近日，中國金融期貨交易所公布了《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約》、《中國金融期貨交易所交易規則》及其實(shí)施細則征求意見(jiàn)稿，并正式征求意見(jiàn)。從征求意見(jiàn)稿看，中金所以防止市場(chǎng)過(guò)度投機為重點(diǎn)，對參與股指期貨設置了較高門(mén)檻。
據介紹，最新公布的《滬深300股指期貨合約》、《交易規則》及其實(shí)施細則征求意見(jiàn)稿，是中金所依據新頒布的《期貨交易管理條例》和《期貨交易所管理辦法》，結合此前意見(jiàn)征求過(guò)程中的反饋和仿真交易中出現的情況，會(huì )同有關(guān)部門(mén)進(jìn)行集中討論和逐條論證后形成的。其中，實(shí)施細則共8項，具體包括：《交易細則》、《結算細則》、《結算會(huì )員結算業(yè)務(wù)細則》、《會(huì )員管理辦法》、《風(fēng)險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》和《違規違約處理辦法》。此次征求意見(jiàn)將于5月11日之前結束。
參與需要更多資金
從征求意見(jiàn)稿看，保證金比例和手續費都作了相應的改動(dòng)，這將意味投資者參與股指期貨需要投入更多的資金，參與門(mén)檻再次提高。
首先，股指期貨的最低交易保證金將為“合約價(jià)值的10%”。之前仿真交易曾規定的最低保證金為“合約價(jià)值的8%”，提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。以滬深300指數前一交易日收盤(pán)價(jià)3558點(diǎn)，再根據合約中關(guān)于“合約乘數為每點(diǎn)300元”的規定計算，目前滬深300股指期貨的合約價(jià)值約為106.74萬(wàn)元。如果按照10%的保證金比例計算，那么現在理論上投資者參與股指期貨所需的最少資金則約為10.67萬(wàn)元；如按原先8%的保證金比例則只需要約為8.53萬(wàn)元資金。
但10.67萬(wàn)元只是一個(gè)理論上的參與門(mén)檻。這一10%的保證金比例是中金所向期貨公司收取，期貨公司則會(huì )在此基礎上再加上2%至5%的比例，也就是說(shuō)，投資者將來(lái)要投資股指期貨的話(huà)，一手的保證金比例將約為12%至15%。
其次，交易所根據當日成交合約按規定標準計收結算會(huì )員的手續費。股指期貨的手續費標準為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五。交易所有權對手續費標準進(jìn)行調整。之前的仿真交易規則中，手續費定為“30元/手”。又根據滬深300指數前一交易日的收盤(pán)價(jià)計算，那么按照新的細則，投資者投資一手股指期貨的手續費將為53.37元。
過(guò)度投機進(jìn)一步受限
一些期貨公司人士認為，除了通過(guò)提高股指期貨參與門(mén)檻對過(guò)度投機進(jìn)行限制之外，最小波動(dòng)價(jià)位的規定和風(fēng)控制度也將會(huì )對過(guò)度投機起到一定的限制作用。
根據征求意見(jiàn)稿，最小變動(dòng)價(jià)位將調整為0.2點(diǎn)指數點(diǎn)。之前的仿真合約中的最小變動(dòng)價(jià)位則規定為0.1點(diǎn)指數點(diǎn)。中金所的相關(guān)人士表示，此次修改最小變動(dòng)價(jià)位主要由于目前滬深300指數點(diǎn)位的大幅提高，約為仿真交易起步時(shí)的2倍，原來(lái)的最小變動(dòng)價(jià)位已經(jīng)不適合現在的這樣高點(diǎn)位的要求。如再沿用原先的規定，可能會(huì )助長(cháng)部分投資者的過(guò)分投機。因此隨著(zhù)指數點(diǎn)位的提高，最小變動(dòng)價(jià)位也應做出相應的調整。
同時(shí)，為遏制過(guò)度投機，限倉的數量則被大幅地向下做出調整。如，交易指令每次最小下單數量為1手，限價(jià)指令每次最大下單數量從原先仿真交易細則中規定的“500手”，降至“200手”；對投資者同一品種單個(gè)合約月份單邊持倉實(shí)行絕對數額限倉，投資者持倉限額，從之前的“2000手”降至“600手”。
上海中期風(fēng)控部負責人于毅然認為，這種向下的調整主要是出于對市場(chǎng)過(guò)度投機的考慮，尤其在參與門(mén)檻再次提高之后，市場(chǎng)參與人數也將會(huì )下降，如果仍舊保持原先較大的限倉量容易出現風(fēng)險事件，因此限倉量同參與人數做了同步的調整。
此外，對“強制減倉制度”也做了相應的修改，將強制減倉的觸發(fā)條件規定為累計漲跌幅度為16%，且第二個(gè)交易日處于漲跌停板狀態(tài)。
交易會(huì )員將擴容
中金所將會(huì )員劃分為交易會(huì )員、結算會(huì )員、全面結算會(huì )員和特別結算會(huì )員，并規定了這些會(huì )員的申請條件以及業(yè)務(wù)權限的設定。
值得注意的是，更多金融機構將成為中金所的交易會(huì )員。中金所擬定，合規的非期貨公司申請交易會(huì )員，只要獲得相關(guān)主管部門(mén)的規定就可以成為中金所的交易會(huì )員。也就是說(shuō)一些股指期貨的機構投資者，如基金公司、證券公司甚至保險公司，只要相關(guān)監管層同意，也可以成為中金所的會(huì )員。
同時(shí)，中金所對會(huì )員關(guān)于信息公開(kāi)化提出了要求，規定每個(gè)交易日結束后發(fā)布活躍月份合約前20名會(huì )員的成交量、持倉量等當日交易信息。(黃嶸）
