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漫畫(huà)： 人民幣奔向“6時(shí)代”。 中新社發(fā) 呂建設 作
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中新網(wǎng)4月20日電 香港《大公報》發(fā)表題為《人民幣加速升值難抑通脹》的評論文章說(shuō)，一味加大人民幣升值力度、一味加快人民幣升值步伐對于遏制中國的通貨膨脹毫無(wú)裨益。目前看來(lái)，隨著(zhù)人民幣進(jìn)入快車(chē)道，因美元持續貶值所引發(fā)的人民幣升值預期正日漸濃重。這勢必導致大量熱錢(qián)流入中國。泛濫的熱錢(qián)在不斷推高中國外匯儲備的同時(shí)也使得中國貨幣部門(mén)不得不進(jìn)一步加大人民幣的投放力度以對沖美元。因此，人民幣升值在短期內反而將使得國內的通脹狀況愈演愈烈。
文章摘錄如下：
世界經(jīng)濟陣營(yíng)發(fā)生著(zhù)更為復雜的變化。一方面，作為傳統經(jīng)濟力量代言人的美國，如今正陷入實(shí)體經(jīng)濟衰退、資本市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏、消費者信心指數持續低迷的多重困境；另一方面，作為新興經(jīng)濟體翹楚的中國，卻不得不與國內揮之不去的通貨膨脹以及潛在的經(jīng)濟下滑戰斗不息。
經(jīng)濟格局的全球化亦使得中國對于通貨膨脹的治理遭遇到來(lái)自外部尤其是美國的嚴峻挑戰。鑒于美聯(lián)儲“降息癮”自去年9月份以來(lái)的持續發(fā)作，中美利差“倒掛”之后進(jìn)一步擴大的傾向凸現無(wú)疑。顯然，中國對于利率的調控已力不從心，寄望中國央行以加息來(lái)治理通脹更是不太現實(shí)。
加息空間受制、存款準備金率上調幅度有限、央票發(fā)行成本日漸抬頭、價(jià)格管制不可長(cháng)期化……調控政策相繼捉襟見(jiàn)肘的同時(shí)，有關(guān)加快人民幣升值步伐以遏制通脹的言論也開(kāi)始不絕于耳。那么，人民幣加速升值究竟能否成為抵御通脹的“救命稻草”？其中頗有值得商榷之處。
加快人民幣升值步伐遏制通貨膨脹的論調源于所謂的“匯率升值遏制通脹論”。這一理論可大致表述為：本幣升值抬高了出口價(jià)格，降低了進(jìn)口價(jià)格，削減了貿易順差，進(jìn)而減少了順差轉化為外匯儲備過(guò)程中所引發(fā)的貨幣投放過(guò)多即“流動(dòng)性輸入”問(wèn)題，最終達到紓緩、遏制通貨膨脹的目的；本幣升值可降低進(jìn)口商品價(jià)格尤其是國際大宗商品的價(jià)格，將變相迫使國內同類(lèi)商品以及原材料降低售價(jià)，減緩來(lái)自上游的通脹勢頭。
對于前者而言，無(wú)論是參照歷史數據亦或考慮到國際分工的現實(shí)狀況，該論斷都是站不住腳的。
換言之，考慮到中國在短期內還難以擺脫“世界工廠(chǎng)”的角色定位，因外部需求旺盛所導致的中國貿易順差過(guò)多的問(wèn)題自然不會(huì )因人民幣加快升值步伐而輕易逆轉。而作為中國通貨膨脹的主要源頭，貿易順差轉變?yōu)橥鈪R儲備時(shí)所導致的流動(dòng)性泛濫問(wèn)題也就不會(huì )因人民幣加速升值顯著(zhù)改善。
至于后者，即人民幣升值是否能有效抑制當前中國的“輸入型通脹”難題，有兩點(diǎn)存在爭議。
首先，該論斷僅是一種“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的權宜之計。分析當前人民幣升值的上行壓力，不難發(fā)現，“美元過(guò)度貶值”乃是主要因素。
自去年夏季美國爆發(fā)次貸危機以來(lái)，美聯(lián)儲在抵御經(jīng)濟衰退以及防范通貨膨脹之間斷然押注前一調控目標。有分析人士一針見(jiàn)血地指出，美國現任財政部長(cháng)亨利?保爾森正是高盛集團的前任CEO，此君不愿擺脫同時(shí)也無(wú)法擺脫華爾街投行的深刻烙印，當然不太可能袖手旁觀(guān)華爾街巨頭們因資本市場(chǎng)惜貸而困坐愁城。再加上擁有“撒錢(qián)直升飛機”諢號的美聯(lián)儲主席伯南克本人也是降息論的忠實(shí)擁躉。因此，美聯(lián)儲“降息癮”至今未有平息跡象。
如果不在源頭上解決“美元過(guò)度貶值”的問(wèn)題，不改進(jìn)人民幣實(shí)際盯住美元的一籃子匯率政策，人民幣加速升值無(wú)論是成因還是結果來(lái)看都將始終被美元貶值所“挾持”。
其次，人民幣升值固然可以降低進(jìn)口商品價(jià)格，尤其是原油、鐵礦石等大宗商品的價(jià)格。但是，有一點(diǎn)不容忽視：國際大宗商品的價(jià)格通常都以美元計�？紤]到美元貶值步伐遠超人民幣升值的現實(shí)，降低大宗商品價(jià)格以抑制“輸入型通脹”對于中國國內的經(jīng)濟形勢而言無(wú)疑是隔靴搔癢。況且，中國在國際大宗商品市場(chǎng)尚無(wú)定價(jià)權以及話(huà)語(yǔ)權，國際大宗商品供不應求所引發(fā)的價(jià)格攀升也并不是人民幣加快升值步伐所能輕易逆轉的。
事實(shí)上，一味加大人民幣升值力度、一味加快人民幣升值步伐對于遏制中國的通貨膨脹毫無(wú)裨益。目前看來(lái)，隨著(zhù)人民幣進(jìn)入快車(chē)道，因美元持續貶值所引發(fā)的人民幣升值預期正日漸濃重。這勢必導致大量熱錢(qián)流入中國。泛濫的熱錢(qián)在不斷推高中國外匯儲備的同時(shí)也使得中國貨幣部門(mén)不得不進(jìn)一步加大人民幣的投放力度以對沖美元。因此，人民幣升值在短期內反而將使得國內的通脹狀況愈演愈烈。
總之，人民幣升值不可作為抵御通脹的“救命稻草”，盡管人民幣升值從長(cháng)期而言不可逆轉。在當前國內通脹形勢嚴峻、國際經(jīng)濟前景變幻莫測的微妙時(shí)刻，管理層尤其需要理清通脹源頭之所在，切切不可“病急亂投醫”。(蔡亮)
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