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　　3月20日，萬(wàn)通地產(chǎn)股東大會(huì )在萬(wàn)通中心寫(xiě)字樓四層如期舉行。

　　參會(huì )股東對于董事會(huì )2008年度工作報告等12項議案進(jìn)行表決。股東大會(huì )由萬(wàn)通地產(chǎn)董事長(cháng)馮侖主持，對于投資者提問(wèn)有問(wèn)必答，會(huì )場(chǎng)氣氛輕松而熱烈，所有議案表決均100%通過(guò)。

　　萬(wàn)通地產(chǎn)年報在2月20日華麗呈現。凈利潤暴增兩倍有余令其在房地產(chǎn)上市公司中分外搶眼。2008年，萬(wàn)通地產(chǎn)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入48.41億元，同比增長(cháng)122.44%；歸屬于母公司所有者的凈利潤達到5.27億元，同比增長(cháng)兩倍多；每股收益1.04元，同比增長(cháng)184.28%。

　　但是會(huì )議現場(chǎng)上，股東對于08年的年報還是提出了幾個(gè)疑問(wèn)，如公司的高利潤分配方案是否合理？公司負債率降低是好是壞?還有公司高管的薪酬問(wèn)題，以及未來(lái)公司的發(fā)展前景。

　　萬(wàn)通高管將如何解讀2008年報？

　　高送轉高分配

　　是否會(huì )使公司含金量下降？

　　萬(wàn)通地產(chǎn)2008年報亮相后一大惹人注目之處便是高利潤分配，推出了10轉增10派3.5元的分配方案。萬(wàn)通以08年末總股本5.07億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利3.50元(含稅)，共計派發(fā)現金紅利1.7745億元，占凈利潤的33.6%。

　　為何在2008年房企普遍現金吃緊的情況下，進(jìn)行高送轉高分紅？萬(wàn)通的經(jīng)營(yíng)性現金流由2007年的8.11億元下降到目前的負6.39億元。激情分紅的背后難免面臨資金壓力。

　　難道是為下一步的融資做準備？

　　一位流通股股東代表發(fā)問(wèn)，10送10的高送轉是否會(huì )稀釋公司凈資產(chǎn)？如果公司后續發(fā)展跟不上，從長(cháng)遠角度來(lái)看，對于價(jià)值投資者來(lái)講含金量是否有所下降？

　　董秘程曉晞表示，從財務(wù)的角度來(lái)講，公司的總凈資產(chǎn)不變，每股凈資產(chǎn)被攤薄。資本公積金減少，股本增加只是結構發(fā)生變化。

　　馮侖說(shuō)，其實(shí)這樣10轉增10的拆分對股東是最有利的。一股拆兩股，總的東西沒(méi)減少，但是蛋變成雞了。當利潤比較好的時(shí)候，不要全部分完，我們如果把利潤都分完，蛋就都拿走了。像我們10派3.5元，分掉三分之一，剩下的蛋還能變成雞，這樣照顧到眼前和未來(lái)。

　　負債率降低但預收賬款下降

　　業(yè)績(jì)增速是否放緩？

　　在股東大會(huì )上財務(wù)總監云大俊表示，萬(wàn)通在2008年大大改善負債比率，負債率從07年的67.26%下降到08年的54.96%。

　　之前有業(yè)內人士指出，萬(wàn)通地產(chǎn)2009年的業(yè)績(jì)前景并不樂(lè )觀(guān)，公司目前的存貨只有10億元左右，要達到去年的業(yè)績(jì)還要再多賣(mài)出30多億元。萬(wàn)通地產(chǎn)去年在北京新城國際的項目毛利很高，但如果今年沒(méi)有類(lèi)似的項目，形勢將很不樂(lè )觀(guān)。

　　一位中小投資者不解：對于房企來(lái)說(shuō)，到底是負債率高好還是低好？

　　對此，云大俊說(shuō)：從原則性回答你的問(wèn)題，當市場(chǎng)好，負債率高沒(méi)有問(wèn)題；當市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，負債率低，公司財務(wù)比較安全。

　　而該股東也表達了對預收賬款下降的擔憂(yōu)。

　　萬(wàn)通在資產(chǎn)負債率下降的同時(shí)，2008年預收款項10.65億元，較上年同期減少66.47%。公司未來(lái)業(yè)績(jì)的預收賬款同比下降，以后業(yè)績(jì)增速是否有可能放緩？

　　總經(jīng)理徐立表示：應收賬款從公司結構上是負債，但是相對有兩個(gè)層次的意思，一個(gè)是未來(lái)確認收入，利潤貢獻的一部分；但是當房?jì)r(jià)下滑，出現退房現象，便成為負債，某種程度也是風(fēng)險。

　　馮侖接過(guò)話(huà)題，我們行業(yè)還面臨著(zhù)繳稅的問(wèn)題。

　　房地產(chǎn)是一個(gè)預先征稅的行業(yè)，政府按照預收房款征稅，多退少補，實(shí)際上從來(lái)不退，所以對現金壓力很大。產(chǎn)品還沒(méi)銷(xiāo)售呢，先把稅收走了，如果市場(chǎng)變化，成本價(jià)賣(mài)了，這一部分稅也不退。還有結算收入之前，要清繳土地增值稅，如果房?jì)r(jià)下跌，土地增值稅也已經(jīng)交了，這也不退稅。

　　在這個(gè)市場(chǎng)中，政府是超級優(yōu)先股，我們是普通股。希望大家能理解房地產(chǎn)公司在這個(gè)環(huán)境下的發(fā)展，房地產(chǎn)公司業(yè)績(jì)能持續保持穩定是一個(gè)巨大的挑戰。有時(shí)候也要忍受短期波動(dòng)。