在市場(chǎng)不斷要求簡(jiǎn)化企業(yè)債程序、改變企業(yè)債發(fā)行計劃色彩過(guò)于濃重的呼聲中，國家發(fā)改委日前出臺了《國家發(fā)展改革委關(guān)于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規模及發(fā)行核準有關(guān)問(wèn)題的通知》�！锻ㄖ吩凇昂�(jiǎn)化審批程序”、“探索多種債券增信方式”等關(guān)鍵問(wèn)題上，都作出了實(shí)質(zhì)性改變。
針對爭議較多的“審批環(huán)節過(guò)多”，《通知》作出反應，主要表現在地方企業(yè)審批流程的簡(jiǎn)化。
《通知》明確表示，“地方企業(yè)的申請材料由所在省、自治區、直轄市、計劃單列市轉報我委核準”，而以往文件中的相關(guān)表述則為“地方管理的企業(yè)債券發(fā)行申請材料由所在省、自治區、直轄市、計劃單列市及新疆建設兵團發(fā)展改革委審核后，報我委核準�！�
不難發(fā)現，地方企業(yè)的發(fā)債審批流程由過(guò)去的“地方企業(yè)——地方發(fā)改委——國家發(fā)改委”，轉變?yōu)椤暗胤狡髽I(yè)——國家發(fā)改委”的扁平模式，實(shí)現了“簡(jiǎn)化債券核準程序”。
企業(yè)債本來(lái)是信用債券，但我國目前大部分企業(yè)債都是擔保債券，這也頗受外界非議。
《通知》首次明確了信用債券地位，“企業(yè)債券的發(fā)行可采用信用債券、抵押債券或第三方擔保等形式”，同時(shí)表示“要穩步提高信用債券發(fā)行比例”。
觀(guān)察人士指出，這可能意味著(zhù)未來(lái)一些大的央企發(fā)債不再需要擔保。但是，《通知》的相關(guān)精神也對機構投資者調整現有的債券投資管理規定提出了要求。如保險公司目前是企業(yè)債的大買(mǎi)家，但《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》規定，保險公司不能購買(mǎi)無(wú)擔保債券�？梢�(jiàn)，信用債券的發(fā)展將需要得到各方的大力配合。
在強化信息披露，明確相關(guān)責任方面，《通知》提出了“發(fā)行人及其有關(guān)負責人應承擔相應的責任”，此舉意在規范發(fā)行人行為，保護投資者利益，符合國際慣例�！锻ㄖ愤�首次提出了“主承銷(xiāo)商應配合發(fā)行人編制募集說(shuō)明書(shū)及其摘要，并對內容進(jìn)行核查，確認募集說(shuō)明書(shū)及其摘要不存在虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏，并承擔相應的責任�！�
評級機構具有對發(fā)債主體信用質(zhì)量進(jìn)行評級的功能，是債券定價(jià)的基礎。此次出臺的《通知》對加強企業(yè)債券信用評級工作也提出了明確要求�！锻ㄖ分赋�，評級機構應在報告中同時(shí)公示債券信用等級和發(fā)行人長(cháng)期主體信用等級。
觀(guān)察人士分析，此舉對考驗評級機構提出了實(shí)質(zhì)性要求。即使在國際成熟市場(chǎng)中“長(cháng)期主體信用等級”的評估工作也是實(shí)踐工作中的難點(diǎn)。
在“規范債券承銷(xiāo)，防范發(fā)行風(fēng)險”方面，《通知》提出了“以余額包銷(xiāo)方式承銷(xiāo)的，各承銷(xiāo)商的企業(yè)債券金額原則上不得超過(guò)其上年末凈資產(chǎn)的三分之一”。專(zhuān)家表示，文件為將來(lái)特批或豁免留出了口子，但在未來(lái)執行相關(guān)條款時(shí)，最好征得發(fā)行人的認可，這樣既可以保障投資者的利益，也能免除政府機構的相關(guān)責任。(齊軼）
