央行貨幣信貸數據顯示，今年1-11月累計凈投放現金1915億元，同比多投放420億元。11月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為39.98萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.45%。盡管較上月末低0.02個(gè)百分點(diǎn)，但連續5個(gè)月超過(guò)18%的高位運行顯示，目前流動(dòng)性過(guò)剩的情況仍然沒(méi)有得到根本性改變。業(yè)內人士指出，導致貸款反彈的根本誘因仍未消除，明年央行治理流動(dòng)性的任務(wù)依然艱巨。
業(yè)內人士表示，流動(dòng)性過(guò)剩仍然沒(méi)有得到根本性改變，是中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出明年實(shí)施從緊貨幣政策的重要原因，也是本月8日央行大幅上調存款準備金率的重要原因。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘稱(chēng)，今年貨幣增速較快的重要原因在于貿易順差和外匯儲備增長(cháng)過(guò)快帶來(lái)大量外匯涌入，而央行的對沖力度相對不足。在緊縮貨幣的目標下，明年央行將加大通過(guò)數量型工具的對沖力度。
值得注意的是，進(jìn)入4季度以來(lái)，央行適度從緊的貨幣政策力度在加大，并且反映在控制信貸增速上的作用明顯，但這些政策對于收縮流動(dòng)性似乎并未發(fā)生太明顯的作用。
一位證券公司的分析人士在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，央行調控信貸投放采取了行政命令加市場(chǎng)化手段兩步走，從市場(chǎng)化手段對收縮流動(dòng)性影響不顯著(zhù)的結果看，導致信貸增速得以控制的最主要原因可能是行政命令在發(fā)揮作用。數據顯示，11月末，金融機構人民幣各項貸款余額26.12萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.03%，比上月下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。今年11月份，金融機構人民幣貸款增加874億元，同比少增1062億元。
“貸款投放過(guò)快的原因是銀行‘錢(qián)多’從而導致的放貸沖動(dòng)。如果只把貸款壓下來(lái)，而不能控制流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，貸款增速反彈只是時(shí)間問(wèn)題�！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。
哈繼銘指出，中國政策層面的緊縮勢在必行，但一些宏觀(guān)政策因帶有強烈行政色彩而難以把握力度，結構性政策更是難以立竿見(jiàn)影。一旦外部環(huán)境“溫度”低于預期，調控可能先抑后揚，經(jīng)濟增速則先降后升。他認為政府的調控政策應更多的運用市場(chǎng)手段執行從緊的貨幣政策以降低經(jīng)濟和市場(chǎng)波動(dòng)。
高盛在報告中預測稱(chēng)，在未來(lái)緊縮貨幣的政策背景下，相信央行將使用一系列工具來(lái)緩解通貨膨脹的壓力，包括采取更多回收流動(dòng)性的政策，包括可能再次上調存款準備金率，并在2007年年底前采取一次多于27個(gè)基點(diǎn)的加息，并同時(shí)在2008年加快人民幣升值步伐。(苗燕 袁媛)
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