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　　中新網(wǎng)4月8日電 香港《明報》4月8日發(fā)表題為《 內地股市應從“政策市”向“市場(chǎng)市”過(guò)渡》的社評說(shuō)，從去年10月開(kāi)始，內地股市由高位調整，上證指數跌幅超過(guò)40%，投資者信心虛怯，近日內地有人要求政府救市，亦有人反對以任何方式救市，各方正在大辯論。從市場(chǎng)化而言，政府當然不應該干預股市，讓它自行調節，但是股市若再下跌，會(huì )否拖累實(shí)體經(jīng)濟，也值得關(guān)注；此外內地股民逾億之巨，問(wèn)題已經(jīng)超乎股市起跌，儼然成為一個(gè)社會(huì )問(wèn)題甚至是政治問(wèn)題。中央政府如何抉擇，確實(shí)費煞思量；由于香港股市也有相當比例的內地企業(yè)，其股價(jià)升跌同樣牽動(dòng)香港股市，所以，中央政府對內地股市的政策取向值得關(guān)注。

　　社評原文摘錄如下：

　　上證指數在短短5個(gè)月，由6124點(diǎn)下跌至3300多點(diǎn)，昨日雖然已經(jīng)反彈至3599點(diǎn)，跌幅仍超過(guò)40%，以直接受到次按風(fēng)暴影響的美國股市為例，迄今跌幅只約15%。盡管內地股市被認為不成熟，存在市盈率偏高等因素，但是一個(gè)數以10萬(wàn)億元計市值的股市，短期內蒸發(fā)近半市值，所構成的沖擊，肯定不能小覷，因此響起救市聲音，可以理解。

　　目前內地就救市與否所展開(kāi)的辯論，基本上分三派。

　　(1)主張派認為，內地股票市場(chǎng)建立時(shí)間不長(cháng)，仍不完善，在發(fā)展過(guò)程中存在著(zhù)許多問(wèn)題，因此股票市場(chǎng)發(fā)展的每一步，可能都需要政策引導。另外，任何一個(gè)國家，當處于國民對金融市場(chǎng)的信心危機來(lái)臨之時(shí)，政府必須，也應該出手挽救市場(chǎng)失靈的局面，美國對付次按危機如是，在10年前亞洲金融危機時(shí)中央政府與香港特區政府也同樣連手應對危機。因此他們認為，目前面對資金急劇收縮的市場(chǎng)雪崩，政府出手應對危局，是政府能夠盡也必須盡的責任。

　　(2)反對派則認為，股市自有浮沉，政府不應救，不能救，亦不必救。就股市，此派認為政府是監管者角色，只需監管股市的違法違規行為，但是對股市指數的高低，政府不應該管，市場(chǎng)自有運行規律，無(wú)必要過(guò)多干預。此派更認為，內地股市一貫予人政策市的印象，此番政府若出手救市，政策市之名更難洗脫；另外每逢跌市，政府都干預，讓股民減少損失，甚而確保股民賺到錢(qián)，這樣只會(huì )令股民無(wú)法成熟，內地股市又怎樣臻于成熟？

　　(3)中立派則認為，救市的說(shuō)法有“反市場(chǎng)”之嫌，如果股市下跌是因為本身因素引起，政府的職責只是提供公平、公正的平臺，不該任意干預股市，但是考慮股市面臨的一些制度問(wèn)題，政府作一些“糾正”，也是必要的。此派認為目前內地股市的調整與經(jīng)濟出口下滑、企業(yè)盈利下降一致，與其調低印花稅，不如降低消費稅，刺激內需，防止經(jīng)濟進(jìn)一步下滑。

　　這三派的理?yè)�，正是公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，而從理論上，也沒(méi)有什么創(chuàng )新發(fā)明，不過(guò)就現實(shí)而言，舉世金融市場(chǎng)在遇到非一般狀況時(shí)，政府都會(huì )強烈主導。就以成熟的美國市場(chǎng)為例，9·11事件后，為防止恐慌性?huà)伿�，�?lián)儲局以向市場(chǎng)注入約1100億美元等措施，確保金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，這些措施使股市在短期內重回正軌�，F在的次按風(fēng)暴，聯(lián)儲局除了注入數以千億計美元資金外，還不理會(huì )通脹惡化危險，大幅度減息。最“經(jīng)典”的是今年1月底，法國興業(yè)銀行一名交易員以詐騙手法從事交易，致該行損失49億歐元，當時(shí)聯(lián)儲局不知就里，但見(jiàn)各地股市大幅波動(dòng)，于是在美股開(kāi)市前，突然大幅減息0.75厘，穩住了股市；另外關(guān)于次按風(fēng)暴，美國不擇手段以減輕對銀行和金融市場(chǎng)的沖擊，連最終由當局一次過(guò)買(mǎi)斷次按“毒草”的方案，已經(jīng)提出來(lái)了，以達致斷尾效果。有朝一日，美國當局完全違背自由市場(chǎng)原則，執行買(mǎi)斷方案，赤裸裸地干預市場(chǎng)，對此人們不要奇怪。

　　然則目前內地股市的狀況，政府是應該救市還是不應該救市呢？去年初，內地基金資產(chǎn)不足1萬(wàn)億元人民幣，到年底已超過(guò)3萬(wàn)億元，基金使散戶(hù)游資不致亂竄，被視為穩定市場(chǎng)的“定海神針”，但是股市持續下跌，基民(購買(mǎi)基金的散戶(hù))開(kāi)始贖回，基金是有拋售股票，以致股市愈跌愈低。另外，有A股賬戶(hù)的內地股民，去年底已達1.12億，因此股市若再下跌，股民、“基民”爭相離場(chǎng)，對于實(shí)體經(jīng)濟和社會(huì )起到怎樣的影響、沖擊？因此內地救市與否，性質(zhì)已經(jīng)逾乎經(jīng)濟層面，而是涉及社會(huì )以至政治層面的問(wèn)題。當局若處理不慎，可能會(huì )沖擊改革所取得的成果，觸動(dòng)社會(huì )的和諧穩定局面。

　　目前內地許多人呼吁調低或取消印花稅，據知有關(guān)方案亦擬好待發(fā)，其間牽涉財政部每年約千億元的財政收入，不過(guò)此舉是否就能夠救市，不少人都抱懷疑態(tài)度，若調整印花稅之后，股市短暫反彈，經(jīng)驗不多的股民以為轉勢，涉足更深，一旦股市再跌，損失更多。因此，當局如果要救市，不應該僅是隨便一招印花稅而已，到底采取什么措施才可以達致效果，確是一大考驗。

　　內地股市的狀況，看來(lái)當局免不了要做一些事，不過(guò)在內地通脹高企，仍要堅持從緊的貨幣政策，缺少貨幣政策的彈性運用空間，還有什么其它可用之計，費煞思量。我們認為無(wú)論是什么措施，希望當局應少采用行政手段干預市場(chǎng)，保持政策的透明、連續和穩定。大方向應該是逐步從“政策市”向“市場(chǎng)市”過(guò)渡，向國際慣例過(guò)渡。在過(guò)程中，最好能夠使股民成熟，進(jìn)而使市場(chǎng)更加成熟。