銀行高管百萬(wàn)元年薪的爭議還未平息，建設銀行(0939.HK)又開(kāi)始了它的全員持股計劃。
長(cháng)江電力(600900)對建設銀行股份的再次減持，使后者的全員持股計劃首期所需股票得以到位。近日，本報獲悉，這部分股權將在近期內分配到包括高管在內的建行員工手中，但與之同時(shí)提出的管理層股票增值權計劃仍然遙遙無(wú)期。
建設銀行實(shí)行全員持股的探索和實(shí)踐，會(huì )對未來(lái)內地銀行業(yè)股權激勵產(chǎn)生何種示范效應，目前仍難以判斷。然而，其高管激勵的擱淺卻意味深長(cháng)。
員工持股：自購+獎勵
4月16日，長(cháng)江電力發(fā)布公告稱(chēng)將再度轉讓4億股建設銀行H股股權，受讓方為益嘉投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“益嘉投資”)，轉讓價(jià)格為每股4港元，轉讓總價(jià)款16億港元。受讓人益嘉投資是一家注冊于BVI(英屬處女島)的投資公司，也是建設銀行實(shí)現股權激勵的通道。
2006年12月7日，長(cháng)江電力董事會(huì )曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司將在2007年底前出讓不多于8億股公司持有的建行股份。當年12月5日，公司與益嘉投資簽訂協(xié)議，以每股3.1元人民幣、總金額12.4億元人民幣的價(jià)格，轉讓公司持有的4億股建設銀行H股股票。
對長(cháng)江電力和建設銀行而言，這無(wú)疑是皆大歡喜的和氣生意。不過(guò)，建設銀行獲得這批股票則多少有些機緣巧合。
作為建設銀行的發(fā)起人股東，長(cháng)江電力當初以每股1元的價(jià)格購入了20億股建設銀行股份。隨著(zhù)國有銀行陸續上市，持有這些銀行的原始股，無(wú)疑是一種回報豐厚的財務(wù)投資，因而長(cháng)江電力最初并不愿意割?lèi)?ài)。但由于遭到“百年不遇”的大旱，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入受到了較大影響。因此，建設銀行得以說(shuō)服長(cháng)江電力，將后者手中的股票拱手相讓。分析顯示，2006年，長(cháng)江電力通過(guò)處置部分建設銀行投資所獲得的利潤，占公司利潤總額的15.07%。預期今年仍然會(huì )因此獲得不錯的投資收益。
據悉，建設銀行將按照兩次購買(mǎi)股份價(jià)格的平均價(jià)格，將回購股份轉讓給員工，轉讓方式包括自購和獎勵兩種。為了支付這筆開(kāi)支，建設銀行已于年前向員工收取了一定額度的預付款，其比例為員工稅前年收入(含基本工資等全部收入)的5%～10%。剩余部分款項，建設銀行將“在董事會(huì )批準的工資總額內按一定比例安排”。至于具體比例，消息人士表示不便透露。
不過(guò)這只是建設銀行實(shí)行全員股權激勵計劃的首期。建設銀行董事長(cháng)郭樹(shù)清在今年兩會(huì )期間曾公開(kāi)表示，首批員工持股比例控制在0.4%，今后還會(huì )繼續推進(jìn)，但員工持股總體比例不超過(guò)3%。
高管激勵的計劃擱淺
事實(shí)上，早在2005年8月，建設銀行股東大會(huì )就審議通過(guò)了管理層股票增值權政策和員工股權激勵政策。2006年6月，該行董事會(huì )第十九次會(huì )議又通過(guò)了《員工股權激勵方案》，而與之相配套的《獎勵股份分配辦法》也得到了董事會(huì )薪酬委的批準。
但兩個(gè)方案的命運大不相同。知情人士透露，上述兩項方案經(jīng)匯金公司報國務(wù)院股改領(lǐng)導小組辦公室后，員工持股計劃得到了“默許”，但管理層股票增值權計劃卻在受到肯定之余，被指示“擇期再議”。由于建設銀行方案受挫，醞釀中的中國銀行(601988.SH，3988.HK)和工商銀行(601398.SH，1398.HK)的股權激勵方案沒(méi)有繼續上報。
該人士表示，這幾家銀行的高管激勵方案大同小異，無(wú)法獲批乃情理之中，因為“其背后的利益關(guān)系相當復雜”。一個(gè)顯而易見(jiàn)的理由就是，“國有銀行的高管是由國家任命，享有副部長(cháng)級的行政待遇，再實(shí)行股權激勵計劃是否會(huì )有失公平，會(huì )不會(huì )引發(fā)攀比？”
一個(gè)在坊間流傳的故事，或許可以提供一點(diǎn)理解這種復雜性的注腳：建設銀行上市后，在人民大會(huì )堂舉辦了慶功宴，郭樹(shù)清敬酒致意。到第二桌時(shí)，匯金公司總經(jīng)理謝平笑問(wèn)：“我是大股東代表，怎么才安排在第二桌？”郭樹(shù)清答：“要坐第一桌也行，你先考慮給我們加工資吧�！敝x平回應：“加工資不難，但你們要先辭去一切行政職務(wù)�！�
2006年10月，由國資委和財政部會(huì )簽的《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》試行，股權激勵口子也因而有所收緊。匯金公司一位高層表示，此辦法同樣適用于國有金融企業(yè)。但這類(lèi)企業(yè)管理層激勵所面臨的關(guān)鍵問(wèn)題在于，傳統行政任命體制和現代企業(yè)制度的并存，這也是國有銀行面臨的現實(shí)。在既有的行政體系尚未徹底破除的前提下，是否應該推行市場(chǎng)化的股權激勵？未來(lái)改革將何去何從，仍需拭目以待。
激勵意義大于財富效應
在許多企業(yè)上市過(guò)程中，擁有原始股權的企業(yè)員工都獲益匪淺。但建設銀行這次慷慨的激勵計劃，似乎并沒(méi)有讓多少內部人“大富大貴”。實(shí)際上，建行內部員工對持股計劃的落實(shí)反應不一�！耙粋�(gè)總經(jīng)理也不過(guò)幾萬(wàn)塊錢(qián)，普通員工則更為有限。其實(shí)從中拿到的錢(qián)可能都不及去年一年投資股票或買(mǎi)賣(mài)基金的收益高�！币晃唤ㄔO銀行中層管理人員說(shuō)。
但仍有不少員工對此滿(mǎn)懷期待。對他們而言，“全員持股的落實(shí)，制度意義大于實(shí)際激勵意義�！苯ㄔO銀行另一位中層管理者告訴記者：“更重要的是啟動(dòng)了一種制度，是把員工利益與企業(yè)利益、股東利益捆綁在一起的安排�！�
“一些行業(yè)巨富的產(chǎn)生，得益于企業(yè)上市后將概念變成了收入，市場(chǎng)幫其實(shí)現了股權的大幅度增值�！敝�(zhù)名薪酬問(wèn)題專(zhuān)家伍剛認為，行業(yè)不同，期權激勵方式帶來(lái)的收益也有所不同�！般y行年度利潤增長(cháng)空間有限，加之持股相當分散，所以不會(huì )產(chǎn)生巨大的財富效應。但隨著(zhù)盈利的增加，員工依然可以通過(guò)股票的增值而獲得收益的增長(cháng)�！�
伍剛同時(shí)認為，全員持股意味著(zhù)平均，而非與績(jì)效掛鉤，因而未必能起到應有的激勵作用，更多的或許是對員工服務(wù)多年的一種補償和福利。他認為，全員持股方式不一定會(huì )被廣泛推廣，員工待遇和福利的提供，可以采取企業(yè)年金和養老保險的方式�！皩τ诠芾韺雍秃诵募夹g(shù)人員的激勵，則會(huì )逐漸與國際靠攏，期權計劃將漸成趨勢�！�(陳紅）
