發(fā)表評論 
插圖：人民幣升值 中新社發(fā) 呂建設 攝
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中新網(wǎng)5月13日電 香港《大公報》5月13日發(fā)表文章指出，近年一直秉承的人民幣單邊升值的定勢思維在新形勢下有必要改變，人民幣升值有一定周期性，不可能是一面倒升值。同時(shí)人民幣需求也未必會(huì )長(cháng)期持續，今年下半年人民幣有可能存在貶值風(fēng)險。而且，如果市場(chǎng)意識到這一點(diǎn)，在超賣(mài)后回補動(dòng)力的驅使下，人民幣匯率的貶值壓力可能提早到來(lái)。
文章摘錄如下：
2008年一季度人民幣快速升值，升幅已超過(guò)4.3%。但到了4月10日人民幣兌美元中間價(jià)破7達到了6.9920以后，便一直在6.98-7.01之間持續震蕩，徘徊不前，匯率走勢曲線(xiàn)呈現升值速度顯著(zhù)放緩的態(tài)勢。人民幣不交收遠期外匯合約市場(chǎng)(NDF)的人民幣兌美元一年期匯率報價(jià)曾經(jīng)在今年的3月13日創(chuàng )出過(guò)6.2710元的新高，但近期則逐步下跌，5月8日更跌至6.6005元。至于國內遠期／掉期市場(chǎng)，亦預測未來(lái)一年人民幣大約只升至6.57元左右。這些數據反映了市場(chǎng)對于人民幣未來(lái)升值幅度的預期， 顯示市場(chǎng)對人民幣繼續升值的懷疑態(tài)度正在加深。人民幣升值速度放緩似乎已成為市場(chǎng)共識。
深入分析，人民幣匯率升值速度近期由急趨緩，是多種外因和內因共同造成的結果。
外因方面，近日NDF和遠期／掉期市場(chǎng)的一年期人民幣匯率走軟，除了利率平價(jià)原理起作用之外，升值預期的減弱更是一個(gè)主要原因。美元經(jīng)過(guò)早前的弱勢后，在過(guò)去十多天己出現反彈，直接影響到人民幣匯率升勢轉弱接近停滯，即使這兩天美元稍有回落，但美元匯率整體趨勢可能是逐步回升。近期，投機盤(pán)已紛紛入場(chǎng)，沽空遠期人民幣，人民幣升值的預期正在發(fā)生變化。
人民幣匯率走勢，關(guān)鍵在于美元反彈的可能性。目前國際資本流動(dòng)的主要趨勢是資金逐漸流回美國。去年第四季度海外資金流入美國總量達到了12846億美元，今年一季度海外資金流入美國仍保持較高水平。在美元經(jīng)歷前期大跌之后，只要市場(chǎng)認為美國金融市場(chǎng)接近企穩，即使美國經(jīng)濟尚未完全復蘇，但海外抄底資金的大量流入，也將使美元止跌，甚至輕微上升。
內因方面，傳媒近日報道國家發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局等對前一階段快速升值存在不同看法，升值效應尚處在評估過(guò)程，下階段的人民幣升值策略將可能作出調整。與此同時(shí)，我國出口增幅正在顯著(zhù)減弱，第一季度的貿易順差已同比減少，近日廣交會(huì )出口額增長(cháng)亦大幅下降，這些情況引起了國內外廣泛的關(guān)注，國內要求人民幣升值放緩甚至停止的呼聲日漸高漲。上述各種因素使對人民幣升值預期的支持遭到很大的削弱。
目前國際資本流動(dòng)主要流回美國，所以國際資本尚無(wú)暇顧及中國。但如果今年下半年美元持續反彈格局形成，那么人民幣匯率走勢便會(huì )出現逆轉，從而導致資本流動(dòng)方向亦同樣逆轉。當國際游資判斷中國內地匯率和資產(chǎn)市場(chǎng)收益到頂而套現，加上在華外資企業(yè)積累了巨額留存收益以及私人股本基金積極參與在華直接投資等，這些國際熱錢(qián)將會(huì )千方百計流出國外，他們的套現回流操作將重創(chuàng )人民幣匯率，使之轉向貶值。同時(shí)次按危機的損失集中于美歐金融業(yè)的主要金融機構，由于中國金融業(yè)改革進(jìn)程中引進(jìn)的海外投資者亦集中于美歐金融機構，因而加大了我國金融市場(chǎng)面臨的外資可能撤出的潛在沖擊。
因此，近年一直秉承的人民幣單邊升值的定勢思維在新形勢下有必要改變，人民幣升值有一定周期性，不可能是一面倒升值。同時(shí)人民幣需求也未必會(huì )長(cháng)期持續，今年下半年人民幣有可能存在貶值風(fēng)險。而且，如果市場(chǎng)意識到這一點(diǎn)，在超賣(mài)后回補動(dòng)力的驅使下，人民幣匯率的貶值壓力可能提早到來(lái)。
美元走強，將有利于世界經(jīng)濟的穩定。人民幣匯率站穩，并逐漸緩慢回落，可以降低國內收支壓力，有利于出口，并進(jìn)而對就業(yè)等一系列問(wèn)題產(chǎn)生積極作用。但如果人民幣急速貶值，將帶來(lái)一些風(fēng)險：
一是上述潛在外流的資金估計有數千億美元，雖然截至2008年3月末，中國外匯儲備達到16821億美元，但這只能保證我國可以在極端情況下不至于無(wú)法償付，但并不能維持人民幣匯率不下調。同時(shí)中國外匯儲備存在的形態(tài)主要是證券資產(chǎn)，如果外資集中在短時(shí)期要求兌換外匯并回流出境外，中國便要將巨額的證券資產(chǎn)在短時(shí)間內變現以?xún)陡锻鈪R，將引致其市價(jià)顯著(zhù)下跌，從而使中國蒙受相當大的損失。
二是目前不少企業(yè)為降低利息支出和取得額外匯兌收益而借入大量外幣債務(wù)，2008年3月末中國外幣各項貸款余額為2687億美元，在3個(gè)月內增幅高達21.97%，如人民幣急速貶值，外債負擔將顯著(zhù)加重。(余柏全)
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