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　　中石油后市看法中外投行PK

　　高盛對跌幅已近8成的中石油(601857)繼續做出悲觀(guān)預測，前日高盛最新出爐的研究報告指出，亞洲石油股估值依然過(guò)高，預計中國石油(601857)A、H股均有42%的下跌空間，并將中石油列入“強力賣(mài)出”名單。然而，與高盛相對應的是，中石油卻赫然入選了國內各大機構2009年十大金股名單，國內機構認為，隨著(zhù)成品油制度的改革，石化“雙熊”或將成為帶動(dòng)大盤(pán)轉強的“雙雄”。

　　高盛料今年凈利潤降六成

　　高盛研究報告指出，基于0.8倍的2008年預期市凈率，對中石油A股的12個(gè)月目標價(jià)格為5.85元，目前中石油股價(jià)為10.21元，這意味著(zhù)在今年內中國石油(601857）存在42%的下跌空間，同時(shí)高盛給予中國石油H股/ADR的12個(gè)月目標價(jià)格為4.10港元/52.56美元。

　　同時(shí)，高盛預測中國石油2009年凈利潤將同比下降61%。其中，對于勘探生產(chǎn)/綜合石油企業(yè)2009年的凈利潤預測較市場(chǎng)預測低45%，對煉油企業(yè)和油田服務(wù)企業(yè)2009年的凈利潤預測分別較市場(chǎng)預測低43%和23%。高盛還指出，大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步疲軟將促使市場(chǎng)在未來(lái)3-4個(gè)月內進(jìn)一步下調預測。

　　高盛做出以上悲觀(guān)預期主要基于以下兩個(gè)因素。首先，主要是因為中國石油2009年勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)息稅將同比下降72%。其次，高盛認為中國石油2009年凈利潤下降的另一個(gè)原因是今年國家發(fā)改委將重新考慮陸上原油資源稅改革。如果陸上原油資源稅從目前的“從量計征”改為“從價(jià)計征”(按收入的5%征收)，那么高盛當前對中國石油今年凈利潤的基本假設有約9%的下降風(fēng)險。

　　同日，摩根大通也發(fā)布公告，對中國石油的評級由“增持”降至“中性”。摩根大通認為，今明兩年油價(jià)將分別下調43%和35%，而中國石油今明兩年每股盈利預測相應也將下降51%和32%，其中2009年的每股盈利將較去年下跌49%。

　　入選國內機構十大金股

　　在中石油股價(jià)走勢的問(wèn)題上，國內各大機構再次表現出與高盛、大摩意見(jiàn)上的分歧。申銀萬(wàn)國、銀河證券、海通證券(600837）均將中石油加入2009年十大金股之列。中信證券(600030）給出中石油A股13元的目標價(jià)，是高盛目標價(jià)的2倍有余，并給予“增持”評級。

　　國內機構推薦中石油的理由有三，第一，油價(jià)下行并預期穩定，預計2009油價(jià)在70-90美元左右波動(dòng)，低油價(jià)顯著(zhù)減少暴利稅，今年全年減少353億元。國際原油價(jià)格下跌煉油毛利不再倒掛，油價(jià)在80美元左右公司有望進(jìn)入最佳盈利區間。

　　第二，通脹壓力減小和低油價(jià)預期背景下，成品油改革致使煉油板塊有望實(shí)現利潤，公司四大板塊全面盈利。

　　第三，減少煉油板塊拖累后，資源價(jià)值有望得到體現�！叭��！睉鹇再Y源儲量繼續增長(cháng)，高儲量接替率有望享受估值溢價(jià)，金融危機或給海外資產(chǎn)收購帶來(lái)機遇，今年有望擴大海外資產(chǎn)。