不久,有17家證券公司的研究所聯(lián)合發(fā)表了一個(gè)研究報告,一致認為現在的市場(chǎng)沒(méi)有泡沫,這未免讓人覺(jué)得有點(diǎn)滑稽,因為只要我們想到“2·27”暴跌的情況,難道那天的指數,跌到了“干貨以下”么?但是“干貨以下”又是一個(gè)什么概念呢?
水至清則無(wú)魚(yú),決定一個(gè)股票市場(chǎng)基本情況的因素是多方面的,也是錯綜復雜的。如果我們對市場(chǎng)的復雜性視而不見(jiàn),只是抱著(zhù)一些現成的教條來(lái)發(fā)表議論,這種議論就往往會(huì )脫離實(shí)際,對市場(chǎng)的健康發(fā)展只會(huì )產(chǎn)生不良影響。(周俊生)